科技行业大部分板块5月同比增长再度收窄宏观面消息短期内主导板块表现惟气氛偏向正面201906

行业报告科技│中国│2019年6月12日IMPORTANTDISCLOSURES,INCLUDINGANYREQUIREDRESEARCHCERTIFICATIONS,AREPROVIDEDATTHEENDOFTHISREPORT.IFTHISREPORTISDISTRIBUTEDINTHEUNITEDSTATESITISDISTRIBUTEDBYCIMBSECURITIES(USA),INC.ANDISCONSIDEREDTHIRD-PARTYAFFILIATEDRESEARCH.PoweredbytheEFAPlatform科技行业大部分板块5月同比增长再度收窄；宏观面消息短期内主导板块表现，惟气氛偏向正面■TMT行业信息月度更新–受累于美国政府对华为实施禁令，香港TMT硬件股自5月中旬以来一直受压。■多只台湾科技股公布了5月营业额。总体而言，大部分板块的同比增长在5月再度收窄。■而由于中国发放5G牌照，加上市场情绪趋稳，香港手机部件股已有所反弹，这符合我们的预期。然而，由于板块仍存在不确定性，进一步上升空间或受限。■宏观面消息（特别是中美贸易谈判和华为事件）将继续是影响股价的主要因素。在中期而言，预计以下四个投资主题仍是焦点：a）5G；b）下一代终端；c）物联网/边缘计算；d）RICS-V开发。■我们仍然认为，供应链重塑和科创板仍将是市场热话。我们相信，科创板相关消息将提振半导体公司表现。尽管中芯国际[0981.HK]、中兴通讯[0763.HK]和昂纳科技集团[0877.HK]近日股价已跑赢大盘，但我们仍较看好这些股份表现。手机组件股如瑞声科技[2018.HK]和舜宇光学科技[2382.HK]存在交易机会。2019年5月营业额同比增长再次收窄香港硬件股（特别是安卓阵营手机组件股）如舜宇光学科技[2382.HK]、丘钛科技[1478.HK]和比亚迪电子[0285.HK]的表现落后于A股、韩国、和海外上市同业。我们认为，其股价表现不佳是由于：a）市场对华为的需求感忧虑；b）中美贸易局势升温。在苹果阵营方面，上游公司，如玉晶光（镜头）、宸鸿（触控解决方案）、可成科技（外壳）、台积电（代工）和鸿海（EMS），5月的营业额同比增长较4月加快。我们相信玉晶光的表现（与大立光电相比）反映苹果阵营的表现稳定，而华为的订单则减弱。四个投资主题仍为热点至于短期内公司层面的消息，我们认为由于华为的订单较弱，预计安卓阵营6月按月表现会较5月转弱。中国推出5G也可能会影响中国安卓相关公司推出产品的计划，因为预计电信运营商将在未来几个月发布资费计划。我们重申，在未来几周，市场将开始讨论苹果公司在9月推出的新产品。我们仍然预计，继早前华为禁令引发手机组件股大幅调整后，这些股份接下来将继续跑赢大盘，因为负面因素已部分反映。然而，对2019年下半年增长前景的担忧可能会限制上升空间。在5月，Chroma、Hiwin和Airtac等上游机械和材料公司的收入似乎令市场颇为失望，平均而言，该行业在5月的营业额同比增长为负，是自2017年1月以来表现最差。我们仍然相信，投资者会较看好那些正在获得市场份额及多样化产品组合和生产基地的公司。预计在中期内，以下四个主题仍将是市场焦点：a）5G；b）下一代终端；c）物联网/边缘计算；d）RICS-V开发。尽管电信设备和一些高端技术相关股（特别是半导体股）此前跑赢大盘，但我们仍看好这些股份。我们还相信，手机组件股在短期内存在交易机会。5月只有五个子板块收入增长加快大多数台湾科技股（材料和设备、晶圆、半导体、IC设计、晶圆、LED、光通信、PCB、TFT-LCD、外壳、镜头、DRAM、ODM、光学元件和外壳、网络、PCB、汽车电子、终端和分销）均公布了5月营业额数据。仅有五个板块-晶圆、LED、封装和测试、DRAM和OBM的5月同比增长较4月加快。总的来说，同比增长在3月和4月加快后再次转弱。至于个人电脑方面，PCB公司技嘉5月表现较4月转弱，但微星科技在5月录得环比改善（但同比仍然为负增长）。华硕和宏基均在5月录得营业额同比负增长。[AddFPHeader][AddFPBodyText]HowtoUse‘ADD’?Ctrl+Click中国分析员布家杰T(852)[e-mail]王志文T(852)[e-mail](852)[e-mail]2科技行业│中国科技–其他│2019年6月12日半导体：台湾晶圆代工厂年5月数据继续反映，12“晶圆产能将在短期内继续优于8”晶圆。至于IC设计，Novatek和Egis继续表现优异，并且在5月录得强劲收入增长。联发科5月营业额录得同比负增长，对比3月和4月录得同比双位数增长，这或反映安卓阵营6月出货量将较为疲软（但我们预计6月出货量按月而言不会大幅下滑）。我们仍然认为，中芯国际[0981.HK]将跑赢华虹[1347.HK]。总体而言，预计8“产能的整体需求/供应情况将继续偏宽松。我们想指出的是，京元电子和晶心科技是两个行业趋势的指标。由于企业采购地点出现转变，中国公司的需求增加，而京元电子正因此受益。另一方面，自从ARM暂停与华为的业务关系以来，RISC-V架构引起了市场关注，并正在变得越来越普及（RISC-V是一种面向所有计算设备的免费、开放式可扩展指令集架构），这推动了晶心科技的营业额录得强劲增长。此外，高通公司还成为了SiFive的投资方，该公司由RISC-V创建者创立，并是RISC-V处理器IP的领先供应商。预计RISC-V是最适合用于物联网、边缘计算和机器学习的开发，尤其是这些项目需要大规模定制。小米昨天推出了手环4（MiBand4），采用了黄山No.1芯片RISC-V。据媒体报道，黄山No.1是全球第一款具有集成AI神经网络的可穿戴处理器。黄山No.1拥有四个核心人工智能引擎-心脏生物特征识别引擎、心电图、心电图专业版和心律异常监测引擎。图1:台湾上市公司月度收入同比增长(1)来源:MOPS.TWSE.COM.TW;彭博,中国银河国际证券研究部光通信：光通信行业5月表现弱于4月。但我们看到，联亚光电在5月的同比增长有所回升（5月同比正增长，对比2月至4月录得负增长）。尽管市场追捧5G相关公司，但我们认为长飞光纤光缆[6869.HK]表现将落后。一些投资者可能仍对电信设备公司的前景感到担忧，例如中国铁塔[0788.HK]、中通服[0552.HK]、中兴通讯[0763.HK]和昂纳科技集团[0877.HK]，尽管中国政府已颁发5G牌照。但我们认为电信设备公司或会受益于电信运营商对5G网络的投资。显示器：TFT-LCD板块的5月同比增长与4月相若。该子板块的表现优于大多数其他子板块。瑞轩科技5月营业额同比增长31.2％，优于TFT-LCD和其他子板块。然而，鉴于TCL电子[1070.HK]拥有较多美国相关业务，股价上涨空间或受限。我们继续看好信利国际[0732.HK]和冠捷科技0903.HK]。冠捷科技[0903.HK]此前一直跑赢同业，而尽管中美局势升温，其股价仍一直坚挺。我们认为冠捷科技将成为国企改革的受益者。PC：市场对通信设备PCB的关注度提升。我们仍然认为，中航国际控股[0161.HK]下的深南电路[002916.CH]将成为5G发展的受益者，因为该公司是少数生产电信设备高端PCB的中国公司之一。深南电路的定位比天线和射频制造商更加上游。物料及设备IC设计晶圆晶圆代工3科技行业│中国科技–其他│2019年6月12日图2:台湾上市公司月度收入同比增长(2)来源:MOPS.TWSE.COM.TW;彭博,中国银河国际证券研究部香港安卓阵营手机组件股：手机组件板块（特别是安卓阵营）表现早前受到美国政府的华为禁令所拖累。我们看到大立光电和玉晶光的5月表现分化。与大立光电5月表现相比，玉晶光5月的表现可能被视为苹果需求趋向稳定的信号，而大立光电的表现受到华为需求疲软所影响。舜宇公布5月手机镜头出货量同比增长38.7％和环比下降5.8％至约1.067亿套。车载镜头出货量同比增速从4月的15.7％加速至5月的29.3％，达到390万套。5月手机相机模组出货量同比增长16.6％和环比增长2.1％至3,970万套。丘钛科技5月相机模组出货量同比增长77.9％，但环比下降4.9％，达到约3,600万套。5月的同比增长较4月的96.1％进一步放缓（3月同比增长98.1％）。相机模组方面，5月8MP及以下产品同比增长50.1％和环比增长0.1％至约1,890万套，而10MP及以上产品则同比增长123.3％，但环比下降9.9％至每月约1,720万套。5月，丘钛科技相机模组业务的产品组合继续改善。丘钛科技5月指纹模组出货同比下降7.9％，但环比增长7.7％。指纹模组出货量环比增长是由于客户的产品周期所致（丘钛科技4月出货量环比下降）。我们预计舜宇将出现类似的情况，而对于大立光电和丘钛科技，5月的出货量同比保持强劲，但环比有所放缓。信利国际5月营业额同比增长16.9％至19.91亿港元。我们认同公司的收入增长（同比）并不如同业般强劲，但最新数据仍大致引证我们认为公司正在复苏的观点。另外公司宣布，旗下信利光电引入战略股东广东粤科（由广东科瑞投资管理有限公司及汕尾市投资控股有限公司进行投资）的过程已完成。广东粤科以人民币2.90亿元代价买入信利光电19,919,192股新股，信利国际在信利光电的持股从85.42％摊薄至约80.70％。根据广东粤科支付的代价，信利国际于信利光电的持股价值为56.03亿港元。我们相信舜宇5月稳定的出货数据应会支持股价进一步上涨，因为尽管华为需求疲弱，其表现仍优于同业。我们猜测舜宇是三星订单增加的受益者之一，该公司的目标是从华为获得市场份额。我们还认为，由于5G推出，市场可能会将焦点转移到下一代终端和组件上。这可能会提振小米[1810.HK]和手机组件股的投资情绪。若投资情绪改善，将刺激手机组件股的股价表现。我们仍然较看好苹果阵营股份，包括瑞声科技[2018.HK]、鸿腾六零八八精密科技[6088.HK]和槟杰科达[1665.HK]。光通信SectorNoteTechnology│China│June12,2019IMPORTANTDISCLOSURES,INCLUDINGANYREQUIREDRESEARCHCERTIFICATIONS,AREPROVIDEDATTHEENDOFTHISREPORT.IFTHISREPORTISDISTRIBUTEDINTHEUNITEDSTATESITISDISTRIBUTEDBYCIMBSECURITIES(USA),INC.ANDISCONSIDEREDTHIRD-PARTYAFFILIATEDRESEARCH.PoweredbytheEFAPlatformTechnology-OthersYoYgrowthinmostsectorsweakenedagaininMay2019.Macronewswilldominateinthenearterm,butsentimentispositivelybiased■SharesofHK-listedhardwarenameshavebeenunderpressuresincemid-May2019,becauseoftheUSgovernment’sHuaweiban.■Taiwan-listedtechnologynamesreportedtheirMay2019turnover.Ingeneral,YoYgrowthinmostsegmentsweakenedagaininMay2019.■Inlinewithourpreviousdiscussion,sharesofHK-listedhandsetcomponentnamesreboundedbecauseoftheissuanceof5GlicensesinChinaand