策略行业景气6月PMI预测预计持平或小幅改善但仍处于荣枯线以下20190629天风证券

策略报告|投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1策略·行业景气证券研究报告2019年06月29日作者刘晨明分析师SAC执业证书编号：[e-mail]李如娟分析师SAC执业证书编号：[e-mail]许向真分析师SAC执业证书编号：[e-mail]吴黎艳联系人[e-mail]相关报告1《投资策略：策略·上周股市流动性评级为B-北上持续放量流入，资金利率小幅下行-一周资金面及市场情绪监控（0617-0621）》2019-06-252《投资策略：策略·周观点-反弹空间有多大？本质是经济触底的预期是否在形成？》2019-06-233《投资策略：策略·上周股市流动性评级为C-首批科创企业完成IPO注册，北上资金流入放量-一周资金面及市场情绪监控（0610-0614）》2019-06-186月PMI预测——预计持平或小幅改善，但仍处于荣枯线以下1.6月发电耗煤及PMI预测上月末，我们曾预测5月PMI跌落荣枯线，且可能回落幅度较大，最终5月PMI录得49.4，较4月50.1明显回落。本月末，我们更新PMI预测情况，我们预估6月PMI数据较5月略有回升，但仍在荣枯线下方，数值在49.7左右。对于市场而言，Q2经济和盈利不好，已经很大程度反映在股价中。本质在于对未来经济的预期，制约了指数的空间。在经济和盈利出现可信的、显著的企稳信号之前（例如信用的宽松和传导、关税的移除等），指数较大级别的反弹非常困难。2.油价回落，金价走高原油：近两周（截止6月28日），布油期货涨幅6.11%，收64.74美元/桶，WTI原油期货涨幅10.8%，收58.47美元/桶；同时，EIA全美商业原油库存持续回升，OPEC原油产量同比增速持续下滑。煤炭：近两周，动力煤、焦炭价格小幅震荡，焦煤价格趋稳；秦皇岛港煤炭库存回落、电厂库存震荡上升；环渤海动力煤价格指数小幅上升；电厂日耗煤量(MA30)及同比增速均有所回升。有色：近两周，金价走高，铜镍铅等价格震荡回升。3.中游材料与制造：螺纹钢价格反弹，铁矿石价格继续走高钢铁：铁矿石价格震荡上行，钢厂高炉开工率降至58.7%。建材：水水泥价格指数维持稳定，玻璃现货价有所企稳，期货价大幅回升，5月水泥产量同比增速回升至7.2%，玻璃产能利用率、开工率震荡下行。化工：粘胶短纤价格小幅提升，粘胶长丝价格企稳，涤纶短纤价格反弹、锦纶FDY价格回落，甲醇、橡胶价格窄幅震荡，PTA价格回升，纯碱、烧碱价格下调。机械：5月挖掘机销量同比-2.15%，环比-33.48%；推土机同比-35.8%。轻工：纸浆价格小幅回落，文化纸和包装纸窄幅波动。4.下游消费：一二线商品房成交面积小幅回升；猪肉价格震荡，仔猪价格回升地产：5月房地产开发完成额当月同比下调至11.2%，商品房待售面积同比增速回升，一、二线城市成交面积回升；一、二线住宅价格环比企稳，三线住宅价格环比回落。汽车：5月汽车销量同比-16.4%，跌幅小幅扩大，新能源汽车销量10.4万辆，增速回落至+2.37%。家电：5月空调内销、出口增速回落，洗衣机内销、出口增速均反弹。医药：中药材价格指数震荡下行，维生素价格趋稳。农业：猪肉价格窄幅震荡，生猪、仔猪价格小幅回升，鸡肉、鸡蛋价格回落，山东蔬菜批发价格指数回升，大豆期货价小幅回落、小麦期货价窄幅震荡。电子：内存价格继续走低，费城半导体指数震荡回升。传媒：5月份电影票房收入环比-21.7%，同比-14.8%。5.金融与公用事业：BDI指数大幅反弹，两融余额企稳。银行：美元兑人民币即期汇率近两周贬值84bp，DR001资金价格回升、DR007资金价格企稳。证券：5日移动平均成交金额窄幅震荡，融资融券余额企稳，环比窄幅震荡，融资买入额/A股成交额冲高回落，陆股通、港股通累计买入净额有所回升。保险：5月财险保费收入同比增速反弹至8.7%，5月寿险保费收入同比增速继续回落至6.8%，中国人寿增速回升，平安、新华、太平洋寿险增速企稳，太平洋保费收入趋稳、平安财险保费收入同比增速回升。电力：5月发电量同比增长小幅回落至0.2%，火电发电量同比增长下滑至-4.9%，水电发电量同比增速小幅回落至10.8%，火电发电量增速、水电发电量增速均回落。交运：波罗的海干散货指数大幅反弹，原油运输指数震荡，中国出口集装箱运价指数CCFI小幅回升，上海集装箱运价指数小幅回升，5月公路货运量同比增速与上月持平为5.6%，集装箱吞吐量同比增速回落至4.3%。风险提示：宏观经济下行风险，中美贸易摩擦不确定性，关注日本G20峰会。策略报告|投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.6月发电耗煤及PMI.............................................................................................................................62.6月下行业概述.......................................................................................................................................72.1.6月下中观景气度概述..............................................................................................................72.1.半月行业估值及重要政策........................................................................................................73.上游资源：油价反弹，金价走高.....................................................................................................93.1.原油：原油价格反弹，EIA原油库存持续回升.................................................................93.2.煤炭：煤价震荡，电厂日耗煤量及同比增速回升.........................................................103.3.有色：金价走高，铜镍铅等价格震荡回升.......................................................................114.中游材料与制造：螺纹钢价格反弹，铁矿石价格继续走高..................................................134.1.钢铁：螺纹钢价格反弹，铁矿石价格继续走高..............................................................134.2.建材：水泥价格稳定，玻璃产能利用率、开工率震荡下行........................................144.3.化工：化工品价格普遍小幅反弹.........................................................................................154.4.机械：5月，挖掘机销量1.89万台，同比增速继续下滑至-2.2%.............................164.5.轻工：纸浆价格继续回落，文化纸和包装纸窄幅波动.................................................175.下游消费：一二线商品房成交面积小幅回升；猪肉价格震荡，仔猪价格回升...............185.1.地产：一二线商品房成交面积回升，住宅价格指数环比企稳...................................185.2.汽车：5月汽车销量同比-16.4%，跌幅小幅扩大，新能源汽车销量10.4万辆，增速回落至+2.37%.................................................................................................................................185.3.家电：5月空调内销、出口增速回落，洗衣机内销、出口增速均反弹..................205.4.医药：中药材价格指数震荡下行，维生素价格趋稳.....................................................215.5.农业：猪肉价格震荡，生猪、仔猪价格小幅回升.........................................................225.6.电子：内存价格继续走低，费城半导体指数震荡回升.................................................235.7.传媒：5月份电影票房收入环比-21.7%，同比-14.8%...................................................246.金融与公用事业：BDI指数大幅反弹，两融余额企稳............................................................256.1.银行：DR001/DR007回升，10年期国债到期收益率窄幅震荡................................256.2.证券：两融余额企稳，融资买入额占比冲高回落.........................................................266.3.保险：5月中国人寿增速回升，平安、新华、太平洋寿险增速企稳.......................276.4.电力：5月火电和水电发电量增速均回落，一二三产用电量同比回落..................286.5.交运：波罗的海原油运输指数大幅反弹...........................................................................29图表目录图1：PMI数据预测模型..........................................................................................................................6图2：申万一级行业（非周期性行业）PE历史序列.......................................................................7图3：周期性行业PB历史序列..............................................................................................................8图4：原油价格、产销及库存跟踪.........................................................................................