行业景气度观察比特币上演过山车BDI指数持续大涨20190701中信建投40页

比特币上演过山车，BDI指数持续大涨证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙[e-mail]010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：甘洋科[e-mail]010-86451232发布日期：2019年7月1日摘要：比特币上演过山车，BDI指数持续大涨•5月工业企业经济效益数据公布，营收增速持平，利润增速有反弹，反弹主要源于增值税等税费减少。然而由于需求不足，生产不及预期，短期来看，企业利润增速并未见底，经济下行压力仍大，后续关注中美贸易摩擦发展方向以及中报业绩边际变化。•唐山市落实钢铁停限产，短期提振钢价，但限产常态化使得钢铁价格只在窄幅波动。长期来看，钢铁行业仍然需要等待需求端的改善，钢铁板块短期反弹难以持续。•3月份新能源汽车补贴政策实施的过渡期已过，行业正式进入“后补贴时代”，国补减半、地补取消等补贴新政短期可能带动新能源汽车价格上涨，进一步拖累销量。•华为获得首张5G进网许可证，其首部5G手机将于下月发布，事件有望激发上游零部件需求，带来消费电子行业的机会。•Facebook拟发行加密数字货币Libra、叠加前期美国降息概率提升，本周比特币暴涨，后由于监管等多重因素再次暴跌，上演过山车行情。•本周隔夜利率下降至1%以下，流动性整体充裕。证券市场融资占比下滑，投资者情绪偏谨慎，外资持续流出。•本周猪价如期上涨，行情有望持续。白酒持续涨价，或为业绩的提前兑现。•本周BDI指数延续大涨，CCFI指数环比上涨，航运景气整体向上。2目录3•本周关注宏观环境：5月工业企业利润增速反弹，经济下行仍然承压钢铁限产：钢铁环保限产，短期可提振，长期为扰动新能源补贴政策：国补减半、地补取消，新能源汽车行业正式进入“后补贴时代”5G进网许可：华为获首张5G进网许可，激发上游需求比特币过山车行情：人民币汇率调贬，比特币上演过山车•中游景气钢铁：钢材价格指数普遍回落，铁矿石价格波动上涨建材：玻璃价格延续上涨，水泥价格下行交通运输：BDI继续大幅上涨，CCFI指数环比上涨•下游消费食品饮料：白酒价格持续大涨，酒指数跟随上涨农业：猪价快速上涨，鲜果价格趋稳影视传媒：电影观影人次和收入双降电子：内存价格与半导体指数走势继续分化•金融地产科技房地产：二线城市商品房成交面积下滑证券：市场成交金额回落，投资者情绪偏谨慎；北向资金连日流出，本周大幅净流出银行：隔夜利率下行至1以下，短期国债收益率下行信息技术：基站设备产量保持高增速，集成电路产量增速转正•上游原材料煤炭：焦煤价格上涨，发电耗煤量大幅下滑有色金属：工业金属期价上涨，黄金上涨至高位石油化工：原油价格继续反弹，原材料价格普遍上涨宏观环境：5月工业企业利润增速反弹，经济下行仍然承压•营收增速持平，利润降幅收窄：5月份，利润总额同比增长1.1%，4月份为同比下降3.7%。1-5月份，累计同比下降2.3%，降幅比1—4月份收窄1.1个百分点。•经济下行仍然承压：5月受益于减税降费，各项费用的减少助推利润增速反弹，后续经济仍面临下行压力。4图：工业企业利润和营收增速数据来源：wind，中信建投研究发展部图：三大行业利润增速数据来源：wind，中信建投研究发展部10.010.09.99.69.49.28.63.37.25.15.117.217.116.214.713.611.810.3(14.0)(3.3)(3.4)(2.3)-20-15-10-505101520工业企业:营业收入:累计同比月%工业企业:利润总额:累计同比月%-20-15-10-5051015202530-20-100102030405060采矿业:利润总额:累计同比月%制造业:利润总额:累计同比月%电力、热力、燃气及水的生产和供应业:利润总额:累计同比月%政策动向：钢铁环保限产，短期可提振，长期为扰动•环保限产，焦煤上涨：6月23日，唐山市政府出台《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，要求加大钢铁企业停限产力度，黑色系品种窄幅波动，焦煤期价收盘于1456.5，涨幅较大，本周涨幅为2.5%。•钢铁期货价格上涨：截止6月27日，螺纹钢收盘于4035，本周受益于唐山减产力度加大，上涨5.74%，但由于需求疲弱，短期反弹没法持续，减产常态化导致限产只是一个扰动。5图：上游焦煤价格上涨2.5%数据来源：wind，中信建投研究发展部图：螺纹钢价格短期上涨数据来源：wind，中信建投研究发展部1000110012001300140015001600期货结算价(连续):焦煤日元/吨255027502950315033503550375039504150SHFE螺纹钢RB.SHF政策动向：新能源汽车行业正式进入“后补贴时代”•国补减半，地补取消：今年3月26日，财政部、工业和信息化部、科技部和发展改革委四部委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,2019年补贴政策相比2018年减少幅度达到50%，地方补贴也将取消。政策过渡期于6月25日结束，新能源汽车进入“后补贴时代”。•5月产销增速回落：5月新能源汽车产销分别完成11.2万辆和10.4万辆，比上年同期分别增长16.9%和1.8%，增速回落。6图：新能源车销量情况数据来源：wind，中信建投研究发展部图：新能源汽车产销及增速数据来源：wind，中信建投研究发展部050000100000150000200000250000销量:新能源汽车:纯电动:当月值月辆销量:新能源汽车:插电式混动:当月值月辆0204060801001201401600510152025销量:新能源汽车:当月值月万辆产量:新能源汽车:当月值月万辆销量:新能源汽车:当月值:同比月%(右轴)产量:新能源汽车:当月同比月%(右轴)政策动向：华为获首张5G进网许可，激发上游需求•首张5G进网许可，5G手机生产在即：华为Mate20获中国首张5G终端电信设备进网许可证，首款5G手机最快于下月发布，相关概念指数上涨，华为概念指数和5G指数本周分别上涨4.31%和3.41%。•上游电子零部件需求有望增加：5G手机换机潮将带动天线、滤波器、被动元件、导热器件等细分领域的需求增长，利好电子行业的发展，电子行业指数有望反弹。7图：华为概念及5G指数上涨数据来源：wind，中信建投研究发展部图：申万电子行业指数数据来源：wind，中信建投研究发展部6007008009001000110012001300华为概念指数8841007.WI5G指数884224.WI0500100015002000250030003500收盘价(元)外汇：人民币汇率调贬，比特币上演过山车•人民币大幅调贬：6月27日人民币兑美元中间价调贬至6.8778，本周大幅调贬306个BP，人民币汇率贬值。•比特币价格大涨：6月27日比特币收盘价11153.74美元/个，本周上涨2.97%；27日比特币曾一度上涨至接近14000美元/个，后续大跌至11000美元左右，过山车行情源于Facebook拟发行加密数字货币Libra。8图：美元兑人民币中间价数据来源：wind，中信建投研究发展部图：比特币收盘价及成交量数据来源：wind，中信建投研究发展部6.56.556.66.656.76.756.86.856.96.957中间价:美元兑人民币日05000100001500020000250003000035000400004500002000400060008000100001200014000成交量:比特币:Bitstamp(USD)日个收盘价:比特币:Bitstamp(USD)日美元/个证券：市场成交金额回落，投资者情绪偏谨慎•市场成交额提升：6月27日,两市成交额为4779.13亿元，本周市场成交下滑。•投资者情绪升温：6月27日市场融资买入额为388.34亿元，环比上周出现较大幅度减少，其在A股成交金额中的占比也下降至8.13%，在G20峰会临近，贸易谈判不确定性较大的情况下，投资者情绪偏谨慎。9图：美元兑人民币中间价数据来源：wind，中信建投研究发展部图：比特币收盘价及成交量数据来源：wind，中信建投研究发展部024681012融资买入额/A股成交额日%02000400060008000100001200014000市场总成交金额日亿元市场总成交金额:5日移动平均日亿元证券：北向资金连日流出•北向资金持续流出：6月27日,北向资金净流入38.39亿元，结束连续3天的净流出。•本周累计净流出25.85亿元：截止6月27日，陆股通累计买入成交额为7381.02亿元，本周北向资金净流出25.85亿元。10图：北向资金持续流入数据来源：wind，中信建投研究发展部图：北向资金累计买入成交额（截止6月27日）数据来源：wind，中信建投研究发展部-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.00-150-100-50050100150200陆股通:当日买入成交净额(人民币)日亿元市场总成交金额占比日%0100020003000400050006000700080009000陆股通:累计买入成交净额(人民币)日亿元银行：隔夜利率下行至1以下，短期国债收益率下行•银行间隔夜回购利率持续下行：6月27日，隔夜回购利率下降至0.9503，处于1以下，银行流动性充裕。•短期国债收益率继续小幅下行：6月27日，3个月和1年期国债收益率分别为2.2375%和2.6565%，环比上周分别下降1.91和0.43个基点。11图：资金利率数据来源：wind，中信建投研究发展部图：国债到期收益率数据来源：wind，中信建投研究发展部00.511.522.533.5DR001日%DR007日%00.511.522.533.54中债国债到期收益率:1个月日%中债国债到期收益率:3个月日%中债国债到期收益率:1年日%中债国债到期收益率:10年日%信息技术：基站设备产量保持高增速，集成电路产量增速转正•基站设备产量保持高增速：5月移动通信基站设备产量6023.3万信道，环比继续增加，同比增速为96.4%，保持较高增速。•集成电路产量增速转正：5月集成电路产量165.2亿块，同比增速达到6.7%，环比提升8.8个百分点。12图：移动通信基站设备产量及增速数据来源：wind，中信建投研究发展部图：集成电路产量及增速数据来源：wind，中信建投研究发展部-80-4004080120160200240010002000300040005000600070002009-062009-112010-042010-092011-022011-072011-122012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-01产量:移动通信基站设备:当月值月万信道产量:移动通信基站设备:当月同比月%-40040801200200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-12产量:集成电路:当月值月万块产量:集成电路:当月同比月%煤炭：秦皇岛动力煤价格反弹，焦煤价格上涨•截止6月27日，动力煤期货结算价格为603.8元/吨，本周下跌0.33%；秦皇岛动力煤价格为603元/吨，本周上涨1.52%；焦煤期货结算价1456.5元/吨，本周上涨2.5%。•6月21日当周，大同动力煤价格为453元/吨，太原古交焦煤价格930元/吨，均保持稳