造纸行业跟踪报告3月份造纸产业链库存数据出炉国内港口库存高位震荡废纸系库存企稳2019042

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告造纸行业跟踪报告推荐（维持）3月份造纸产业链库存数据出炉，国内港口库存高位震荡，废纸系库存企稳全球厂商库存创新高，国内港口库存高位震荡。截止2019年3月底，国内港口贸易商木浆库存高位振荡，青岛港和保定港木浆库存分别达到112万吨和3万吨。截止2019年2月底，全球港口木浆库存达到196.1万吨，创下2017年年初本轮木浆价格上涨之后的新高。截止4月12日，针叶浆外盘平均价格为730美元/吨，折合人民币4902元，阔叶浆外盘平均价格为700美元/吨，折合人民币4700元。双胶和白卡等木浆系纸库存未明显去化。9月中旬以来成品纸市场低迷，铜板和双胶纸等木浆系纸由于终端低迷，中间环节贸易商及印刷厂主动减少采购去化库存。截止10月底双胶纸企业库存为23万吨，较9月底增加3万吨。截止2019年3月白卡纸企业库存24天，较2月略有下降，需求仍处于相对疲弱状态。国废价格企稳，纸厂黄板纸库存有所下降。截止4月12日国内黄板纸价格为2299元/吨，较8月份高点下跌约668元/吨，国、外废价差缩小到1402元/吨。9月以来随着下游需求疲弱，厂商主动去化库存，至3月底厂商黄板纸库存达到7.3天。箱板瓦楞纸旺季疲弱，纸厂库存有所回升，价格企稳。截止4月12日，箱板纸和瓦楞纸价格分别达到4343元/吨和3558元/吨，2月箱板瓦楞纸价格呈现企稳状态，箱板纸和瓦楞纸价格较5月份高点分别下跌约1317元/吨和1612元/吨。需求疲弱导致18年5-10月箱板瓦楞纸库存持续积累，纸价持续下跌。2018年造纸行业面临压力挑战，未来差异化和低成本成为全行业方向：我们认为2018年特别是下半年面临国内和外部环境不确定，造纸行业产销双降，与此同时废纸进口持续收紧，未来龙头企业海外低成本差异化布局成为重要方向。风险提示：宏观经济大幅下行致需求大幅下滑，造纸行业格局发生重大变化。证券分析师：郭庆龙电话：[phone]邮箱：[e-mail]执业编号：S0360518100001证券分析师：陈梦电话：[phone]邮箱：[e-mail]执业编号：S0360518110002联系人：葛文欣电话：[phone]邮箱：[e-mail]占比%股票家数(只)210.58总市值(亿元)1,653.480.25流通市值(亿元)1,297.170.27%1M6M12M绝对表现8.8938.23-7.67相对表现1.416.79-15.77《造纸行业跟踪报告：1月份造纸产业链库存数据出炉，青岛港木浆库存创新高》2019-02-22《造纸行业跟踪报告：2月份造纸产业链库存数据出炉，青岛港木浆库存创新高，废纸系库存回升》2019-03-17《造纸行业深度研究报告：静待时间玫瑰绽放：短待需求回暖，长看核心资产价值》2019-04-07-36%-20%-5%10%18/0418/0618/0818/1018/1219/022018-04-23～2019-04-19沪深300造纸相关研究报告相对指数表现行业基本数据华创证券研究所行业研究造纸2019年04月20日造纸行业跟踪报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2目录一、3月纸产业链库存数据出炉，港口木浆高位振荡，成品纸库存有所下降..................................................................4（一）全球厂商库存创新高，国内港口库存高位震荡.................................................................................................4（二）双胶和白卡等木浆系纸库存未明显去化.............................................................................................................5（三）国废价格持续回升，纸厂黄板纸库存有所下降.................................................................................................7（四）箱板瓦楞纸旺季疲弱，纸厂库存回升，价格企稳.............................................................................................7二、木浆系产业链库存仍待去化，废纸系产业链库存调整近完成.....................................................................................8造纸行业跟踪报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3图表目录图表1：3月底青岛港木浆库存112万吨..............................................................................................................................4图表2：1月底全球港口木浆库存新高..................................................................................................................................4图表3：欧洲木浆社会库存上升.............................................................................................................................................5图表4：全球木浆厂商库存保持稳定.....................................................................................................................................5图表5：针叶浆外盘现货价格10月份松动...........................................................................................................................5图表6：阔叶浆外盘现货价格10月份松动...........................................................................................................................5图表7：18年9月下旬以来铜版纸价格疲软........................................................................................................................6图表8：18年9月下旬以来双胶纸价格疲软........................................................................................................................6图表9：18年9月下旬以来双胶纸厂商库存累积................................................................................................................6图表10：9月以来白板纸厂商库存去化................................................................................................................................6图表11：18年9月下旬以来铜版纸价格疲软......................................................................................................................7图表12：白卡纸厂商库存未出现明显去化...........................................................................................................................7图表13：国废价格持续调整，国外废价差收缩...................................................................................................................7图表14：3月底纸厂废纸库存达到新低................................................................................................................................7图表15：淡季需求疲软，箱板纸价格疲弱...........................................................................................................................8图表16：淡季需求疲软，瓦楞纸价格疲弱...........................................................................................................................8图表17：淡季需求疲软，2月废纸系厂商库存微升............................................................................................................8图表18：淡季需求疲软，2月废纸系厂商库存微升............................................................................................................8造纸行业跟踪报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4一、3月纸产业链库存数据出炉，港口木浆高位振荡，成品纸库存有所下降木浆系产业链：随着成品纸价格的调整，贸易商木浆库存累计，3月底青岛港木浆库存达到112万吨，全球木浆厂商库存创新高，短期外盘浆价松动，港口高库存有望驱动现货价格下行。双胶纸、铜板纸及白板纸厂商库存未有明显下行，需求略弱致使价格调整延续。废纸系产业链：9月以来随着下游需求疲弱，厂商持续去化废纸及成品纸库存，3月底厂商黄板纸库存达到7.25天，有所下降，箱板纸及瓦楞纸2