石油石化行业2018年年报业绩前瞻七成企业净利预增行业净利润预增5920190214平安证

石油石化行业2018年年报业绩前瞻七成企业净利预增，行业净利润预增59%行业动态跟踪报告行业报告石油石化2019年02月14日请务必阅读正文后免责条款强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业周报*石油石化*欧佩克发布成员国及盟友减产配额清单，提振对减产信心》2019-01-27《行业周报*石油石化*美国乙烷公司1000万吨液化乙烷出口终端奠基》2019-01-21《行业周报*石油石化*需求、美国产量和OPEC减产三方角力决定2019年油价》2019-01-07《行业周报*石油石化*若减产幅度无法平衡油市，产油国将举行特别会议应对》2019-01-01《行业周报*石油石化*中国石化：预计2019年布伦特均值处于60-70美元》2018-12-24证券分析师陈建文投资咨询资格编号[e-mail]研究助理刘永来一般从业资格编号[e-mail]请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。七成石油化工企业预计实现净利增长：331家上市公司已有253家发布业绩预告，其中业绩预增175家，占已披露预告公司的69%；预减的公司78家，占31%。预计2018年行业整体净利润增速约59%。32个子行业中除石油加工、其他化学原料、磷肥、磷化工和改性塑料之外，其余的所有子行业预计均实现业绩增长。石油：油价上涨利好上游。前三季度油价在地缘政治、OPEC减产等因素影响下震荡上行；但四季度受特朗普政府打压、全球经济不景气、股市低迷、页岩油增产影响下急剧下跌。全年平均油价较2017年有显著上升。较高的油价给上游企业带来利好，但同时也给石油加工企业带来成本压力，整体来看上游板块的表现优于中下游板块。天然气：受益于国内需求高速增长和价格改革。2018年中国月度平均天然气消费量为211亿立方米，较2017年的199亿立方米同比增长6%，与此同时国内天然气的价格整体有所上涨。量价齐升是天然气相关标的业绩优秀的主要原因。聚酯化纤：产业格局即将迎来变革。2018年PTA和涤纶的价格较2017年增长25%，装置负荷率也有较大的提升。但产业利润集中于上游的PX，因此产品价格的上涨并未给行业带来显著的利好。2019年随着民营大炼化的投产，PTA产业链利润将从上游向中下游转移。预计恒力股份、荣盛石化和桐昆股份业绩将迎来较大的增长。烯烃/聚烯烃：上下游一体化企业具有竞争优势。2018年烯烃产业链预计将出现分化，其中烯烃生产企业整体表现尚可，但改性塑料企业成本压力明显。预计未来几年拥有上下游配套产品以及成本优势的企业将在行业竞争中取得优势。投资建议：建议投资者关注以下投资机会：油价企稳并反弹利好上游板块，推荐中国石油和中国石化；天然气行业快速发展利好相关标的，推荐新奥股份，建议关注广汇能源和蓝焰控股；民营大炼化投产促使利润回归至国内，建议关注恒力股份和荣盛石化；上下游一体化的烯烃/聚烯烃产业将具有竞争优势，推荐卫星石化，建议关注万华化学。风险提示：1）宏观经济增速回落；2）油价和原材料剧烈波动；3）项目建设进度不及预期；4）装置不可抗力；5）环保风险。-30%-20%-10%0%10%20%Feb-18May-18Aug-18Nov-18沪深300石油石化证券研究报告石油石化·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款2/13正文目录一、七成石油化工上市公司业绩预增.........................................................................4二、重点关注的细分板块业绩汇总.............................................................................62.1石油开采、贸易和加工：油价上涨利好上游................................................................62.2天然气开采、储运和销售：受益于国内需求高速增长和价格改革...............................72.2聚酯化纤：产业格局即将迎来变革..............................................................................82.2烯烃/聚烯烃生产和加工：上下游一体化企业具有竞争优势.........................................9三、投资建议............................................................................................................11四、风险提示............................................................................................................12石油石化·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款3/13图表目录图表1预计化工板块七成上市公司实现业绩增长..................................................................4图表2石油化工子行业业绩预告统计....................................................................................4图表3重点覆盖/关注的上市公司2017业绩预告..................................................................5图表42018年以来国际原油价格（单位：美元/桶）...........................................................6图表5石油开采、贸易和加工相关标的业绩预告（净利：百万元；增速：%）...................7图表6中国天然气月度消费量（亿立方米）.........................................................................8图表7中国天然气价格（元/立方米）和同比增长率.............................................................8图表8天然气生产和储运相关标的业绩预告（净利：百万元；增速：%）..........................8图表9PTA和涤纶长丝价格（左轴，元/吨）以及涤纶长丝装置负荷率（右轴，%）..........9图表10聚酯化纤相关标的业绩预告（净利：百万元；增速：%）.....................................9图表112017年以来乙烯和丙烯价格（美元/吨）.............................................................10图表12聚酯化纤相关标的业绩预告（净利：百万元；增速：%）...................................10图表132018年以来A股化工板块走势............................................................................11石油石化·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款4/13一、七成石油化工上市公司业绩预增截至2月12日，石油化工行业（申万化工+石油开采）331家上市公司中已有253家发布了业绩预告，其中业绩预增的公司175家，占已披露业绩预告上市公司的69%；业绩预减的公司78家，占31%。在业绩预增的公司中，有52家实现了翻倍以上的增速，49家上市公司的业绩增速在50%-100%之间，38家业绩增速在20%-50%之间,36家业绩增速在0-20%之间。根据已发布的业绩预告，我们估算2018年石油化工行业整体净利润增速约59%左右。（说明：此次统计中，使用公司披露的业绩增速上限和下限的平均值为标准。）图表1预计化工板块七成上市公司实现业绩增长资料来源：公司公告，平安证券研究所以石油化工子板块上市公司的业绩增速中值作为板块业绩的观测指标，石油化工32个子行业中（油气钻采服务改由平安证券机械研究组跟踪）除了石油加工、其他化学原料、磷肥、磷化工和改性塑料之外，其余的所有子行业预计均实现业绩增长。2018年前三季度国际原油价格震荡上行，支撑了石油开采和石油贸易等板块的业绩增长但也给石油加工和改性塑料等子行业带来较大的成本压力。截止目前中国石化还未披露其业绩预告，受联合石化事件以及中国石化在版块中的权重较大等因素影响，预计石油加工板块2018年业绩较2017年有较大下滑。图表2石油化工子行业业绩预告统计企业总数披露预告披露比例盈利企业数量盈利企业占比业绩增速中值业绩增速算术均值石油开采Ⅲ44100%4100%119%111%石油加工12867%450%-3%85%石油贸易5240%2100%163%163%氯碱161169%982%50%55%其他化学原料6583%240%-1%8%纯碱6350%267%83%-99%无机盐7686%583%61%56%石油石化·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款5/13企业总数披露预告披露比例盈利企业数量盈利企业占比业绩增速中值业绩增速算术均值钾肥2150%1100%19%19%日用化学产品10660%350%32%43%农药262077%1785%49%-73%涂料油漆油墨制造161169%545%0%74%氮肥9889%563%60%-11%复合肥7686%467%63%64%其他化学制品816479%4063%11%-30%民爆用品131292%867%18%30%纺织化学用品9889%675%44%28%玻纤5480%4100%41%181%聚氨酯10440%375%26%28%氟化工及制冷剂55100%360%125%254%磷化工及磷酸盐4375%133%-30%-32%磷肥33100%133%-41%-276%粘胶44100%375%84%86%涤纶12758%457%10%-86%其他纤维5480%4100%135%298%氨纶22100%2100%40%40%维纶11100%1100%55%55%其他塑料制品191579%960%13%-1%改性塑料9889%338%-7%-41%合成革33100%3100%40%96%轮胎10770%571%104%100%炭黑33100%267%30%52%其他橡胶制品7571%480%15%27%备注：子行业数量调整为32个，不含油气钻采服务（改由平安证券机械研究组跟踪）资料来源：公司公告，平安证券研究所我们重点覆盖/关注的10家上市公司中，已有7家发布了业绩预告，其中6家预增，1家预减，整体上各公司的业绩预告符合我们的预期。石油开采龙头标的中国石油预增123-132%；天然气相关标的新奥股份、广汇能源和蓝焰控股均有可观的业绩增长；涤纶以及民营大炼化相关标的恒力股份预增13%，荣盛石化预减15-20%。烯烃/聚烯烃标的卫星石化业绩基本持平。图表3重点覆盖/关注的上市公司2017业绩预告最新股价EPSPE代码名称2019/2/122017A2018E2019E2017A2018E2019E2018业绩预告601857.SH中国石油7.410.260.310.3962.9024.0318.80净利预增123-132%6