钢铁行业公募基金持仓分析二2019Q1公募基金钢铁配置比例010环比降006Pct低配格

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/16[Table_Page]行业专题研究|钢铁2019年4月28日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：[Table_Title]公募基金持仓分析二2019Q1公募基金钢铁配置比例0.10%、环比降0.06Pct，低配格局深化[Table_Author]分析师：李莎分析师：陈潇SAC执证号：S0260513080002SFCCE.no:BNV167SAC执证号：[e-mail]@gf.com.cn请注意，陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：一、公募基金钢铁行业持仓：钢铁板块配置比例0.10%、环比降0.06Pct，全行业持仓市值占比最低公募基金钢铁行业绝对持仓：根据基金2019年一季报数据，2019年一季度，公募基金钢铁板块配置比例仅0.10%，处2011年至今15.40%分位，环比降0.06个Pct，在28个行业中处最后一位。（1）普钢、特钢：公募基金普钢的配置比例为0.08%、环比降0.08个Pct，公募基金特钢的配置比例为0.02%、环比上升0.01个百分点；（2）普钢长材、板材：2019年一季度，公募基金普钢长材的配置比例0.05%、环比降0.01个Pct，普钢板材配置比例为0.03%、环比降0.07个Pct。公募基金钢铁行业相对持仓：（1）与申万钢铁流通市值占比比较：行业低配比例、低配幅度分别达1.14%、91.94%，长材、板材和特钢低配幅度分别达81.90%、95.91%、89.62%。（2）与主要钢材品种毛利的分位数比较：公募基金钢铁板块配置比例处2011年至今季度数据的15.40%分位，主要钢材品种吨钢毛利处2011年至今季度数据的77.00%分位。公募基金钢铁行业绝对持仓与相对持仓均低配、且低配格局进一步深化。（1）钢铁板块低配比例为1.14%、处2011年至今81.20%分位，低配幅度为91.94%，环比分别增-0.07Pct、3.82Pct。（2）钢铁板块公募基金持仓市值占比分位数与主要钢材品位吨毛利分位数的比值为20.00%、环比降22.24%。二、公募基金钢铁公司持仓：公募基金增持9家上市钢企，减持10家上市钢企2019年一季度，公募基金持有申万钢铁板块市值前十大为三钢闽光、河钢股份、大冶特钢、沙钢股份、华菱钢铁、新兴铸管、宝钢股份、方大特钢、新钢股份、久立特材。相较2018年四季度，大冶特钢为新增列入前十大，柳钢股份则列出前十大。另外，柳钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、韶钢松山、西宁特钢、本钢板材、杭钢股份、太钢不锈、首钢股份、凌钢股份、酒钢宏兴、ST抚钢、八一钢铁、金洲管道、永兴特钢、武进不锈公募基金持仓市值为零。从公募基金持有申万钢铁个股的市值来观测。2019年一季度，9家上市钢企持仓市值增加。其中山东钢铁、鞍钢股份2019年一季度由无持仓变为持仓26万元和13万元，大冶特钢、河钢股份、沙钢股份、包钢股份、重庆钢铁、三钢闽光、常宝股份的持仓市值分别增加至5237万元、11251万元、5106万元、215万元、261万元、22042万元、350万元，环比分别增加6860%、1470%、430%、193%、92%、40%、28%。另有10家企业持仓市值减少。其中柳钢股份、安阳钢铁、南钢股份、马钢股份持仓市值减至零，新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、新兴铸管、久立特材、方大特钢环比分别减少96%、82%、63%、61%、56%、30%。三、风险提示：宏观经济增速大幅下滑；采暖季错峰生产、超低排放改造进程低于市场预期；钢材、原材料价格出现大幅波动。[Table_Report]识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/16[Table_PageText]行业专题研究|钢铁重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E三钢闽光002110.SZCNY17.892019/4/2买入23.093.563.805.034.712.802.5327.825.0方大特钢600507.SHCNY14.192019/2/23买入16.601.731.898.207.514.673.7628.023.4久立特材002318.SZCNY7.422019/3/20买入9.800.490.5015.1414.848.397.6211.510.6鞍钢股份000898.SZCNY5.372019/3/22买入8.130.920.955.845.653.953.5411.310.4马钢股份600808.SHCNY3.562019/3/25买入5.470.720.784.944.562.271.7116.515.7南钢股份600282.SHCNY3.882019/3/25买入5.530.820.854.734.562.572.3320.318.6韶钢松山000717.SZCNY5.212019/3/31买入7.101.001.055.214.962.782.0828.123.8重庆钢铁601005.SHCNY2.102019/4/1增持2.670.140.1515.0014.006.945.726.36.2华菱钢铁000932.SZCNY7.392019/4/1买入9.091.721.874.303.952.231.9324.622.3山东钢铁600022.SHCNY1.802019/4/4买入2.480.220.258.187.204.383.6110.910.6新兴铸管000778.SZCNY5.012019/4/7买入7.000.420.4511.9311.135.344.837.57.5新钢股份600782.SHCNY5.902019/4/26买入8.461.301.344.554.392.952.3218.416.5河钢股份000709.SZCNY3.292019/4/27买入4.130.260.2712.7512.175.525.204.94.9数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/16[Table_PageText]行业专题研究|钢铁目录索引前言：从公募基金持仓跟踪钢铁市场动态..........................................................................5一、公募基金钢铁行业持仓：钢铁板块配置比例0.10%、环比降0.06PCT，全行业持仓市值占比最低..........................................................................................................................7（一）绝对持仓：公募基金钢铁板块配置比例0.10%、环比降0.06PCT，普钢长材、板材分别0.05%、0.03%、环比降0.01、0.07PCT....................................................7（二）相对持仓：低配比例、低配幅度分别达1.14%、91.94%，但行业盈利中高位...................................................................................................................................8二、公募基金钢铁公司持仓：公募基金增持9家上市钢企，减持10家上市钢企...........12三、风险提示....................................................................................................................14识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/16[Table_PageText]行业专题研究|钢铁图表索引图1：主动偏股+灵活配置型公募基金口径............................................................5图2：2011年以来公募基金持有申万钢铁板块的市值占比...................................7图3：公募基金普钢、特钢板块的配置比例...........................................................8图4：公募基金普钢长材、普钢板材的配置比例...................................................8图5：申万钢铁板块流通市值占比与公募基金申万钢铁板块的配置比例...............9图6：公募基金普钢、特钢的相对配置比例.........................................................10图7：公募基金普钢长材、普钢板材的相对配置比例..........................................10图8：公募基金申万钢铁股配置比例分位数与主要钢材品位吨毛利分位数走势..11图9：公募基金2019Q1持有申万钢铁板块个股的市值情况...............................12表1：依据申万钢铁和主营业务结构将32家上市钢企进行分类...........................6表2：公募基金2019Q1分行业配置情况..............................................................7表3：公募基金2019Q1申万钢铁细分板块绝对配置比例及相对配置比例情况..10识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明5/16[Table_PageText]行业专题研究|钢铁前言：从公募基金持仓跟踪钢铁市场动态公募基金为二级市场中专业的机构投资者之一，我们可通过研究其持仓行业配置比例和个股风格切换历史特征以启发我们的研究与投资决策。本篇我们将分析2019年一季度公募基金钢铁行业持仓及其变化。开宗明义，我们先对我们研究主体和样本进行界定：研究主体：我们着重以公募基金中的“主动偏股+灵活配置型基金”作为主要考察对象。以主动投资（偏股配置）+灵活配置为口径筛选，2019年一季度该类公募基金的资产总值占全部公募基金的12.9%，但是股票市值占全部公募基金的比例高达61.5%，具有较好的代表性。下文不做特殊说明，我们所示的“基金”配置统计均为上述口径。就钢铁行业而言，我们选取申万钢铁32家上市公司作为钢铁行业股票样本。图1：主动偏股+灵活配置型公募基金口径数据来源：Wind、广发证券发展研究中心研究样本：申万钢铁板块上市公司。依据申万钢铁及公司的主营业务结构，我们可进一步将申万钢铁32家钢铁企业进一步划分为普钢企业、特钢企业，其中普钢企业又可以进一步拆分为普钢长材和普钢板材（提请注意：分类由客观分类结合主观判断进行）。后文我们将由32家钢铁公司分类板块简称为普钢板块（包括普钢长材板块、普钢板材板块）、特钢板块。主动偏股型基金普通股票型基金（开放+封闭）偏股混合型（仅开放）灵活配置型（仅开放）灵活配置型基金识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明6/16[Table_PageText]行业专题研究|钢铁表1：依据申万钢铁和主营业务结构将32家上市钢企进行分类按照成分性能按照产品结构