行业景气度观察BDI指数创新高内存价格大幅反弹20190721中信建投30页

BDI指数创新高，内存价格大幅反弹证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙[e-mail]010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：甘洋科[e-mail]010-86451232发布日期：2019年7月21日摘要：BDI指数创新高，内存价格大幅反弹•二季度GDP增速回落0.2个百分点至6.2%。总体来看，经济在内忧外患状况下仍运行在合理区间，保持较强的韧性。但经济仍然处于下行探底的过程，需求端全面落实减税降费、增强企业信心进而提升企业生产意愿，供给端推进利率市场化、加强金融供给侧改革从而降低企业融资成本是下半年经济企稳的积极推动因素。•6月经济数据反弹，工业增加值增速超预期、消费继续大幅提升、制造业投资持续改善、房地产投资高位保持韧性。但汽车消费拉动不可持续，7月工业增加值增速大概率回落，制造业增速仍处在地位，房地产融资环境收紧等一系列因素给下半年经济增长带来压力。压力之下，关注7月政治局会议定调及政策方向。•日本对韩限制半导体原材料出口，包括光刻胶、高纯度氟化氢、氟聚酰亚胺等，国内相关企业有望借此契机扩大国际市场占有率，电子元器件有望受益。•钢铁限产政策有望持续，但螺纹钢原材料价格上涨导致成本上升进而挤压利润，多空因素并存的情况下，螺纹钢上涨行情或难持续。•创业板上市企业业绩预告披露完毕，二季度中报利润增速转正。从行业来看，农林牧渔、通信、家电、机械等行业二季度业绩预告增速环比改善明显。•本周BDI指数涨幅扩大，周五收盘于2170，为近五年新高，航运景气向上趋势确立。•猪价继续开启上涨，有望带动农业板块上涨；果蔬价格回落，CBOT农产品价格普遍下滑。2目录3•本周关注宏观环境：GDP增速如期回落，6月工业增加值超预期制造业投资继续小幅提升，房地产投资韧性依旧汽车零售增速反弹，助推社零持续回暖日本对韩国限制出口，半导体相关概念表现强劲DXI指数大涨，内存价格反弹•中游景气钢铁：多空因素并存，钢价短期上涨建材：玻璃价格上涨，水泥价格继续下行交通运输：BDI涨幅再次扩大，港口货运改善•下游消费食品饮料：白酒价格保持稳定，酒指数回落农业：猪价继续上涨，果蔬价格回落;CBOT农产品期货多数下跌影视传媒：上周电影观影人次和收入继续回暖电子：DXI指数大幅反弹，内存价格上涨•金融地产房地产：三线城市商品房成交较好证券：市场成交额有所回升，北上资金重新流入银行：资金利率重新回归，国债收益率上行•上游原材料煤炭：发电耗煤量大增，动力煤价格下跌有色金属：工业金属期价普遍上涨；美元指数走强，黄金白银上涨石油化工：石油天然气价格大幅下跌PTA期价继续下跌，工厂负荷率下滑化学制品价格上涨，尿素价格下跌宏观环境：GDP增速如期回落，6月工业增加值超预期•GDP增速如期回落，但整体运行平稳：2019年上半年GDP累计增速6.3%，其中一季度为6.4%，二季度回落0.2个百分点至6.2%。上半年第三产业增加值占GDP比重为54.94%，比上年同期提高0.51个百分点，经济转型升级效果显现。•6月工业增加值超预期：2019年6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，比5月份加快1.3个百分点，其中采矿业、制造业、水电燃增加值同比分别加快3.4个百分点、1.2个百分点以及0.7个百分点。去年低基数是重要因素。4图：GDP增速数据来源：wind，中信建投研究发展部图：工业增加值数据来源：wind，中信建投研究发展部0246810121416181992-031993-031994-031995-031996-031997-031998-031999-032000-032001-032002-032003-032004-032005-032006-032007-032008-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-03GDP:不变价:当季同比季%2019-07-156.06.15.85.95.45.75.38.55.45.06.30123456789工业增加值:当月同比月%宏观环境：制造业投资继续小幅提升，房地产投资韧性依旧•制造业投资连续两个月提升：6月份，制造业投资回升0.3个百分点至3.0%，连续两个月出现环比提升，体现了经营预期出现一定程度的修复，但相比去年仍然发生较大幅度下滑。•房地产投资继续下滑，但韧性依旧：6月房地产开发投资累计同比10.9%，环比下滑0.3个百分点。基建投资在专项债发力的情形下再次出现回升，6月环比提升0.1个百分点。整体来看，地产投资回落趋势确立，但仍处于较高水平。5图：固定资产投资增速及制造业投资增速数据来源：wind，中信建投研究发展部图：房地产及基建投资增速数据来源：wind，中信建投研究发展部7.57.06.16.05.55.35.45.75.95.96.16.36.15.65.83.84.85.26.87.37.58.79.19.59.55.94.62.52.73.0012345678910固定资产投资完成额:累计同比月%固定资产投资完成额:制造业:累计同比月%10.410.310.29.710.210.19.99.79.79.511.611.811.911.210.913.012.49.47.35.74.23.33.73.73.84.34.44.44.04.1024681012141618房地产开发投资完成额:累计同比月%固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比月%宏观环境：汽车零售增速反弹，助推社零持续回暖•汽车促销带动汽车零售大幅反弹：6月汽车零售额同比增长17.2%，较上月大幅提高15.1个百分点。“国五”车清库存带来的促销推升汽车消费。6月社会消费品零售总额同比上升9.8%，较上月大幅提高1.2个百分点。•7月汽车零售仍保持平稳：7月前两周汽车零售增速转负，但均保持个位数下滑，不过回暖势头还有待观察。第一周乘用车市场日均零售2.87万台，同比增速下降7%，第二周日均零售3.48万台，同比增速下降7%。6图：汽车零售增速及社零增速数据来源：wind，中信建投研究发展部图：7月前两周乘用车零售市场数据来源：wind，中信建投研究发展部-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%010000200003000040000500006000070000第1周第2周第3周第4周1-2周月度17年18年19年18年增速19年增速19年6月同比-15-10-505101520社会消费品零售总额:当月同比月%零售额:汽车类:当月同比月%政策动向：日本对韩国限制出口，半导体相关概念表现强劲•日本对韩限制半导体原材料出口：日本经济产业省1日宣布限制对韩出口半导体制造核心材料光刻胶和高纯度氟化氢、OLED显示面板核心材料氟聚酰亚胺。这些原材料是制造屏幕、闪存的重要原材料，此次限制出口将影响到全球存储器、OLED面板市场的供给，国内面板、存储器龙头公司有望受益，提升市场占有率。光刻胶、OLED、存储器等相关概念上涨，电子行业受益。7图：相关概念指数大涨数据来源：wind，中信建投研究发展部图：电子行业数据来源：wind，中信建投研究发展部050010001500200025003000光刻胶指数8841237.WIOLED指数884214.WI存储器指数8841241.WI0500100015002000250030003500电子(申万)801080.SI半导体(申万)801081.SI电子：DXI指数大涨，内存价格反弹•7月18日，DXI指数收盘于20452.62，本周涨幅为9.72%。•DRAM:DDR34Gb512Mx81600MHz和NANDFlash:64Gb8Gx8MLC现货平均价分别为1.754美元和2.488美元，本周分别上涨9.76%和3.02%。8图：内存价格DXI指数数据来源：wind，中信建投研究发展部图：内存现货平均价格数据来源：wind，中信建投研究发展部1500017000190002100023000250002700029000DXI指数日点11.522.533.5现货平均价:DRAM:DDR34Gb512Mx81600MHz日美元现货平均价:NANDFlash:64Gb8Gx8MLC日美元房地产：上周三线城市商品房成交较好•上周，30大中城市商品房成交面积为389.91万平方米，环比提升2.21%；其中一线城市61.70万平方米，环比下降6.91%；二线城市197.16万平方米，环比下降3.64%；三线城市131.04万平方米，环比上升18.50%。•对应成交商品套数37176套，其中一二三线分别为5829/17701/13646套，成交环比变化-581/-897/+2076套。9图：30大中城市商品房成交面积数据来源：wind，中信建投研究发展部图：30大中城市商品房成交套数数据来源：wind，中信建投研究发展部050001000015000200002500030000010000200003000040000500006000030大中城市:商品房成交套数:当周值周套30大中城市:商品房成交套数:一线城市:当周值周套30大中城市:商品房成交套数:二线城市:当周值周套30大中城市:商品房成交套数:三线城市:当周值周套050100150200250300010020030040050060070030大中城市:商品房成交面积:当周值周万平方米30大中城市:商品房成交面积:一线城市:当周值周万平方米30大中城市:商品房成交面积:二线城市:当周值周万平方米30大中城市:商品房成交面积:三线城市:当周值周万平方米证券：市场成交额有所回升，北上资金重新流入•市场成交额有所回升：7月18日,两市成交额为3647.33亿元，本周市场成交金额有所回升。•本周累计净流入93.53亿元：截止7月19日，陆股通累计买入成交额为7455.24亿元，本周北向资金连续四天净流入，流入金额逐步扩大。10图：市场成交金融变化数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部02000400060008000100001200014000市场总成交金额日亿元市场总成交金额:5日移动平均日亿元图：北向资金持续流入-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.00-150-100-50050100150200陆股通:当日买入成交净额(人民币)日亿元市场总成交金额占比日%银行：资金利率重新回归，国债收益率上行•银行间隔夜回购利率大幅回升：7月19日，隔夜回购利率上升至2.8283，重新回归到较高水平。•国债收益率均上升：7月19日，1个月、3个月、1年期、10年期的国债收益率分别为2.1036%/2.1492%/2.6344%/3.1559%，本周均出现小幅上升。11图：资金利率数据来源：wind，中信建投研究发展部图：国债到期收益率数据来源：wind，中信建投研究发展部00.511.522.533.5DR001日%DR007日%00.511.522.533.54中债国债到期收益率:1个月日%中债国债到期收益率:3个月日%中债国债到期收益率:1年日%中债国债到期收益率:10年日%煤炭：发电耗煤量大增，动力煤价格下跌•发电耗煤量上涨：截止7月19日，6大发电集团日均耗煤量为65.14万吨，本周上涨6.16%；•动力煤价格下跌：截止7月19日，动力煤期货结算价格为576.8元/吨，本周下跌1.40%；秦皇岛动力煤价格为594元/吨，本周下降1.49%；焦煤期货结算价1430元/吨，本周上涨2.33%。•。12数据来源：wind，中信建投研究发展部图：日均耗煤量情况数据来源：wind，中信建投研究发展部图：动力煤和焦煤期货价以及秦皇岛动力煤价格（单位：元/吨）1000110012