石油与天然气行业布局原油价格上涨受益品种原油价格后市展望二季度油价震荡上行20190411

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.04.11原油价格后市展望：二季度油价震荡上行-布局原油价格上涨受益品种肖洁（分析师）孙羲昱（分析师）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880513080002S0880517090003本报告导读：二季度原油价格震荡上行，地缘政治因素继续支撑价格。下半年或6月开始存在较高不确定性，存在下跌风险。关注微观数据变化。摘要：[Table_Summary]维持行业增持评级。我们预计二季度布伦特原油价格震荡上行，反弹至70美元/桶以上。三桶油上游资本开支2019年继续提升，国家保障能源安全。同时国内加大力度增加天然气基础设施的建设，包括天然气长输管道和天然气储气库。推荐受益油价上涨的油服板块，重点推荐中油工程(600339)、石化机械（000852）、海油工程（600583）、中海油服(601808)，推荐油价上涨时下游补库意愿增强的聚酯产业链，重点推荐恒逸石化（000703），桐昆股份（601233），荣盛石化(002493)。受益标的恒力股份（600346），新凤鸣（603225）。推荐拥有上游资源的中国石油(601857)，中国石化(600028)，新奥股份(600803)。最后推荐油价上涨时PDH价差可能会扩大的C3产业链标的齐翔腾达(002408)，卫星石化(002648)。二季度供需好转，原油价格震荡上行。在OPEC减产背景下预计2019年一季度供需平衡状况较2018年四季度情况有所改善。且二季度供需情况将进一步改善。下半年由于美国输油管道投放美国产量增加及OPEC可能结束减产等因素供需情况可能恶化。因此从供需情况来看，我们保持布伦特价原油价格将反弹至70美元/桶以上观点，我们判断二季度原油价格震荡上行。地缘政治风险2019年持续影响原油价格。5月2日伊朗制裁豁免到期后预计美国将进一步压缩伊朗原油的出口量。同时，美国将伊朗革命卫队宣布为恐怖组织，可能导致中东地区战争风险升级。另一方面，利比亚濒临爆发全面内战的风险，供应有较大下滑空间。地缘政治风险二季度继续支撑原油价格。关注微观数据变化，下半年原油价格存在高不确定性。我们认为下半年或6月开始原油价格存在比较高的不确定性，有下跌风险，主要基于以下原因：①汽油消费疲软，可能低于预期。在夏季消费旺季时如果汽油库存较往年同期大幅上涨，则可能引发市场对原油需求的担忧。②美国下半年输油管道投产解决页岩油物流瓶颈，产能投放压制高油价预期。③布伦特原油价格70美元/桶以上时OPEC减产动力减弱，下半年OPEC可能结束减产。④巴西，俄罗斯等国的新项目可能在下半年提供新的边际供应增量。风险提示：终端消费不及预期风险、油气公司资本开支不达预期风险、国家管道公司落地晚于预期风险[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级石油开采增持石油炼制增持[Table_Report]相关报告石油与天然气：《4月增值税下调促进下游补库，聚酯价差扩大》2019.03.25石油与天然气：《国家油气领域改革持续推进》2019.03.18石油与天然气：《聚酯产业链价差扩大，原油价格震荡调整》2019.03.10石油与天然气：《温和油价、大象起舞》2019.02.26石油与天然气：《油气改革释放管网设施弹性，原油高位震荡》2019.02.25行业专题研究石油与天然气股票研究证券研究报告行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of26目录1.盈利预测与投资建议：布局高油价弹性受益品种.................................41.1.盈利预测与估值..............................................................................41.2.投资建议及公司分析：维持行业增持评级..................................41.2.1.推荐受益油价上涨的油服板块...............................................41.2.2.推荐油价上涨时下游补库意愿增强的聚酯产业链...............71.2.3.推荐上游资源板块..................................................................111.2.4.推荐油价上涨时PDH价差可能会扩大的C3产业链.........122.二季度供需好转，原油价格震荡上行...............................................123.地缘政治风险2019年持续影响原油价格.........................................153.1.伊朗原油供应将进一步收窄........................................................153.2.美国对委内瑞拉制裁导致委内瑞拉产量迅速下滑....................173.3.利比亚濒临全面内战，地缘政治风险急剧上升........................174.2019下半年原油价格存在高不确定性，关注微观数据变化..........184.1.美国夏季消费旺季汽油库存和炼厂开工率是关键....................184.2.美国下半年输油管道投产解决页岩油物流瓶颈，产能投放压制高油价预期..............................................................................................204.3.大国博弈，OPEC下半年延续减产协议存在不确定性.............224.4.巴西，俄罗斯，英国及澳大利亚是2019年除美国外的主要边际供应增量..................................................................................................235.风险提示...............................................................................................24行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of26图目录图14月-5月预计PTA去库25万吨左右.................................................7图2目前聚酯负荷较高需求季节性改善...................................................7图3布伦特原油价格反弹至70美元/桶以上，观点兑现.....................13图4OPEC国家产量下降，闲置产能提升................................................14图5OECD国家1月原油商业库存上升....................................................14图6利比亚及尼日利亚产量仍有下降空间.............................................16图7委内瑞拉及伊朗因制裁产量下滑.....................................................16图8利比亚分裂为东西部.........................................................................18图9美国汽油库存处于高位水平.............................................................19图10美国湾区炼厂汽油价差弱于柴油...................................................19图11欧洲炼厂汽油价差弱于柴油...........................................................19图12美国炼厂开工率近期下滑...............................................................20图132019年一季度美国石油钻机数快速下降......................................20图14美国原油产量二季度大幅增长可能性较低...................................21图15页岩油盈亏平衡油价预计在50美元/桶左右...............................21图16WT原油价格在50美元/桶附近时自由现金流为正......................22图17巴西，俄罗斯，英国及澳大利亚是2019年除美国外的主要边际供应增量..................................................................................................23图18巴西原油产量1月下滑...................................................................24图19俄罗斯产量2月下滑.......................................................................24表目录表1重点推荐公司盈利预测及估值.............................4表2中石油，中石化，中海油资本开支情况....................5表3PTA装置4-5月检修计划较多............................8表42019年聚酯装置新投产计划..............................8表52020年长丝新装置投放情况..............................8表6PX新装置产能投放计划..................................9表7PTA新装置产能投放情况.................................9表8聚酯产业链供需平衡表..................................10表9OPEC减产力度逐月提升.................................13表10二季度原油供需平衡预计将较一季度改善................15表11美国输油管道集中在下半年投放........................22表12OPEC成员国财政盈亏平衡油价大多高于50美元/桶........23行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of261.盈利预测与投资建议：布局高油价弹性受益品种1.1.盈利预测与估值表1重点推荐公司盈利预测及估值数据来源：Wind，国泰君安证券研究注:盈利预测采用wind一致盈利预测，公司股价采用4月10日收盘价。1.2.投资建议及公司分析：维持行业增持评级维持行业增持评级。我们预计二季度布伦特原油价格震荡上行，反弹至70美元/桶以上。三桶油上游资本开支2019年继续提升，国家保障能源安全。同时国内加大力度增加天然气基础设施的建设，包括天然气长输管道和天然气储气库。推荐受益油价上涨的油服板块，重点推荐中油工