钢铁行业6月份核心数据点评关注产业链分化及其修正20190719广发证券23页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]跟踪分析|钢铁证券研究报告[Table_Title]钢铁6月份核心数据点评关注产业链分化及其修正[Table_Summary]核心观点：一、钢铁供需简析：关注产业链分化及其修正钢铁行业需求层面，景气数据平稳偏好，1-6月固定资产投资与工业增加值增速分别较1-5月上升0.20个百分点和持平；M2与M1增速剪刀差缩小1.00个百分点至4.10%，预计后续资金面受益于低基数和政策边际改善仍可维持偏好水平；积极政策取向是2019年经济升温的重要线索，在当前GDP增速回落的背景下，政策边际调整以形成景气对冲是比较大概率的方向。地产产业链景气偏弱，1-6月地产销售面积、购置土地面积、新开工面积、施工面积累计同比增速较1-5月分别下降0.2PCT、上升5.7PCT、下降0.4PCT、持平；基建节奏平稳偏强，2019H1积极财政与资金投放加速仍有利H2基建增速复苏；2019年6月狭义乘用车销量同比增长4.90%，较5月份增速上升17.40个百分点，汽车可能正在进入周期性复苏通道。钢铁行业供给层面，产量同比增速平稳偏弱。就下半年来看，一方面，铁矿石强势背景下钢厂利润表仍未见显著修复倾向，盈利仍拖累供给端，另一方面，环保压力正在传导至供给端，下半年可能将有较明显规模的限产，因此，供给尚不具备大幅扩张风险。二、固定资产投资增速微幅上升，M2与M1增速剪刀差缩小，社融存量增速上升从宏观基本面来看，1-6月固定资产投资与工业增加值分别累计同比增长5.80%与6.00%，增速分别较1-5月上升0.20个百分点和持平；从宏观资金面来看，M2与M1增速剪刀差缩小，社会融资规模存量同比增速边际趋强。三、行业供需：需求端地产表现趋缓、基建边际趋强、机械产销量增速偏弱、汽车产销增速持稳，供给端增速平稳偏弱从需求端来看，地产投资累计增速边际趋缓，基建投资累计增速边际趋强，制造业固定资产投资累计增速趋强；从供给端来看，1-6月生铁、粗钢、钢材产量累计同比增速分别较1-5月下降1.00、下降0.30、上升0.20个百分点。四、关注环保政策趋严下的边际改善建议关注区域供需格局好、环保基础较好、产量存弹性的区域龙头：三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁等和景气偏好的油气管板块久立特材、常宝股份等。五、风险提示宏观经济增速下滑；钢材出口情况不及预期；限产执行力度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。备注：数据来源自国家统计局、中国人民银行、财政部、Mysteel[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-07-19[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：李莎SAC执证号：[e-mail][Table_DocReport]相关研究：钢铁行业周报（2019年第27周）:社融数据向好，政策逆周期调节增钢需韧性2019-07-13钢铁行业全景观察（第25期）:产量、库存、价格、盈利与估值2019-07-13矿山、钢厂、钢贸商动态跟踪:高炉检修率小幅上升，钢厂亏损比例持平2019-07-13[Table_Contacts]联系人：李衍亮[e-mail]·-17%-10%-2%5%13%20%07/1809/1811/1801/1903/1905/1907/19钢铁沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/23[Table_PageText]跟踪分析|钢铁重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E三钢闽光002110.SZCNY8.652019/4/2买入15.392.372.533.643.411.120.9627.825.0方大特钢600507.SHCNY9.222019/2/23买入16.601.731.895.334.882.611.8828.023.4久立特材002318.SZCNY7.652019/3/20买入9.800.490.5015.6115.308.677.8911.510.6鞍钢股份000898.SZCNY3.562019/3/22买入8.130.920.953.873.752.972.5911.310.4马钢股份600808.SHCNY2.972019/3/25买入5.470.720.784.133.811.871.3416.515.7南钢股份600282.SHCNY3.322019/3/25买入5.530.820.854.053.912.242.0220.318.6韶钢松山000717.SZCNY4.212019/3/31买入7.101.001.054.214.012.251.6028.123.8重庆钢铁601005.SHCNY1.892019/4/1增持2.670.140.1513.5012.606.094.916.36.2华菱钢铁000932.SZCNY4.572019/4/1买入6.491.231.343.723.421.501.2224.622.3山东钢铁600022.SHCNY1.612019/4/4买入2.480.220.257.326.444.023.2710.910.6新兴铸管000778.SZCNY4.322019/4/7买入7.000.420.4510.299.604.754.267.57.5新钢股份600782.SHCNY4.792019/4/26买入8.461.301.343.693.562.361.8018.416.5河钢股份000709.SZCNY2.782019/4/27买入4.130.260.2710.6910.305.174.874.94.9宝钢股份600019.SHCNY6.222019/4/28买入9.100.750.778.308.084.163.859.19.1首钢股份000959.SZCNY3.412019/4/28买入5.440.270.5112.636.696.874.785.79.6常宝股份002478.SZCNY6.332019/6/19买入8.320.650.779.748.224.563.6014.114.9数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/23[Table_PageText]跟踪分析|钢铁目录索引一、钢铁供需简析：关注产业链分化及其修正................................................5（一）2019年6月数据平稳偏好，关注产业链分化及其修正...................................5（二）地产产业链景气稳中偏弱，基建下半年仍有偏好预期，汽车可能正在进入周期性复苏通道.................................................................................................................5（三）2019年6月供给平缓偏弱，供给端尚不具备大幅扩张风险...........................6二、固定资产投资增速微幅上升，M2与M1增速剪刀差缩小，社融存量增速上升................................................................................................................7（一）宏观基本面：固定资产投资累计同比增速边际趋强、工业增加值累计同比增速持平............................................................................................................................7（二）宏观资金面：社会融资规模存量同比增速边际趋强........................................8三、行业供需：需求端地产表现趋缓、基建边际趋强、机械产销量增速偏弱、汽车产销增速持稳，供给端增速平稳偏弱.....................................................10（一）需求端：地产投资累计增速边际趋缓，基建投资累计增速边际趋强，制造业固定资产投资累计增速趋强.........................................................................................10（二）供给端：生铁、粗钢累计同比增速边际趋缓，钢材累计同比增速边际趋强..16四、投资建议：关注环保政策趋严下的边际改善..........................................20五、风险提示................................................................................................21识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/23[Table_PageText]跟踪分析|钢铁图表索引图1：固定资产投资累计同比、季调环比与民间固定资产投资累计同比...............8图2：工业增加值累计同比与季调环比..................................................................8图3：发电量当月及累计同比.................................................................................8图4：货币供应量（M1、M2）同比增速................................................................9图5：社会融资规模存量同比增速..........................................................................9图6：地产建筑规模同步指标表现........................................................................11图7：地产建筑规模前置指标表现........................................................................12图8：地产销售规模指标表现...............................................................................12图9：基建投资同步指标表现...............................................................................13图10：基建投资前置指标表现.............................................................................13图11：终端建筑业需求高频微观指标表现...........................................................14图12：固定资产投资工业制造细分项指标表现....................................