轻工制造行业工业大麻政策边际放宽应用场景想象无穷20190417东北证券45页

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告工业大麻：政策边际放宽，应用场景想象无穷报告摘要：[Table_Summary]不同于娱乐大麻，工业大麻不具有精神活性。工业大麻是指不含有四氢大麻酚或含量低于0.3％，可以被当成食用作物，经济作物与工业原料的大麻，不具有精神活性。工业大麻行业驱动力之一：广泛的应用场景。工业大麻种植后，在其根、茎、叶、皮、花籽中提取原材料，可以广泛应用于食药品、日化品、纺织品、新材料、新能源等多个应用场景。目前全球的工业大麻及其提取物主要有医疗、工业和食品三种应用。（一）医疗：大麻植物中含有400余种化学成分，其中很多提取物可以广泛应用于医疗领域，其中大麻二酚（CBD）的药用价值极高；（二）工业：全世界各国目前已开发出5万多种大麻产品，如大麻纤维可以制成高档纺织品、大麻的根茎可以成为无毒涂料和上光剂的原材料、枝叶可以成为植物杀虫防疫的肥料；（三）食品：大麻籽可以作为食品和饲料，并且CBD（大麻二酚）可以成为普通饮料、功能性饮料和营养品的添加剂。工业大麻行业驱动力之二：国际范围内的政策持续放开。（一）全球：大麻合法化或部分用途合法化的国家持续增多。2018年6月，加拿大参议院通过了历史性的“大麻法案”，加拿大也成为了继乌拉圭之后全世界第二个在全国范围内大麻合法化的国家。当前大麻只有在乌拉圭和加拿大两个国家是全国范围内合法的；在包括澳大利亚、德国、墨西哥等33个国家使用医用大麻是合法的；在美国、比利时、西班牙部分地区支持部分产品。（二）我国：合法化种植省份不断增加，应用管控严格。在我国种植和加工需要通过公安局的审批，目前我国共有云南、黑龙江、吉林三个省份可以在各省农业科学院的指导下发展工业大麻产业的发展。另一方面，我国工业大麻应用管控严格，目前主要由四大方向：麻皮纤维，麻籽食品，麻杆加工，花叶提取，而医疗等方面的应用较少。工业大麻行业驱动力之三：传统产品增长乏力下的变局突破。随着人们健康意识的不断提升，全球的烟、酒等传统巨头增长进入瓶颈期。由于工业大麻提取物独特的口感、功效，众多国际知名公司纷纷布局工业大麻产品。可口可乐公司于2018年9月与加拿大特许大麻生产商AuroraCannabis进行商讨计划推出一种不含酒精的大麻饮料；全球知名香烟品牌Marlboro的母公司奥驰亚于2018年12月宣布对加拿大大麻公司CronosGroup进行18亿美元的投资。[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-37%-28%-19%-10%-1%2018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/3轻工制造沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益7.41%32.07%-11.02%相对收益1.20%3.19%-13.33%[Table_IndustryMarket]行业数据成分股数量（只）149总市值（亿）10350流通市值（亿）6597市盈率（倍）16.62市净率（倍）1.81成分股总营收（亿）5097成分股总净利润（亿）397成分股资产负债率（%）49.64[Table_Report]相关报告《201807-东北证券--轻工行业中期策略报告：行业逻辑分化，细分子行业寻觅机会》2018-07-12《龙头业绩靓丽，地位不断巩固》2017-09-09《群雄逐鹿，强者恒强》2017-07-14《造纸复苏，大家居打开市场空间---2017年度轻工行业投资策略》2016-11-28[Table_Author]证券分析师：唐凯执业证书编号：[e-mail]联系人：张兆函执业证书编号：[e-mail]/轻工制造发布时间：2019-04-17请务必阅读正文后的声明及说明2/45[Table_PageTop]行业深度报告目录1.什么是工业大麻？................................................................................62.行业驱动力之一：广泛的应用场景......................................................63.行业驱动力之二：国际范围内的政策持续放开.................................113.1.澳大利亚：医疗大麻全球领导者.........................................................................133.2.美国：市场持续放开.............................................................................................133.3.加拿大：首个完全放开的G7国家......................................................................143.4.国内：合法化种植省份增加.................................................................................154.行业驱动力之三：传统产品增长乏力下的变局突破..........................174.1.饮料：跨界合作推出多款工业大麻饮料.............................................................184.2.酒：含工业大麻成分的酒具有多种保健功能.....................................................194.3.烟草：禁烟日益严格，全球烟企寻求转型.........................................................214.4.食品：市场巨大，应用仍在探索.........................................................................245.价值链：行业进入、技术门槛高........................................................255.1.上游：管控严格，进入门槛高.............................................................................255.2.中游：研发投入大，技术壁垒高.........................................................................275.2.1.种子：我国种子性能较差，研发周期长....................................................................275.2.2.核心提取物CBD：萃取提纯技术门槛高...................................................................285.2.3.种植和生产是核心竞争力.........................................................................................296.全球工业大麻公司..............................................................................296.1.国际上的工业大麻龙头.........................................................................................296.2.汉麻集团：国内工业大麻行业独角兽.................................................................316.3.国内工业大麻相关上市公司全梳理.....................................................................33请务必阅读正文后的声明及说明3/45[Table_PageTop]行业深度报告图片目录图1：Sativa、Indica和Ruderalis外观对比.......................................................................................6图2：一般大麻与工业大麻叶子区别..................................................................................................6图3：工业大麻的应用范围................................................................................................................7图4：我国CBD产值持续增长..........................................................................................................11图5：大麻历史沿革.........................................................................................................................12图7：美国大麻合法化进程（截止2018年1月）.............................................................................14图8：我国工业大麻发展..................................................................................................................15图9：工业大麻种植面积持续增加....................................................................................................15图10：工业大麻单位产量稳步增加..................................................................................................15图11：2017年全球麻相关专利数量.................................................................................................16图12：麻籽食品：麻籽豆腐.............................................................................................................17图13：可口