石油化工行业深度报告氢能源产业链有望加快发展20190416海通证券25页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/化工/石油化工证券研究报告行业深度报告2019年04月16日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-24.87%-17.92%-10.96%-4.01%2.95%9.90%2018/42018/72018/102019/1石油化工海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《关注危化品安全管理，行业整合大势所趋》2019.04.08《PX增量产能逐步释放，产业链利润向PTA-涤纶转移》2019.04.04《（更新）“一带一路”投资机会梳理》2019.03.14[Table_AuthorInfo]分析师:邓勇Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850511010010分析师:朱军军Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517070005联系人:胡歆Tel:[phone]Email:[e-mail]联系人:张璇Tel:[phone]Email:[e-mail]氢能源产业链有望加快发展[Table_Summary]投资要点：氢能源产业链发展有望提速。据新华网报道，在今年的全国两会上，汽车产业界的全国人大代表提交了一系列关于发展氢燃料汽车的议案建议。在两会期间，氢燃料这种节能、环保、便捷性又高的能源被写进《政府工作报告》。3月26日工信部等4部委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，提出地方应完善政策，过渡期后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购臵补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。氢能源产业链逐渐完善。氢能源的上游是氢气的制备，主要技术方式有传统能源的热化学重整、电解水和光解水；中游是氢气的储运环节，主要技术方式包括低温液态、高压气态和固体材料储氢；下游是氢气的应用，氢气应用可以渗透到传统能源的各个方面，包括交通运输、工业燃料、发电等，主要技术是直接燃烧和燃料电池技术。化石燃料制氢成本较低。根据我们测算，不同人工制氢工艺原料天然气、甲醇、电价的采购成本（扣除增值税）分别为2.8元/方、2500元/吨、0.63元/kWh时，天然气制氢、甲醇制氢和电解水制氢成本分别为2.09、2.13、3.46元/立方米，相对于电解水制氢，目前化石燃料制氢具备明显的成本优势。工业副产氢也有望成为低成本氢来源。我国工业副产氢气主要来自焦炉煤气、氯碱工业及PDH项目等，2018年合计副产氢气在800万吨以上。目前这些副产氢气很多都排放到空气中，污染环境的同时也成为危险因素。变压吸附（PSA）技术分离提纯氢气的技术在我国已经非常成熟，若能充分利用好这些低品位能源，化工副产氢气将成为我国的重要氢气源，对氢能源发展有着重要意义。我国加氢站进入发展快车道。截至2018年全球已建成369座加氢站，日本、德国、美国数量较多，合计占全球比重达54%。我国排名第四，已建成加氢站23座，占比为6%。根据2016年10月发布的《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016）》，到2020年我国建成加氢站将达100座，2030年将达到1000座。日韩技术领先，我国燃料电池车加快发展。从全球氢燃料电池汽车的量产规模和市场商业化份额看，日本和韩国的氢燃料电池汽车技术处于领先水平，市场份额占据主导地位。目前在国际上真正实现量产的主要有丰田Mirai、本田ClarityFuelCell、现代ix35FCEV、现代NEXO四款车型。2018年我国燃料电池车销量为1527辆，其中客车销量1418辆、货车销量109辆。根据《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016）》，到2020年达到1万辆燃料电池运输车辆，燃料电池有轨电车达50列；到2030年燃料电池车辆保有量达到200万辆，我国燃料电池车将迎来快速发展期。关注上市公司：化石燃料制氢、工业副产氢有望成为低成本氢来源，建议关注甲醇龙头公司新奥股份、华鲁恒升等；天然气行业龙头公司新奥股份、广汇能源、中国石化、中国石油等；PDH龙头卫星石化、东华能源、万华化学，以及规划建设的齐翔腾达等；氯碱化工龙头滨化股份、新疆天业等。此外，建议关注氢气储运材料及装备相关的华昌化工、富瑞特装等。风险提示：氢气制备成本居高不下，加氢站建设不及预期，燃料电池汽车消费不及预期等。行业研究〃石油化工行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.积极推进氢能源发展..................................................................................................51.1政策频出，推进氢能源发展.............................................................................51.2氢能源产业链概述...........................................................................................62.上游：化石燃料制氢、工业副产氢有望成为低成本氢来源........................................72.1人工制氢工艺及成本分析.................................................................................72.2工业副产氢有望成为重要氢供给来源..............................................................93.中游：液态氢储运或将成为发展重点......................................................................103.1氢储存方式比较.............................................................................................103.2氢的运输和配送.............................................................................................113.3我国加氢站进入发展快车道...........................................................................124.下游：燃料电池车是氢能源应用的主要方向之一....................................................135.他山之石：日本氢工业发展进程.............................................................................156.投资建议及相关上市公司........................................................................................176.1卫星石化（002648.SZ）...............................................................................176.2新奥股份（600803.SH）...............................................................................186.3滨化股份（601678.SH）...............................................................................196.4齐翔腾达（002408.SZ）...............................................................................196.5中国石化（600028.SH）...............................................................................206.6中国石油（601857.SH）...............................................................................217.风险提示..................................................................................................................21行业研究〃石油化工行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图1氢能源产业链概况...............................................................................................6图2全球工业氢气市场规模变化趋势.........................................................................6图3全球工业氢气市场格局（2017年）...................................................................6图4我国工业氢气产量与需求量变化趋势..................................................................7图5全球制氢工艺原料占比（2017年）...................................................................8图6我国制氢工艺原料占比（2017年）...................................................................8图7焦炉煤气主要成分构成.......................................................................................9图8我国焦炭和副产氢气产量变化趋势.....................................................................9图9我国烧碱和副产氢气产量变化趋势.....................................................................9图10不同储氢方式的储氢密度对比（单位摩尔原子/cm3）......................................11图11高压储氢加氢站和液氢储氢加氢站工作原理.....................................................13图12我国加氢站建设成本构成（2017年）..............................................................13图13质子交换膜燃料电池主要部件构成..............