电气设备行业深度研究报告新能源汽车全球启动顶级供应链主导旋律17062035页

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃电气设备推荐(维持）重点公司重点公司16A17E评级创新股份1.522.11增持宏发股份1.091.36增持三花智控0.480.55增持＃relatedReport＃相关报告《【兴业电新苏晨团队周报】电动汽车全球周期启动，电力企业“两改”持续推进》2017-06-18《【兴业电新苏晨团队】新能源汽车全球大周期，主流供应链掘金真成长》2017-06-13《周报：电力设备国改大风起，电动汽车再添龙头股》2017-06-11＃emailAuthor＃分析师：苏晨[e-mail]0190516080004＃assAuthor＃研究助理：刘思畅[e-mail]投资要点＃summary＃特斯拉转型成功放量在即，爆款车型带动周期向上：特斯拉凭借Model3完成了向电动汽车平民化、大众化的转型，量产时点已经非常接近。预计量产后特斯拉的产能及销量将跃升至每年50万台左右，同时车型等级更加完善，互补效应明确。随着特斯拉产销出现跨越数量级的增长，特斯拉产业链龙头供应公司将迎来显著的成长性。欧洲车企加速转型，纯电动化趋势明确：由特斯拉带来的纯电动车大众化在欧洲对传统车企形成巨大挑战，为遏制特斯拉的扩张步伐以及迎合全球汽车行业低碳减排趋势，欧洲传统车企也加紧纯电动车型的研制和投放。2017年以来，欧洲主流车企品牌相继发布新的纯电动车型，与特斯拉争夺市场话语权。传统车企产业链稳定，龙头企业最受益：传统车企的零部件供应商相对稳定，在汽车纯电动化的趋势中，原有供应商仍将是各大车企优先考虑的供应对象。因此，已经与传统车企建立起稳定的供应关系，且产品在新能源汽车领域拥有更广泛应用的企业，包括动力电池、电动汽车热管理等环节将最受益。电动化趋势下三电相关环节产业链最为核心：动力电池将是欧洲车企电动化趋势中需求潜力最大的环节，欧洲新能源汽车将迅速跨过1%的渗透率拐点，欧洲车企的传统供应商三星SDI、LG化学及其对应产业链将受到极大拉动。美国市场将带动日系供应链的快速爆发，特斯拉供应链成为绝对龙头。其他零配件领域，电机电控、热管理等领域需求也将快速提升。创新股份：三星SDI、LG化学及CATL等全球主要动力电池厂商的稳定锂电池隔膜供应商，技术壁垒高，实力雄厚，市场占有率高。预计2017-2019年摊薄后EPS分别为2.11、2.86、3.70元，对应PE分别为28倍、21倍、16倍，增持评级。宏发股份：继电器产品进入特斯拉产业链带来极强示范效应，公司产品类型齐全，在电动汽车多个部件均有重要应用，客户资源稳定。预计2017-2019年EPS分别为1.36、1.78、2.21元，对应PE分别为29倍、20倍、16倍，增持评级。三花智控：汽零主要产品结合公司在热控制单元的多年积累，可提供全车热管理解决方案，竞争实力强劲。预计2017-2019年EPS分别为0.55、0.69、0.82元，对应PE分别为29倍、23倍、19倍，增持评级。风险提示：全球新能源汽车发展不达预期的风险。风险提示：新能源汽车政策不达预期的风险，新能源汽车技术不达预期的风险。＃title＃新能源汽车全球启动，顶级供应链主导旋律＃createTime1＃2017年06月20日请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业深度研究报告目录总述：特斯拉标志全球周期向上，传统车企接力下阶段爆发.........................-4-1、从特斯拉透视全球顶级供应链.................................................................-6-2、传统车企的电动化将带动产业链向上.......................................................-8-2.1、欧洲传统车企紧追不舍，加紧布局纯电动车......................................-8-2.2、新车型层出，高中低端全覆盖.........................................................-10-2.3、政策准备充分，欧洲必成下一个发力点............................................-11-3、全球已有产业链稳定，龙头持续受益.....................................................-14-3.1、宝马产业链代表欧洲主流车企.........................................................-14-3.2、产业链爆发临近，高壁垒造就稳定龙头...........................................-17-4、投资建议...............................................................................................-32-5、风险提示...............................................................................................-33-图1、特斯拉国产化产业链全面梳理.............................................................-4-图2、宝马新能源汽车零部件供应商维持稳定...............................................-5-图3、三星动力电池主要供应商....................................................................-5-图4、Model3预计今年三季度投产并逐渐释放产能（万台）........................-6-图5、Model3将极大提升特斯拉销量...........................................................-6-图6、特斯拉国产化产业链全面梳理.............................................................-8-图7、2016年全球新能源汽车销量达77万辆，保持高速增长.......................-9-图8、欧洲纯电动、插电式混动、混动销量..................................................-9-图9、欧洲新能源汽车销量每年稳步上升，电动化趋势强............................-11-图10、混合动力车（弱混）为欧洲主流新能源汽车....................................-12-图11、法国纯电动车销量领先，2016年达21751辆...................................-13-图12、电动机、锂离子高性能蓄电池是BMWeDrive核心零部件...............-15-图13、宝马i8零部件供应商......................................................................-17-图14、我国隔膜产量及产值高增长............................................................-18-图15、动力电池隔膜需求快速增长............................................................-18-图16、三星动力电池主要供应商................................................................-18-图17、我国隔膜产量及产值高增长............................................................-19-图18、动力电池隔膜需求快速增长............................................................-19-图19、国际主流厂商以湿法隔膜为主.........................................................-20-图20、2016年上海恩捷湿法隔膜市场份额位列第一...................................-21-图21、技术、产能及客户三大优势铸就龙头地位.......................................-21-图22、公司隔膜业务收入增速较快，复合增长40%以上.............................-22-图23、动力锂电池精密结构件营收增长迅猛..............................................-23-图24、动力锂电池精密结构件业务突飞猛进..............................................-24-图25、行业产业链及上下游关系................................................................-24-图26、公司合作伙伴众多..........................................................................-25-图27、三花智控收入稳定增长...................................................................-26-图28、三花智控净利润维持高速增长.........................................................-26-图29、三花智控收入稳定增长...................................................................-27-图30、三花智控净利润维持高速增长.........................................................-27-图31、公司与主流车企和零部件厂商均建立良好合作关系.........................-28-图32、微通道换热器、铜管翅片式换热器工作原理对比.............................-28-图33、膨胀阀结构功能..............................................................................-29-图34、特斯拉冷却器/加热器......................................................................-29-请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-行业深度研究报告图35、公司高压直流继电器产品已切入国内主要新能源汽车厂商的供应链.-31-图36、技术同质化价格优势明显，切入Tesla供应链为大概率事件.............-32-图37、公司高压直流继电器业务海外市场拓展顺利....................................-32-表1、宝马等主流车企新能源车主要零部件国产供应商梳理......