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银行行业|证券研究报告—行业深度2019年4月3日[Table_IndustryRank]强于大市公司名称股票代码股价(人民币)评级建设银行601939.SH7.16买入农业银行601288.SH3.75买入招商银行600036.SH34.49买入浦发银行600000.SH11.44增持光大银行601818.SH4.15买入北京银行601169.SH6.26增持南京银行601009.SH8.34增持宁波银行002142.SZ22.36增持上海银行601229.SH12.17增持杭州银行600926.SH8.67增持无锡银行600908.SH6.66增持常熟银行601128.SH7.67买入苏农银行603323.SH7.63增持资料来源：万得，中银国际证券以2019年04月02日当地货币收市价为标准中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Analyser]银行励雅敏(8621)20328568yamin.li@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300517100003袁喆奇(8621)20328590zheqi.yuan@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300517110001*林颖颖、熊颖为本报告重要贡献者[Table_Title]银行业2018年年报综述营收平稳拨备力度加大，中小行改善持续年初以来，随着宽信用政策效果的显现以及监管的宽松，前期市场对国内经济过度悲观的预期有所修正。年初以来银行股涨幅明显跑输市场，相对表现存在改善空间。4月进入经济数据与1季报披露期，我们认为板块稳健的基本面表现以及较低的估值水平（对应2019年0.85xPB）将对股价形成支撑，关注补涨机会。从长期来看，海外增量资金的持续流入将利好银行，重视板块长期配臵价值。个股关注业绩领先的优质个股（招商银行和宁波银行）与受益政策放松，边际改善延续的区域性银行（南京银行、杭州银行）以及股份行。业绩综述：目前32家上市银行中18家银行年报披露完成，根据已披露银行口径，合计实现归属于母公司净利润同比增长5.2%。业绩拆分：收入端表现稳健，拨备计提力度加大拖累业绩增速从净利润增速驱动各要素分解来看，规模增速贡献净利润增长3.9个百分点，依然是最主要正贡献因子。息差由于2018年会计准则调整影响口径不可比，从整体营收贡献度来看，全年9个百分点的正贡献与前三季度持平，量价双轮驱动下，行业收入端取得3年来最佳表现。随着4季度拨备计提力度的持续加大，拨备计提负贡献利润增长6.9个百分点，导致行业利润增速较前3季度有所下行。息差：头部银行略有下行，中小行持续回升按期初期末口径测算，上市银行2018年4季度单季净息差环比3季度提升4BP至2.05%，延续了3季度的改善趋势。结构上，股份行改善更为明显，环比上升12BP，主要得益于自身结构调整逐步到位以及2018年资金面的持续宽松。相比之下，头部银行表现出现分化，部分银行出现下行。展望2019年，我们认为资产端收益率在宽信用政策效果逐步显现后将有小幅下行，负债端存款成本仍有一定抬升压力，预计全年行业息差收窄2-3BP。规模：规模增速平稳，同业负债占比小幅回升从4季度来看，行业规模增速保持平稳，2018年4季末银行业整体规模同比增速较3季末小幅下行0.2个百分点至6.8%，大行增速有所下行，4季末较3季度末下降0.9个百分点至6.3%，股份行回升0.7个百分点至4.3%。展望2019年，在银行表内加大信贷投放力度，而表外业务监管要求适度放宽的背景下，行业规模增速有望企稳回升，我们预计全年行业整体规模增速将回升1个百分点至8%左右。资产质量：不良生成环比上行，关注潜在压力上市银行2018年4季度不良率环比下行1BP至1.54%，需要关注的是，行业4季度不良生成率有所抬升，我们测算上市银行2018年4季度单季年化不良生成率为1.21%，同环比分别上行24/31BP。结合逾期90天与不良偏离度来看，4季度不良生成的上行有应对监管因素，能够看到部分原先存在达标压力的银行在年末均已将偏离度修复到100%以内，加速了不良确认。但与此同时，工行、农行等大行的不良生成也有所加快，考虑到国内经济在2019年依然存在下行压力，同时银行信贷结构对于民企及小微更为倾斜，2019年不良生成的抬升压力值得关注。评级面临的主要风险经济下行导致资产质量恶化超预期。2014年8月21日银行业2018年年报综述2目录投资摘要..............................................................................................4业绩驱动因素分解...............................................................................6息差：头部银行略有下行，中小行持续回升........................................9规模：规模增速平稳，同业负债占比小幅回升...................................10手续费收入：增速维持低位，2019年存改善空间...........................................13成本控制：费用管控持续，成本收入比同比下行..........................................14资产质量：不良生成环比上行，关注潜在压力.............................................15资本水平：资本水平提升，中小银行加快补充进程.......................................18投资建议............................................................................................20风险提示............................................................................................212014年8月21日银行业2018年年报综述3图表目录图表1.报告中提及上市公司估值表......................................................................................5图表2.上市银行2018年年报收入及净利润增速拆解.......................................................6图表3.上市银行2018年年报净利润增速归因一览.........................................................7图表4.银行业2018年年报净利润同比增速归因分解......................................................8图表5.各银行2018年年报净利润同比增速归因分解......................................................8图表6.上市银行规模贡献因素分解之时间趋势图...........................................................8图表7.负债成本下行推动中小行4季度单季息差持续改善..........................................9图表8.银行业总资产增速平稳............................................................................................10图表9.4季度银行生息资产同比增速表现分化...............................................................10图表10.贷款增速季节性回落，同业负债增速有所回升...............................................10图表11.中小银行信贷资产占生息资产比重进一步提升...............................................11图表12.大部分银行零售贷款占比继续提升....................................................................11图表13.大部分银行2018年非标规模下降........................................................................11图表14.各家银行2018年非标占比情况............................................................................11图表15.大部分银行存款同比增速4季度小幅改善........................................................11图表16.存款定期化趋势持续...............................................................................................11图表17.行业同业负债+同业存单占总负债比重有所提升..............................................12图表18.手续费增速维持低位...............................................................................................13图表19.手续费收入占比小幅下行......................................................................................13图表20.大部分银行4季度成本收入比较17年同期下行..............................................14图表21.业务及管理费增速保持平稳.................................................................................14图表22.核销处臵力度加大推动不良率整体下行............................................................15图表23.4季度不良生成率有所提升...................................................................................15图表24.信贷成本持续提升...................................................................................................15图表25.不良生成率环比上行，信贷成本持续提升.......................................................16图表26.不良+关注整体下行.................................................................................................1