钢铁行业油气用管专题之需求需求高景气度持续长输焊管或迎来需求高峰20190512广发证券2

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/29[Table_Page]行业专题研究|钢铁2019年5月12日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：刘洋[e-mail][Table_Title]油气用管专题之需求需求高景气度持续，长输焊管或迎来需求高峰[Table_Author]分析师：李莎SAC执证号：S0260513080002SFCCE.no:[e-mail][Table_Summary]核心观点：一、油气用管：钢管第二大应用领域、需求占比达15%，应用于油气开采、集输净化、石油化工及长距输运环节根据彭在美等于2018年发表于《焊管》期刊的《2018年中国钢管市场的预测与分析》论文，油气领域是除机械领域外，钢管应用占比第二大的下游细分领域，需求占比达15%。油气用管广泛应用于油气田勘探开发及输运主要环节，包括油气开采、油气集输净化、石油化工以及向长距输运。根据服役环境中腐蚀情况的不同，选用普碳钢或耐蚀合金钢管。二、油气开采用管：预计2019年表观消费量增长16%以上，耐蚀合金管材需求或持续提升分类及选材：油气开采用管又称油井管（OCTG），包括套管、油管及钻柱构件（钻杆、钻铤、方钻杆等）。API和非API管产量之比约为6:4，在高CO2和H2S浓度下多选用非API标准下的耐蚀合金；市场需求：与新开发油气井数成正比。我们预计2019年我国套管、油管表观消费量同比增16%以上，表观消费量分别达542、113万吨。三、油气集输净化用管：不锈钢管道占比约21%，预计2019年需求同比将增长16%分类及选材：除采用防腐蚀碳钢管线钢之外，含高硫、高氯和CO2的油气集输及净化多采用13Cr、超级13Cr、316L不锈钢、双相不锈钢以及双金属复合管等耐蚀性更强的材质；市场需求：新开发单井对应的集输管道平均需求为56t/单井，预计2019年我国新开发油井集输用管总量达154万吨，同比增长16%，其中13Cr/超级13Cr、双相不锈钢等占比约20.5%，即2019年需求约32万吨左右。四、石油化工用管：已获批项目完全投产后炼油产能较2018年底增长29%，持续拉动液体输送用无缝管需求分类及选材：常见的石化工业用管包括碳素结构钢管、合金钢管、不锈钢管等，用于炉管、流体输送管、换热器管等，其中无缝管需求占比达88%，液体输送管需求占比达75%；市场需求：根据中国石油集团经济技术研究院发布的《国内外油气行业发展报告》，目前已获批石化项目完全投产后，我国炼油产能较2018年底增长29%，持续拉动液体输送用无缝管需求。五、油气长输用管：天然气管道成为建设主力，19-20年迎来建设高峰，拉动高钢级大口径焊管需求快速增长分类及选材：中大口径干线油气长输管道多采用高钢级、螺旋埋弧焊管或直缝埋弧焊碳钢管；市场需求：天然气管道成为我国油气管网建设主力，根据国家发改委于2017年发布的《天然气发展“十三五”规划》，2019-2020年新增重点天然气管道总里程远超2016-2018年，迎来建设高峰，管线管需求将快速增长。六、投资建议：油气用管高景气度持续，油气长输焊管或迎来需求高峰，重点关注油气管投资机会我们认为油气资本开支高景气度将持续拉动油气用管需求。其中油气开采用管、油气集输净化用管和石油化工用管景气度将维持2018年以来的高位，特别是油气长输用焊管将在2019-2020年迎来需求高峰。重点关注油气用管相关上市公司：久立特材、常宝股份、金洲管道、玉龙股份等。七、风险提示：宏观经济增速超预期下滑；油气价格出现大幅波动；石油天然气领域资本开支出现大幅下滑。[Table_Report]相关研究：久立特材（002318.SZ）:利润创新高，将受益于油气高景气及核电重启2019-03-20识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/29[Table_PageText]行业专题研究|钢铁重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E三钢闽光002110.SZCNY16.752019/4/2买入23.093.563.804.714.412.592.3327.825.0方大特钢600507.SHCNY10.242019/2/23买入16.601.731.895.925.423.042.2728.023.4久立特材002318.SZCNY7.272019/3/20买入9.800.490.5014.8414.548.217.4411.510.6鞍钢股份000898.SZCNY5.132019/3/22买入8.130.920.955.585.403.823.4111.310.4马钢股份600808.SHCNY3.382019/3/25买入5.470.720.784.694.332.151.5916.515.7南钢股份600282.SHCNY3.472019/3/25买入5.530.820.854.234.082.332.1020.318.6韶钢松山000717.SZCNY4.782019/3/31买入7.101.001.054.784.552.551.8728.123.8重庆钢铁601005.SHCNY1.992019/4/1增持2.670.140.1514.2113.276.505.306.36.2华菱钢铁000932.SZCNY6.692019/4/1买入9.091.721.873.893.582.051.7624.622.3山东钢铁600022.SHCNY1.692019/4/4买入2.480.220.257.686.764.173.4110.910.6新兴铸管000778.SZCNY4.482019/4/7买入7.000.420.4510.679.964.894.397.57.5新钢股份600782.SHCNY5.352019/4/26买入8.461.301.344.123.982.662.0618.416.5河钢股份000709.SZCNY3.032019/4/27买入4.130.260.2711.6511.225.345.034.94.9宝钢股份600019.SHCNY6.872019/4/28买入9.100.750.779.168.924.524.209.19.1首钢股份000959.SZCNY3.722019/4/28买入5.440.270.5113.787.297.034.915.79.6数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中最新收盘价为2019年5月10日数据，表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/29[Table_PageText]行业专题研究|钢铁目录索引一、油气用管：钢管第二大应用领域、需求占比达15%，应用于油气开采、集输净化、石油化工及长距输运环节.......................................................................................................5（一）应用领域：石油天然气用管占钢管需求的15%，是除机械外第二大应用领域5（二）油气用管：应用于油气开采、油气集输及净化、石油化工及长距输运等环节，根据腐蚀环境选用普碳钢或合金钢.............................................................................6二、油气开采用管：预计2019年表观消费量增长16%以上，耐蚀合金管材需求或持续提升........................................................................................................................................8（一）分类及选材：套管、油管和钻柱，API和非API管产量之比6:4，高CO2和H2S浓度下多选用耐蚀合金...............................................................................................8（二）市场需求：与新开发油气井数成正比，预计2019年我国套管、油管表观消费量同比增16%以上...................................................................................................10三、油气集输净化用管：不锈钢管道占比约21%，预计2019年需求同比将增长16%..13（一）分类及选材：除耐腐蚀碳钢外，高硫、高氯和CO2环境下多采用13CR/超级13CR、双相不锈钢以及双金属复合管......................................................................13（二）市场需求：2019年新开发油井集输用管需求增长16%，不锈钢管道占比约20.5%.................................................................................................................................14四、石油化工用管：已获批项目完全投产后炼油产能较2018年增长29%，持续拉动液体输送用无缝管需求.............................................................................................................17（一）分类及选材：无缝管需求占比达88%、液体输送管需求占比达75%，根据服役环境选用碳钢、合金钢和不锈钢管.......................................................................17（二）市场需求：预计已获批石化项目产能完全投产后炼油产能较2018年底增长29%，持续拉动石化用管需求.............................................................................................19五、油气长输用管：天然气管道成为建设主力，19-20年迎来建设高峰，拉动高钢级大口径焊管需求增长................................................................................................................21（一）分类及选材：中大口径干线油气长输管道多采用高钢级、螺旋埋弧焊管或直缝埋弧焊碳钢管............................................................................................................21（二）市场需求：天然气管道成油气管网建设主力，2019-2020年或将迎来建设高峰，管线管需求将快速增长.............................................................................................22六、投资建议：油气用管高景气度持续，油气长输焊管或迎来需求高峰，重点关注油气管投资机会............................................