轻工制造行业Q1家居与消费个股业绩有望超预期20190422中信建投19页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态Q1家居与消费个股,业绩有望超预期本周核心观点：一、主线：3月地产销售回暖，坚定看多家居“V”字反弹本周大盘相对震荡。1-3月地产销售数据回暖，利好地产后周期产业链。公司年报持续发布，绩优个股仍受高度关注。预计轻工企业19Q1及全年竞争分化延续，行业整合加速。家居板块价值待反弹；包装板块盈利拐点将至；细分消费龙头业绩确定性仍高。当前重点看好三条线：：1）家居龙头：持续看好家居板块“V”反弹，价值底部布局时。在3月地产数据好转、一二线销售企稳以及19年地产先抑后扬预期下，19Q1将是家居未来三年价值底部，目前仍是布局契机。软体行业格局优化，看好龙头份额提升和原料价格松动逐步带来业绩弹性，典型如顾家家居、敏华控股、梦百合等，其中顾家短期调整恰是布局机会。奥佳华内销延续快增、外销稳健，荣泰健康内销稳增、新产能新成长；定制家居板块，龙头分化，但核心优势仍明显领先，体现在整装、大家居等重要驱动，典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等，估值底部看好弹性。晾晒行业冠军好太太，工装、智能家居高成长。曲美家居管理改善，19Q2拐点将现。瓷砖龙头帝欧家居，工装规模效应持续发挥，零售渠道多元覆盖，业绩高增长。2）细分纸包装龙头。重点推荐与布局包装板块的逻辑在于：收入整体稳健，受益上游原材料价格下跌带来利润弹性，且2018年一季报基数较低。裕同拐点逻辑不断验证，劲嘉19Q1业绩超预期。典型如裕同科技、劲嘉股份、东港股份、合兴包装等；3）细分消费龙头，典型如晨光文具、中顺洁柔、欧普照明等，晨光不需要担心地产、汇率、周期、贸易战，具备龙头稀缺性。全球新产能投产下纸浆走势稳中有降，中顺19Q1明显超预期；欧普照明业绩稳增，产品渠道筑壁垒，商照新拓展，国际化启航。二、本周关注中顺洁柔、好太太、好莱客最新研究：1）中顺洁柔：渠道、产能、扩品类、跌浆价，共驱新成长。18年营收56.78亿元，同增22.43%；净利润4.07亿元，同增16.59%。19Q1营收15.41亿元，同增25.78%；净利润1.23亿元，同增25.18%，明显超预期。2）好太太：收购浙江勇辉电器，整合上游电机资源，提升综合实力。工装、智能家居高成长。3）品类扩张、渠道多元，与齐家网深度合作，整装可期。18年营收21.33亿元，同增14.46%，归母净利润3.82亿元，同增9.84%。19Q1营收3.62亿元，同增5.22%；归母净利润0.38亿元，同增8.17%。三、行业数据：本周木浆价格再下调，文化包装纸表现平稳；金价维持震荡；3月社零回暖，珠宝消费走弱。四、重点标的：顾家家居、好太太、敏华控股、奥佳华、荣泰健康、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、帝欧家居、欧普照明、裕同科技、劲嘉股份、东港股份、晨光文具、中顺洁柔、老凤祥、太阳纸业等细分龙头。维持增持花小伟[e-mail]010-85156325执业证书编号：S1440515040002香港牌照：BJU617发布日期：2019年04月22日市场表现相关研究报告19.04.19好太太：收购浙江勇辉电器，整合上游电机资源，提升综合实力19.04.17丰林集团:产能扩张，产品结构优化，年报业绩稳增19.04.16好莱客：品类扩张、渠道多元，与齐家网深度合作，整装可期19.04.16中顺洁柔：渠道、产能、扩品类、跌浆价，共驱新成长，维持“买入”19.04.12劲嘉股份：与五粮液强强联手，酒包龙头地位渐显19.04.11万顺股份：铝箔快速增长，功能性薄膜前景可期19.04.11尚品宅配：一季报前瞻超预期，新模式继续领跑与验证19.04.11欧派家居：业绩前瞻超预期，胜者为王龙头强19.04.10志邦家居：橱衣门三类联动，大宗有望快速增长19.04.03伟星新材：地产一二线回暖，公司零售工程双轮驱动19.04.01帝欧家居：瓷砖持续快速增长，卫浴工装放量可期-36%-26%-16%-6%4%14%2018/2/222018/3/222018/4/222018/5/222018/6/222018/7/222018/8/222018/9/222018/10/222018/11/222018/12/222019/1/222019/2/22轻工制造上证指数轻工制造1轻工制造行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、轻工策略主线：3月地产销售回暖，坚定看多家居“V”字反弹，推荐顾家、中顺等............2二、本周关注中顺洁柔、好太太、好莱客最新研究.............................................3（一）中顺洁柔：渠道、产能、扩品类、跌浆价，共驱新成长，维持“买入”....................................3（二）好太太：收购浙江勇辉电器，整合上游电机资源，提升综合实力................................................4（三）好莱客：品类扩张、渠道多元，与齐家网深度合作，整装可期....................................................5三、板块行情回顾.........................................................................7（一）板块指数表现：轻工制造跑输大盘，包装印刷板块表现相对较好................................................7（二）个股表现：本周岳阳林纸、美盈森、德尔未来涨幅居前................................................................7（三）北上南下资金动向：本周索菲亚、顾家家居持股比例上升较多....................................................8四、公司重要公告.........................................................................9五、造纸周期板块跟踪：本周木浆价格再下调，文化包装纸表现平稳............................10六、金银珠宝行业跟踪：金价维持震荡；3月社零回暖，珠宝消费走弱...........................13（一）黄金：美元指数仍然强劲，金价预计维持震荡..............................................................................13（二）限额零售额：3月社零回暖显著，金价回调致珠宝类消费走弱...................................................13七、行业动态............................................................................14八、重点公司盈利预测....................................................................15九、风险提示............................................................................16图表目录图表1：本周各板块涨跌幅（%）.................................................................................................................7图表2：轻工制造行业细分板块本周涨跌幅（%）.....................................................................................7图表3：轻工制造行业涨幅前五、跌幅前五个股.........................................................................................7图表4：轻工行业北上南下资金一览（A股标的）.....................................................................................8图表5：轻工行业北上南下资金一览（港股标的）.....................................................................................9图表6：木浆价格走势：本周环比下跌......................................................................................................10图表7：废纸价格走势：本周环比上涨......................................................................................................10图表8：双铜纸价格走势：本周环比持平..................................................................................................11图表9：双胶纸价格走势：本周环比持平..................................................................................................11图表10：生活用纸价格走势：本周环比上涨.............................................................................................11图表11：白卡纸价格走势：本周环比持平.................................................................................................11图表12：箱板纸价格走势：本周环比持平.................................................................................................11图表13：瓦楞纸价格走势：本周环比持平.................................................................................................11图表14：白板纸价格走势：本周环比持平.................................................................................................12图表15：黏胶短纤-棉花价格走势：本周黏胶短纤环比持平、棉花价格环比上涨...............................12图表16：SHFE黄金（单位：元/克）：环比下跌.....................................................................................13图表17：COMEX黄金（单位：美元/盎司）：环比下跌..........................