船舶制造行业新接订单大幅下降船型需求变化有助于我国船企接单20190403中信建投13页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态新接订单大幅下降，船型需求变化有助于我国船企接单行业动态信息1、2019年2月克拉克松海运指数持续下跌，全球干散货船运输市场走势疲软，国际油船运输市场整体走低。新造船方面，2019年2月全球订单同比大幅减少，再现2016年的极端行情，船东普遍观望。由于2019年主要船企均面临一定的开工缺口，2月份完工量同比小幅下降。钢材价格方面受原材料成本影响有所回升，压缩船舶企业盈利空间。2、进入2019年，经济增长仍然乏力，市场对于贸易战持观望态度，提前出货备货趋势有所下降。受季节性需求转弱和春节假期等因素，加上巴西淡水河谷事故影响，全球海运市场持续走低。2019年2月全球干散货船运输市场走势疲软，国际油船运输市场整体走低，成品油运输市场走势持续低位。2019年2月克拉克松海运指数平均值10391美元/天，环比下跌22.4%，同比下降0.2%。3、2019年2月全球造船市场极度低迷，新接订单跌再现2016年的极端行情，船东普遍观望。2019年2月新接订单量仅15艘、84.4万载重吨，同比骤减86.0%、88.2%。全球完工交付量大幅下降，波动趋势与往年相似，2019年2月全球船舶完工交付量81艘、594万载重吨，同比减少18.2%，环比减少58.0%。2019年2月克拉克松新船价格指数平均值130.5点，同比上涨3.1%，环比基本持平。4、2019年2月我国船舶市场行情冷淡，1-2月我国接单份额居全球榜首。由于2019年船型结构变化和下游市场变化，预计散货船、油船订单量将有所好转，利好我国船舶企业接单。2019年2月我国船舶市场行情冷淡，新接订单量仅1艘，占全球新接订单量7%。2019年1-2月，我国船厂承接各型船舶订单共计65艘、410万载重吨，占全球接单总吨位47%，暂居全球榜首。5、2018年油价回暖，下游油气运营市场开始复苏，由于此前海工设备库存较多，新造船市场还处于底部区间，随着海工库存的逐步消化，预计海工市场将逐步转暖。2019年1-2月，全球共成交各类海洋工程装备8艘/座、10.8亿美元，总金额同比下降40.9%，订单金额新加坡居首位，中国退居第二。6、当下时点，建议关注船用环保设备相关标的。2020年限硫措施将实施，船东加装脱硫塔的需求旺盛；2019年1月22日，压载水公约在我国生效，所有船舶在2024年9月8日之后都需要安装压载水管理系统，压载水处理设备的需求也将逐步释放。维持增持黎韬扬[e-mail]010-85130418执业证书编号：S1440516090001研究助理：王春阳[e-mail]010-85156462发布日期：2019年04月03日市场表现相关研究报告-37%-27%-17%-7%3%13%2018/2/142018/3/142018/4/142018/5/142018/6/142018/7/142018/8/142018/9/142018/10/142018/11/142018/12/142019/1/14船舶制造上证指数船舶制造Ⅱ1船舶制造Ⅱ行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、航运市场动态2019年2月克拉克松海运指数持续下跌，全球干散货船运输市场走势疲软，国际油船运输市场整体走低。2019年以来克拉克松海运指数持续下跌。2019年2月克拉克松海运指数收于10843美元/天，较月初11521美元/天下跌5.9%，平均值10391美元/天，环比下跌22.4%，同比下降0.2%。图1：克拉克松海运指数资料来源：克拉克松，中信建投研究发展部2019年2月，受季节性需求转弱和春节假期等因素影响，全球干散货船运输市场、国际油船运输市场整体走弱。波罗的海干散货船运价指数（BDI指数）大幅下跌，月末收于633点，较月初的991点下跌36.1%，月平均629，环比下跌40.9%，同比下降44.1%。波罗的海原油运价指数（BDTI指数）月平均809，环比下跌11.3%，同比上升24.9%。图2：波罗的海干散货船运价指数（BDI指数）图3：波罗的海原油运价指数（BDTI指数）资料来源：克拉克松，中信建投研究发展部资料来源：克拉克松，中信建投研究发展部(0.30)(0.20)(0.10)0.000.100.200.300.400.500500010000150002000010/0710/1011/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/01克拉克松海运指数克拉克松海运指数同比(0.60)(0.40)(0.20)0.000.200.400.600.80050010001500200025003000BDIBDI同比(0.40)(0.30)(0.20)(0.10)0.000.100.200.300.400.500200400600800100012001400BDTIBDTI同比2船舶制造Ⅱ行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、新造船市场动态1.1全球市场2019年2月全球造船市场极度低迷，再现2016年的极端行情，船东普遍观望。2019年2月新接订单量仅15艘、84.4万载重吨，同比骤减86.0%、88.2%，环比减少82.6%、89.0%。1-2月新接订单共计101艘、870万载重吨，同比下降86.5%、59.3%。图4：全球新接订单量资料来源：克拉克松，中信建投研究发展部全球完工交付量大幅下降，波动趋势与往年相似。近年来2月完工交付量普遍环比大跌，2019年1-2月波动趋势与往年相似。2019年2月全球船舶完工交付量81艘、594万载重吨，同比减少18.2%，环比减少58.0%。1-2月完工交付274艘、1976万载重吨，同比增加9.4%。图5：全球完工交付量资料来源：克拉克松，中信建投研究发展部05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,000新接订单修正总吨新接订单载重吨02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,00016,000,00018,000,00020,000,000修正总吨载重吨3船舶制造Ⅱ行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明手持订单量略有减少，仍处于历史低位。2019年2月手持订单量略有减少，共计3181艘、20961万载重吨，环比减少43艘、372万载重吨，仍处于历史低位。图6：全球手持订单量资料来源：克拉克松，中信建投研究发展部1.2中国市场2019年2月我国船舶市场行情冷淡，1-2月我国接单份额居全球榜首。2019年2月我国船舶市场行情冷淡，新接订单量仅1艘，占全球新接订单量7%。1-2月，中国船厂承接各型船舶订单共计65艘、410万载重吨，同比减少57.7%，占全球接单总吨位47%，暂居全球榜首。预计2019年我国船舶企业接单情况好转。2018年中国造船业新船完工量和手持订单量均居世界首位，新接订单量次于韩国，位于全球第二。由于2018年主要订单船型为LNG船舶、大型箱船等，这些均为韩国的优势船型，加上韩国政府对船舶企业的补贴力度较大，因此韩国2018年接单较为强势。进入2019年，由于船型结构变化和下游市场变化，预计散货船、油船订单量将有所好转，利好我国船舶企业接单。图7：中国新接订单量资料来源：克拉克松，中信建投研究发展部我国完工交付量同比小幅下降，1-2月我国完工交付量居全球第二。2019年2月我国船舶完工交付96万载0100,000,000200,000,000300,000,000400,000,000500,000,000600,000,000700,000,000修正总吨载重吨02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,000新接订单载重吨新接订单修正总吨4船舶制造Ⅱ行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明重吨，同比减少26.1%，环比减少82.4%，占全球完工交付总吨位的16%。1-2月我国船舶完工交付总计643万载重吨，同比减少14.1%，占全球份额33%，位列全球第二，仅次于韩国。图8：中国完工交付量资料来源：克拉克松，中信建投研究发展部由于接单量低于完工量，手持订单呈小幅下降趋势。2019年2月我国船舶手持订单1484艘、9053万载重吨，占全球手持订单量46.6%，环比12月减少114万载重吨，同比减少942万载重吨。图9：中国手持订单量资料来源：克拉克松，中信建投研究发展部1.3新造船价格新船价格保持稳定，船厂盈利空间仍然有限。进入2019年以来，新船价格稳中有升。2019年2月克拉克松新船价格指数平均值130.5点，同比上涨3.1%，环比基本持平。2018年9月以来，新船价格回升势头略显疲02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,000Jan-2016Feb-2016Mar-2016Apr-2016May-2016Jun-2016Jul-2016Aug-2016Sep-2016Oct-2016Nov-2016Dec-2016Jan-2017Feb-2017Mar-2017Apr-2017May-2017Jun-2017Jul-2017Aug-2017Sep-2017Oct-2017Nov-2017Dec-2017Jan-2018Feb-2018Mar-2018Apr-2018May-2018Jun-2018Jul-2018Aug-2018Sep-2018Oct-2018Nov-2018Dec-2018Jan-2019Feb-2019修正总吨载重吨020,000,00040,000,00060,000,00080,000,000100,000,000120,000,000140,000,000160,000,000修正总吨载重吨5船舶制造Ⅱ行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明软，克拉克松新船价格指数难以突破130点。究其原因主要有以下几点：一是新船订单减少，市场竞争再度加剧；二是韩国船厂受政府补贴支持推行低价；三是钢价有所回落，对船价支撑力度不足；四是主要造船国货币出现不同程度贬值，不利于与船东进行谈判。在造船要素成本和市场竞争压力双重压力下，船厂盈利空间仍然十分有限。图10：克拉克松新造船指数资料来源：克拉克松，中信建投研究发展部-30%-20%-10%0%10%20%30%40%050100150200250克拉克送新造船价格指数同比6船舶制造Ⅱ行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明三、船队及拆解动态3.1船队情况船队保有量提高，油船增长明显。2019年2月份，世界船队新增334艘，吨位上涨1140万载重吨。船队保有量大幅上涨，大批新船投入使用，扩张趋势明显。分船型看，除LPG船以外其余船型数量均有增加。油船船队增加63艘，吨位上涨814万载重吨；散货船增加42艘，吨位增加328万载重吨；集装箱船增加6艘，吨位增长118万载重吨；LNG船增加4艘，吨位上涨47万载重吨。表1：全球船队保有量船型油船散货船集装箱船LNG船LPG船世界单位艘万DWT艘万DWT艘万DWT艘万DWT艘万DWT艘万DWT2017/3/1644156409.981099380327.96512524470.404783797.4114102288.00953761971002017/4/1646456640.931102780712.32512424552.334853839.6014162313.87953761971002017/5/1648356815.071103080807.85512624628.58