电气设备行业深度研究报告新能源汽车全球大周期主流供应链掘金真成长

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃电气设备推荐(维持）重点公司重点公司16A17E评级创新股份1.522.11增持三花智控0.480.55增持宏发股份1.091.36增持亿纬锂能0.300.43增持＃relatedReport＃相关报告《兴业电新：电动汽车2017年第五批目录发布：入选车型大幅扩容，能量密度提升延续（曾韬18621248856苏晨朱玥刘思畅）》2017-06-04《【兴业电新苏晨团队周报】新能源汽车目录大幅扩容，“两改”推动电力设备升温》2017-06-04《【兴业证券新能源汽车行业月报】二季度末拐点向上，全球趋势启动确定》2017-05-18＃emailAuthor＃分析师：苏晨[e-mail]0190516080004＃assAuthor＃研究助理：刘思畅[e-mail]投资要点＃summary＃海外电动车加速扩张，高景气度开启全球大周期：2016年底以来，海外电动汽车进入加速扩张期。随着Model3按照计划投产，传统车企加紧布局电动汽车。宝马、奔驰、福特等车企今年以来累计公布新车型超过20款，覆盖高中低端全部车系。欧洲、美国2016年纯电动车产销量同比增长20%以上，随着新车型的投放，2017年将进一步快速增长。智能化成为潮流，新能源车先行一步：汽车的智能化已经成为主流趋势，电动车在特斯拉的引领下智能化先行一步，智能化在电动汽车领域更加突出。同时，智能化在电动车领域也稍有优势，相比燃油车而言，更多的全新设计的车型也为电动车提供了更好的智能化载体和平台。美、日、欧各有特点，中短期内电动化趋势不变：海外各个国家、地区的新能源汽车发展特点有所不同，美国的纯电动汽车特斯拉销量占比最高，且远超第二名，同时混动销售非常旺盛；欧洲一些国家如英、法等纯电动车向上趋势明显；日本则是依托混动的强大技术优势，发展燃料电池汽车，且取得超预期成果。但是由于基础设施、动力技术等条件限制，电动化的趋势在未来15-20年的周期内仍然会是新能源车发展的主流趋势。政策引导影响显著，乘用车高成长确定，把握龙头逻辑不变：国内新能源汽车新政策推出导致产业进入调整期，随着车型丰富及产业链价格下滑，下半年行业将重新进入上升轨道，乘用车作为需求最明确、增速最高的细分子领域，将成为增长的主要动力。行业集中度进一步提升后，龙头供应链企业将持续脱颖而出。梳理产业链机会，全球电动车的中国供应：中国作为全球新能源汽车最大的生产国和消费国，产业转移趋势明确，国内一线供应链将具备长期成长性。我们认为高质量的三元电池及核心材料、永磁电机、先进的电控系统以及优质的结构件等零部件将面临较快的需求增长以及较好的供需格局。投资建议：“三条主线”寻找龙头标的：（1）供需格局好、行业壁垒高的行业龙头，材料优先：创新股份、赣锋锂业、天齐锂业、中科三环等；（2）主流供应链核心零部件龙头：三花智控、宏发股份、国轩高科、拓普集团（汽车组覆盖）、汇川技术等；（3）快速切入主流供应链的供货商：亿纬锂能、中材科技、方正电机。风险提示：新能源汽车政策不达预期的风险，技术研发不达预期的风险。＃title＃新能源汽车全球大周期，主流供应链掘金真成长＃createTime1＃2017年06月13日请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业深度研究报告目录1、海外电动车加速放量，“全球大周期”明确启动..........-6-1.1、产业研发与销售配套，新能源汽车“大周期”趋势确认-6-1.2、新车型层出，高中低端全覆盖......................-8-1.3、基础设施完善，纯电已经具备推进条件..............-9-2、智能化成为潮流，新能源汽车抢先一步.................-13-2.1、特斯拉引领电动车智能化，趋势势不可挡...........-13-2.2、电动车智能化存一定优势，自上而下设计是必要条件.-15-3、政策引导显著，中短期电动趋势已定..................-17-3.1、美国：免税为主，现金补贴少.....................-17-3.2、欧洲：高油价、高税费推动新能源汽车推广.........-19-3.3、日本：混动为主，燃料电池成“生力军”...........-22-3.4、中国：新能源汽车行业进入健康发展阶段...........-24-3.5、总结：经济性是新能源车发展的最大推动力.........-26-4、全球电动车的中国制造，寻找所有的优质环节...........-28-4.1、动力电池：高镍化是趋势，中短期上游供需格局好...-29-4.2、新能源汽车热管理：不止于空调的全车热量管理.....-38-4.3、电机及电控系统：永磁电机及其延伸...............-45-4.4、智能驾驶：量变积累到质变飞跃，从ADAS到完全智能驾驶.-60-4.5、燃料电池：电池堆、基础设施均是重点.............-66-5、投资建议...........................................-75-5.1、创新股份.......................................-76-5.2、三花智控.......................................-78-6、风险提示...........................................-79-图1、全球新能源汽车发展历程............................-6-图2、2016年全球新能源汽车销量达77万辆，保持高速增长..-7-图3、2016年特斯拉ModelS位居美国电动汽车销量第一.....-7-图4、欧洲纯电动、插电式混动、混动销量..................-8-图5、Model3将极大提升特斯拉产量.....................-9-图6、美国特斯拉超级充电站已覆盖全国...................-10-图7、chargepoint“充电+APP”生态圈建设................-10-图8、美国充电设备以私人充电桩为主.....................-11-图9、法国充电设备居欧洲各国前列.......................-11-图10、NCS服务模式主导日本充电桩运营..................-12-图11、美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）自动驾驶分级标准-14-图12、特斯拉OTA空中升级.............................-14-图10、特斯拉相较于腾势有更大的空间....................-16-请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-行业深度研究报告图14、奔驰全新电动汽车平台............................-17-图15、美国新能源汽车销量稳定上升......................-18-图16、特斯拉ZEV积分销售收入占比随销量增加而降低......-18-图17、欧洲新能源汽车销量每年稳步上升，电动化趋势强....-19-图18、混合动力车（弱混）为欧洲主流新能源汽车..........-20-图19、法国纯电动车销量领先，2016年达21751辆.........-21-图20、日本新能源汽车销量近两年同比下降................-22-图21、丰田Mirai结构剖面图............................-23-图22、丰田Mirai主导燃料电池汽车销量..................-24-图23、我国新能源汽车进入健康发展时期..................-25-图24、我国公共充电桩保有量保持高速增长................-26-图25、随着电池成本降低欧洲将最先达到经济性临界点......-27-图26、全球新能源汽车需求将保持高速增长................-28-图27、碳酸锂下游需求预测..............................-30-图28、铜、镍价格小幅回升..............................-31-图34、铜箔是锂电池负极集流体..........................-35-图35、锂电铜箔产能紧张情况预计将持续至2019年.........-36-图36、锂电池生产流程..................................-37-图37、先导智能营收、利润情况..........................-37-图38、赢合科技营收、利润情况..........................-37-图39、赢合科技动力电池相关产品结构....................-38-图40、收购完成后先导智能股权结构......................-38-图41、微通道换热器、铜管翅片式换热器工作原理对比......-39-图42、膨胀阀结构功能..................................-40-图43、特斯拉冷却器/加热器.............................-40-图44、新能源车载空调工作原理图........................-41-图45、涡旋压缩机结构..................................-41-图46、以膨胀阀为核心的汽车空调制冷控制原理............-42-图47、纯电动车锂电池热管理原理图......................-44-图48、电机驱动系统热管理示意图........................-44-图49、永磁同步电机结构图..............................-45-图50、永磁同步电机结构图..............................-46-图51、永磁有刷靴式直流电机结构示意图..................-47-图52、永磁有刷有槽直流电动机结构示意图................-48-图53、永磁同步电机结构图..............................-48-图54、采埃孚业务布局..................................-50-图55、特斯拉搭载台湾富田动力电机......................-51-图56、第三代电驱动系统................................-52-图57、48V微混系统电机助力原理........................-52-图58、国内外钕铁硼永磁产量情况（万吨）................-52-图59、国内外高性能钕铁硼磁材产量（万吨）..............-52-图60、公司高压直流继电器产品已切入国内主要新能源汽车厂商的供应链..................................................-56-请阅读最后一页信息披露和重要声明-4-行业深度研究报告图61、技术同质化价格优势明显，切入Tesla供应链为大概率事件-57-图62、公司高压直流继电器业务海外市场拓展顺利..........-57-图65、MobileyeEyeQ4使用了多MIPS处理器..............-60-图66、高通将凭借NXP完成对ADAS芯片领域的全面布局.....-61-图67、德州仪器TDA3xA系列可全面支持ADAS算法..........-63-图68、博世远距离（SRR）毫米波雷达..........