银行业2018年年报业绩前瞻业绩快报显示利润增速环比回落资产质量持续夯实20190214平安

银行行业2018年年报业绩前瞻业绩快报显示利润增速环比回落，资产质量持续夯实行业动态跟踪报告行业报告银行2019年02月14日请务必阅读正文后免责条款中性（维持）行情走势图相关研究报告《行业月报*银行*12月信贷超预期结构改善，中行成功发行首单永续债》2019-02-10《行业周报*银行*央行创设票据互换工具；18年房贷增速同比降4.4pct》2019-01-27《行业快评*银行*12月信贷规模超预期，企业贷款结构现改善》2019-01-16证券分析师刘志平投资咨询资格编号[e-mail]研究助理李晴阳一般从业资格编号[e-mail]请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。投资要点19家业绩预告汇总：营收增速环比提升，业绩增速环比回落19家银行2018年合计实现营收1.29万亿元，同比增长10.4%，增速较2017年和18年前三季度分别提升10.57pct、0.53pct。其中，除大行暂未披露以外，农商行营收增速和增速提升幅度均居首。但是受加大不良确认和拨备计提影响，行业利润增速环比前三季度略有回落。19家银行2018年合计实现归母净利润4090.42亿元，同比增7.2%，较2017年略提升0.57pct，但较前三季度回落1.84pct。资产质量夯实，不良率趋降19家银行中13家不良率较2017年有所压降或持平，14家不良率环比3季度末压降或持平。吴江银行（1.31%）和张家港行（1.47%）不良率环比改善幅度均超过20BP。从目前公告的不良率和拨备覆盖率变动情况来看，资产质量延续边际改善趋势，在监管要求将逾期90天以上贷款全部纳入不良之下，银行普遍强化不良认定和处置力度，以实现存量释放和新增优化。预计2019年将延续“严认定强核销充分计提”的趋势，行业资产质量得以全面夯实。总资产增速同比略有提升，信贷保持高增速19家上市银行2018年总资产合计达47.14万亿，同比增5.7%，增速较2017年提升1.43pct，其中股份行资产增速低位回升，2018年收录4.81%，较17年提升1.86pct；城商和农商行资产扩张节奏放缓，增速较17年降低1.48pct、2.87pc。个股方面12家银行资产增速较17年放缓。我们认为，受监管影响17年以来资产扩张速度尤其是同业和非标规模大幅压降，银行资产摆布向信贷倾斜，随着18年降杠杆进入尾声以及监管边际放缓，同时经济下行压力下监管着力信贷投放驰援实体经济，对银行规模增速形成一定支撑。投资建议：业绩增速或有调节，注重营收和资产质量按之前的年度策略报告我们预计上市银行18年全年净利润增速6.7%，在加大不良确认和核销处置以及逆周期调节下利润增速或低于我们的预期，建议更加关注营收端增速以及资产质量的改善力度。目前板块估值对应2018年0.87倍PB，年底以来板块估值出现一定修复，在监管持续释放政策红利以及资本市场环境改善的背景下，我们认为短期板块估值有望延续企稳回升，后续仍看经济情况。重点推荐业绩有支撑的个股：宁波、招行、农业、上海、中信。-30%-20%-10%0%10%Feb-18May-18Aug-18Nov-18沪深300银行证券研究报告银行·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款2/10风险提示1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。银行业与国家经济发展息息相关，其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。2）政策调控力度超预期。在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度不断加强，资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台，如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对行业稳定性造成不利影响。3）市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动行业股价下跌。4）部分公司出现经营风险。银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下，部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险，从而对股价造成不利影响。银行·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款3/10一、营收增速环比提升，业绩增速环比回落截至2019年2月13日，共19家A股上市银行发布2018年业绩快报，整体营收端增速表现较好，环比均有所提升。总体看，19家银行2018年合计实现营收1.29万亿元，同比增长10.4%，增速较2017年和18年前三季度分别提升10.57pct、0.53pct。其中，除大行暂未披露以外，农商行营收增速和增速提升幅度均居首，2018年总营收同比增18.58%，较2017年和18年前三季度分别提升11.42pct、1.86pct。但是受加大不良确认和拨备计提影响，行业利润增速环比前三季度略有回落。19家银行2018年合计实现归母净利润4090.42亿元，同比增7.2%，较2017年略提升0.57pct，但较前三季度回落1.84pct。城商行和农商行全年利润增速分别为11.18%、9.24%，分别较2017年降低3.09pct、0.45pct。图表1营收增速整体上行图表2全年利润增速上行，四季度环比回落资料来源：公司公告、平安证券研究所；注：分类银行历史增速取相同标的测算，其中农商行18Q3营收、归母净利润增速数据不包括紫金银行。资料来源：公司公告、平安证券研究所个股来看，5家上市银行营收增速超20%，表现亮眼：分别为上海银行（+32.49%）、江阴银行（+27.08%）、张家港行（+23.94%）、杭州银行（+20.96%）、光大银行（+20.03%）；13家银行增速超2017年，上海银行改善最为显著；除紫金银行外共10家增速超2018年前三季度，整体较2017年有明显改善。净利润方面，增速排名靠前的为杭州银行（+18.96%）、成都银行（+18.93%）、上海银行（+17.65%），郑州银行（-29.10%）受“将逾期90天以上贷款全部纳入不良贷款并足额计提拨备”影响，是唯一利润增速为负的银行。9家银行利润增速超2017年，上海银行同比提升10.52个百分点居行业首位；除紫金银行外共4家增速超2018年前三季度。行业全年业绩增速提升节奏在四季度有所放缓。-5%0%5%10%15%20%2018A2018Q1-32017A0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2018A2018Q1-32017A银行·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款4/10图表32018上市银行快报-营收增速：5家营收增速超20%资料来源：公司公告、平安证券研究所图表42018上市银行快报-净利润增速：郑州银行同比负增资料来源：公司公告、平安证券研究所二、资产质量夯实，不良率趋降根据业绩快报，2018年不良率较低的银行分别是上海银行（1.14%）、无锡银行（1.26%）、长沙银行（1.29%）。19家银行中有13家不良率较2017年有所压降或持平，有14家不良率环比3季度末压降或持平。其中，吴江银行（1.31%）和张家港行（1.47%）不良率分别较2017A/2018Q3收降33BP/24BP和31BP/20BP，环比改善幅度均超过20BP。我们认为，从目前公告的不良率和拨备覆盖率变动情况来看，资产质量延续边际改善趋势，在监管要求将逾期90天以上贷款全部纳入不良之下，银行普遍强化不良认定和处置力度，以实现存量释放和新增优化。预计2019年将延续“严认定强核销充分计提”的趋势，行业资产质量得以全面夯实。-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%上海银行江阴银行张家港行杭州银行光大银行成都银行紫金银行吴江银行长沙银行兴业银行招商银行无锡银行平安银行郑州银行民生银行中信银行江苏银行浦发银行贵阳银行2018A2018Q1-32017A-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%杭州银行成都银行上海银行招商银行长沙银行贵阳银行紫金银行江苏银行无锡银行吴江银行张家港行平安银行光大银行江阴银行兴业银行中信银行浦发银行民生银行郑州银行2018A2018Q1-32017A银行·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款5/10图表52018上市银行快报-不良率资料来源：公司公告、平安证券研究所图表62018上市银行快报-拨备覆盖率资料来源：公司公告、平安证券研究所结合银保监会前三季度数据来看，行业整体呈现“强化不良资产处置不良率企稳，计提力度不减拨覆率走高”的趋势。截至18年三季末商业银行整体不良率收录1.87%，较上年末提升13BP，但环比仅小幅微升1BP，整体呈现企稳迹象。先行指标方面，18年以来关注类贷款规模出现波动，但占比逐季下行至3.25%，总体较上年末降低0.24个百分点。全年拨备覆盖率略有波动但整体稳中有升，三季末较上年同期和环比中期末分别提升0.3个和2个百分点至180.7%。0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%上海银行无锡银行长沙银行吴江银行贵阳银行招商银行江苏银行杭州银行张家港行成都银行兴业银行光大银行紫金银行平安银行民生银行中信银行浦发银行江阴银行郑州银行2018A2018Q32017A0%50%100%150%200%250%300%350%2018A2018Q32017A银行·行业动态跟踪报告请务必阅读正文后免责条款6/10图表7行业不良率略有提升图表818Q3各类银行不良率走势分化资料来源：银保监会、平安证券研究所资料来源：银保监会、平安证券研究所图表9行业拨覆和拨贷比提升图表10关注类贷款规模有所回升但占比延续下行资料来源：银保监会、平安证券研究所资料来源：银保监会、平安证券研究所三、总资产增速同比略有提升，信贷保持高增速从已公告的19家上市银行来看，2018年总资产合计达47.14万亿，同比增5.7%，增速较2017年提升1.43pct，其中股份行资产增速低位回升，2018年收录4.81%，较17年提升1.86pct；金融降杠杆影响下，城商行和农商行资产扩张节奏放缓，18年分别达到10.39%、12.47%，分别较17年降低1.48pct、2.87pc，符合我们之前的预期。个股方面，资产增速排名靠前的有吴江银行（+22.58%）、成都银行（+13.24%）、紫金银行（+12.99%），与2017年相比共12家银行资产增速放缓，增速放缓较多的有贵阳银行（+8.46%，2018A；-16.21pct，YoY）、紫金银行（+12.99%，2018A；-14.77pct，YoY）。我们认为，受监管影响17年以来资产扩张速度尤其是同业和非标规模大幅压降，银行资产摆布向信贷倾斜，而随着18年降杠杆进入尾声以及监管边际放缓，同时经济下行压力下监管着力信贷投放驰援实体经济，对银行规模增速形成一定支撑。0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%05,00010,00015,00020,00025,000不良贷款余额（亿元，左）不良贷款率（右）0%1%2%3%4%5%3Q174Q171Q182Q183Q182.5%2.6%2.7%2.8%2.9%3.0%3.1%3.2%3.3%3.4%3.5%0%50%100%150%200%250%300%350%拨备覆盖率（左）拨贷比（右）2.9%3.0%3.1%3.2%3.3%3.4%3.5%3.6%3.7%3.8%3.9%33,40033,60033,80034,00034,20034,40034,60034,80035,00035,20035,40035,600关注类贷款（万亿元）关注类贷款占比（右）银行·行业动态跟踪报告请务必阅