行业景气度观察经济下行仍持续春节整体低预期20190218中信建投27页

经济下行仍持续，春节整体低预期证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙[e-mail]010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：臧赢舜[e-mail]010-86451443发布日期：2019年2月18日宏观经济观察•2019年1月制造业PMI为49.50，与2018年12月的49.40相比上升但仍在低位。•2019年1月，商务活动PMI为54.7，实现三个月的连续上涨；•服务业PMI为53,6，明显高于2018年12月的52.3。•PMI新订单2019年1月为49.6，与去年12月相比下降0.1，近五个月持续下行；•产成品库存PMI为47.1，与去年12月相比下降1.1，制造业企业仍在去库存阶段。数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部图：制造业新订单PMI和产成品库存PMI图：制造业PMI与非制造业PMI分项数据2数据来源：wind，中信建投研究发展部进出口金额观察•按美元计价，一月份我国进出口总值达到3959.8亿美元，同比增长4%；•其中，出口2175.7亿美元，同比增长9.1%，预期降3.3%，前值降4.4%；进口1784.1亿美元，同比下跌1.5%，预期降10.2%，前值降7.6%；贸易顺差收391.6亿美元，扩大1.1倍。图：中国进出口金额和贸易顺差（亿美元）3影视产业•电影票房和观影人次春节前均持续下滑，春节档较春节前增长明显。•春节前，截至2月3日，当周电影票房收入为5.126亿元人民币，同比下降26.25%，环比下降25.21%；当周观影人次为1529万人次，同比下降29.86%，环比下降24.46%；•春节档票房收入58.26亿元，与节前相比增幅1035%；观影人次达13091万人次，与节前相比增幅710%。图：电影票房收入及同比图：观影人次及同比数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部4影视产业•春节档档期票房大盘同比持平、观影人次下滑。春节档七天累计实现票房58.26亿元，同比微增0.6%；累计观影人次1.30亿人，同比下滑10.2%。•市场单日表现来看，初一单日票房达到14.40亿元，同比增长12.7%，但观影人次（3189.97万人次）较去年下滑2.2%。数据来源：wind，猫眼专业版，中信建投研究发展部数据来源：wind，猫眼专业版，中信建投研究发展部图：2013-2019年春节档票房及增速图：2013-2019年春节档观影人次及增速数据来源：wind，猫眼专业版，中信建投研究发展部图：2019年正月初一至初六单日观影人次及同比变化数据来源：wind，猫眼专业版，中信建投研究发展部图：2019年正月初一至初六单日票房及同比变化5影视产业•高票价拉高票房，春节档全国观影平均票价为44.7元，远高于2017和2018年。•大盘平均票价较高与《流浪地球》表现强势有关。《流浪地球》上映前两日平均票价达49元，初三起略下调，初六平均票价降至约46.4元，与其他几部头部影片均价差维持在4元左右，高于市场均价3-4元。数据来源：wind，猫眼专业版，中信建投研究发展部数据来源：wind，猫眼专业版，中信建投研究发展部图：春节档《流浪地球》平均票价图：春节档及全年平均观影票价（含服务费）6旅游业•2019年春节期间，整体来看，旅游增速仍持续明显下降：全国各景点接待游客总数达到41500万人次，同比增速仅为6%；总收入5139亿元人民币，同比增速仅为6%。7图：春节旅游总收入及同比增速图：春节接待游客总人数及同比增速数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部食品饮料行业•截至1月25日，国产婴幼儿奶粉平均零售价收185.17元/桶，本周涨0.12元，环比涨幅0.05%；外国婴幼儿奶粉平均零售价收230.99元/桶，本周涨0.33元，环比涨幅0.18%；•近来食盐价格存在短暂小幅调整，1月25日，食盐零售价收4.93元，本周跌幅0.2%。图：国产品牌及国外品牌婴幼儿奶粉价格变化数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部图：食盐价格变化8汽车行业•与2018年1月相比，2019年1月汽车行业下行明显。•截至2019年1月31日，2019年乘用车零售累计销量为日均6.35万台，累计同比下滑2%；•截至2019年1月31日，1月的乘用车市场的厂家批发给经销商销量表现较弱。累计数量为日均5.86万台，累计同比下滑17%。2019年的1月仍在延续2018年的高基数压力，目前的厂家批发走势仍是待改善。9图：厂家1月周度零售数量及同比增速数据来源：乘用车市场信息联席会，中信建投研究发展部数据来源：乘用车市场信息联席会，中信建投研究发展部图：厂家1月周度批发数量及同比增速电子行业•2018年年末半导体行业景气度仍下行，手机产销下降是主要原因；•12月全球半导体设备制造商出货额38.22亿美元，同比仅增长0.6%，环比下降7.61%；而中国半导体设备制造商出货额达到12.71亿美元，同比增长5.80%，环比下降9.01%。•2018年12月，中国智能手机产量12195万台，同比下降9.8%；移动通信手持机产量16843万台，同比下降9.4%。10图：全球半导体月销售额及同比图：智能手机产量及同比数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部图：不同类型闪存现货日均价格图：周度18.5’LED液晶显示面板价格电子行业•电子行业下游产业链景气度也出现下行，DRAM、闪存、液晶面板近期价格均略下降。•截至2月12日，DXI指数价格25871.28点，当日跌幅0.011%，同比跌幅0.822%；•截至2月12日，64Gb、32Gb、16Gb闪存现货价格近一月内分别下跌0.056、0.041、0.325元，跌幅2.12%、2.08%、11.57%；•截至1月19日，18.5’LED液晶显示器面板价格40.00美元/片，近一月内下跌3.00元，跌幅6.98%。11图：DXI指数图：不同类型DRAM现货日均价格建材行业•截至1月31日，螺纹钢3871.1元/吨，下降0.94%；线材3951.9元/吨，下降0.59%；水泥423.6元/吨，下降0.33%；玻璃1586.4元/吨，下降0.26%。12图：螺纹钢价格图：线材价格数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部图：水泥价格数据来源：wind，中信建投研究发展部图：玻璃价格建材行业•2019年2月12日，玻璃期货结算价收1371.00元，下跌12.00元，跌幅0.87%；胶合板期货结算价收135.85元，下跌6.65元，跌幅4.67%。图：日度玻璃期货结算价（活跃合约）数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部图：日度胶合板期货结算价（活跃合约）13数据来源：wind，中信建投研究发展部石油化工行业•截至2019年2月12日，Brent原油价格为62.42美元/桶，下跌0.09美元/桶，跌幅0.14%；WTI原油价格为53.10美元/桶，下跌1.46美元/桶，跌幅2.68%。•2019年2月12日，PTA价格为6742元/吨，涨78元/吨，涨幅1.17%；•截至1月31日，涤纶长丝十日内涨价206.3元/吨，涨幅2.24%；•截至1月31日，LNG、LLDPE十日内分别下跌543.6和57.9元/吨，跌幅分别为10.18%和0.69%图：Brent原油指数价格及WTI原油指数价格14石油化工行业15图：精对苯二甲酸-PTA价格图：涤纶长丝价格数据来源：wind，中信建投研究发展部图：线性低密度聚乙烯-LLDPE价格数据来源：wind，中信建投研究发展部图：液化天然气-LNG价格数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部石油化工行业图：顺丁橡胶价格图：甲醇（优等品）价格数据来源：wind，中信建投研究发展部图：线性低密度聚乙烯-LLDPE价格数据来源：wind，中信建投研究发展部图：苯乙烯（一级品）价格数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部16石油化工行业图：工业级石油苯价格图：浓硫酸价格数据来源：wind，中信建投研究发展部图：苯乙烯价格数据来源：wind，中信建投研究发展部图：聚氯乙烯价格数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部17煤炭行业图：无烟煤块及喷吹煤价格指数图：低质动力煤、中等动力煤及优质动力煤价格指数数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部•从各煤指数来看，无烟煤块和喷吹煤价格指数维持基本稳定。•低质动力煤、中等动力煤、优质动力煤价格指数分别短暂调整；•2019年2月1日，优质动力煤指数价格为155.75，本周跌0.49点，跌幅0.31%；中等动力煤指数价格为147.64，本周跌0.55点，跌幅为0.37%；低质动力煤指数价格为152.88，本周涨0.03点，涨幅为0.02%；18煤炭行业•截至2月12日，动力煤收于579元/吨，跌幅1.01%；焦煤收于1291.5元/吨，涨幅5.69%；•截至2月9日,六大发电集团煤炭库存为11526.92万吨，库存继续上升；日均耗煤量261.66万吨，与截至2月2日数据相比下降76.43万吨。19图：焦煤和动力煤价格图：煤炭库存数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部光伏产业•光伏产业相关指标开始小幅度回升；•截至2019年1月25日，光伏行业综合价格指数SPI收40.05点，与上周相比上涨0.11点，涨幅0.28%；其中，组件、电池片、硅片指数分别变化-0.21点、0.23点、0.33点，与上周相比变化幅度分别为：-0.51%、0.64%、0.96%。图：光伏行业综合价格指数SPI数据来源：wind，中信建投研究发展部20有色金属行业•有色金属价格普遍下行；截至2月12日，铜、铝、铅、锌、镍、锡LME3个月期货分别收于6123.0美元/吨、1855.0美元/吨、2047美元/吨、2610美元/吨、12390美元/吨、20950美元/吨；环比上周变动-1.61%、-3.61%、-2.66%、-4.43%、-5.13%、0.38%；•从库存来看，截至2019年2月12日，铜、铝、铅、锌、镍、锡LME3个月库存期货分别为27305吨、161394吨、28823吨、13787吨、7600吨、4047吨。21数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部图：LME锌价与库存图：LME锡价与库存有色金属行业22图：LME铜价与库存图：LME铝价与库存数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部图：LME镍价与库存图：LME铝价与库存数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部交运行业23图：BDI指数数据来源：wind，中信建投研究发展部数据来源：wind，中信建投研究发展部•2019年2月12日，BDI指数收598.00点，较上周跌幅4.93%；•截至2018年12月，全国主要港口货物吞吐量累计与去年相同；货物周转量累计同比上涨3.60%；旅客周转量累计同比上涨4.30%。图：全国主要港口货物吞吐量、货物周转量、旅客周转量累计同比农业•截至2月12日，猪肉、白条鸡价格下行，分别收于18.61元/公斤、16.82元/公斤，跌幅分别达到2.51%和3.84%；•截至2月12日，牛肉、羊肉价格上行，分别收于61.92元/公斤、63.92元/公斤，涨幅分别达到0