轻工制造行业装配式装修专题报告东风已至装配式装修渐入红利期20190718西南证券23页

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_IndustryInfo]2019年07月18日跟随大市(维持)证券研究报告•行业研究•轻工制造装配式装修专题报告东风已至，装配式装修渐入红利期投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：蔡欣执业证号：S1250517080002电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_QuotePic]行业相对指数表现数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]股票家数127行业总市值（亿元）7,124.97流通市值（亿元）6,964.81行业市盈率TTM21.58沪深300市盈率TTM12.2相关研究[Table_Report]1.轻工行业周报（7.8-7.14）：流动性宽松，关注中报业绩确定性高的标的(2019-07-15)2.轻工行业周报（6.24-6.30）：贸易战缓和，出口企业或估值修复(2019-07-01)3.轻工行业2018年报及2019一季报总结：板块业绩承压，看好工程业务爆发(2019-05-14)4.轻工行业周报（2.25-3.3）：寻找一季报高增长标的(2019-03-04)5.轻工行业周报（1.7-1.13）：备货期促造纸原料价格小幅反弹，目前需求尚未真正回暖(2019-01-14)6.轻工行业2019年投资策略：聚焦分化、拥抱变化(2018-11-18)[Table_Summary]装配式装修相较传统装修优势突出：装配式装修即将传统装修部件化，并对部件进行工业化生产现场安装的新兴装修方式，目前主要包括地板、墙体、门窗、吊顶、卫浴和厨房六大子系统。装配式装修在管线分离技术体系下，无需破坏建筑的原有结构，可显著延长建筑的生命周期；同时，装配式装修可实现建筑、装修与部品设计间的数据共享，装修精度大幅提升；部品部件的工业化生产可显著减少材料浪费；另外，装修现场仅需工人按说明完成部品部件安装，全程干法施工，可大幅缩减工期和人力需求。相较于传统装修，装配式装修的相对优势显著，未来或逐渐发展为主流装修方式。大势所趋，装配装修长期或迎万亿市场规模。装配式装修工期短、品质高的特点更加符合地产客户的需求，在精装房渗透率大幅提升的现状下，装配式装修或迎来发展良机。国家对装配式建筑的政策指导逐步完善，各省市也相继出台发展规划，装配式建筑的发展或将带动装修的扩容，同时装配式装修行业标准也在逐步制定和执行，行业发展将迈入正规化。未来几年传统装修将面临人员短缺和用工成本上升的问题，也为装配式装修的发展垫定了条件。根据我们测算，中期装配式装修将重点突破国家保障房、长租公寓和酒店装修三大领域，预计规模近3000亿元；长期来看，装配式装修需求将主要由新房（精装修为主）和存量房装修构成，市场规模预计将达到万亿。迎装配之风，上市公司正加力布局。国内装配式装修当前的市场渗透率还很低，2018年作为装配式装修元年，在政策加码的引导下，资本关注度逐步提升，市场参与者也在迅速增加，相关上市公司开始着力内装工业化的布局。亚厦股份是国内最早布局装配式装修的上市公司，已初步建立了国内领先的工业化内装体系，打造了完整的装配式装修产品体系。作为装配式装修的先行者和技术领先者，公司装配式装修订单正逐步起量，至2018年年末，公司已中标但尚未签约的装配式装修订单达到10.6亿元。惠达卫浴是国内一站式综合卫浴解决方案的领先者，2018年6月成立惠达住工，引进行业专家开展整体卫浴项目，公司投资3亿元建设的装配式整装卫浴的一期项目已基本完成建设，已于2019年5月25日投产，计划年产能为15万套。海鸥住工是国内较早开始布局整体卫浴的企业之一，2018年收购有巢氏并成立控股孙公司海鸥福润达开展整体卫浴项目，目前已有苏州和青岛两大生产基地，另有20万套整体卫浴间项目在建，2018年整体卫浴订单量已经达到6300万元。风险提示：房地产行业不景气的风险，保障安居工程推进低于预期的风险。-24%-15%-6%2%11%20%18/718/918/1119/119/319/519/7轻工制造沪深300装配式装修专题报告请务必阅读正文后的重要声明部分目录1优势凸显，装配式或成装修新趋势..................................................................................................................................11.1进阶版装修，装配式四大技术升级................................................................................................................................11.2设计专业化、生产标准化、施工装配化，装配式优势突出.........................................................................................21.3受制于历史瓶颈，行业推动缓慢....................................................................................................................................61.4技术研发和制造力是核心，现阶段聚焦B端客户........................................................................................................72东风已至，行业渐入爆发期.............................................................................................................................................72.1政策加码，装配式装修迎发展良机................................................................................................................................72.2人力成本上升，成装配式装修发展的重要支撑因素...................................................................................................102.3装配式装修中期3000亿、长期万亿市场待开拓........................................................................................................103关注度逐渐提升，上市公司加力布局............................................................................................................................143.1亚厦股份：装配式装修引领者......................................................................................................................................143.2惠达卫浴：整体卫浴领导企业，新建产能已经落地...................................................................................................143.3海鸥住工：整体卫浴订单正在放量..............................................................................................................................164风险提示.........................................................................................................................................................................17装配式装修专题报告请务必阅读正文后的重要声明部分图目录图1：装配式装修结构图.............................................................................................................................................................1图2：装配式内装样板房.............................................................................................................................................................1图3：装配式装修四大技术特点.................................................................................................................................................2图4：装配式内装六大子系统.....................................................................................................................................................2图5：装配式内装集成地面系统结构图.....................................................................................................................................3图6：装配式内装集成地面系统效果图.....................................................................................................................................3图7：装配式内装集成墙体系统结构图.....................................................................................................................................3图8：装配式内装集成墙体系统效果图................................................................................................................