银行行业银行信贷释放空间研判信贷供给能力充足银行资本瓶颈无忧20190514东方证券23

HeaderTable_User8122024512186960337HeaderTable_Industry13022500看好investRatingChange.same173833906深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】Table_Summary报告起因18年以来，银行信贷持续成为社融最核心支撑，后续信贷增量将取决于两大要素，合意融资需求与银行资本供给。进入19年以来，月度信贷数据波动较为剧烈，该报告将集中研判资本供给，并明确指出资本不构成信贷短板。核心观点信贷需求端平稳向上，多种政策加码促使民营、中小微企业信贷需求有效释放。民营中小微企业减税降费效果显著，融资需求得到有效释放。3、4月PMI数据显示，中小企业生产活动显著修复。当前民营中小微企业加杠杆有必要，且有空间，激发民营中小微的信贷需求符合经济发展的长效机制。信贷供给端，考虑多种方式再融资的持续推进，预计2019年全行业信贷投放能力较强，银行信贷供给能力无忧。1）考虑当前上市银行已公告、未实施的融资计划，若资本充足率维持在当前高于监管红线2.08%的平均水平，上市银行资本可支撑的新增信贷规模约为12.68万亿元，可支撑13个月余。考虑全行业近5年正常融资速度，若维持当前资本充足率高于监管红线2.08%的平均水平，2019年二季度后，每季度全行业资本可支撑的新增信贷规模均在16万亿元以上，上市银行资本可支撑新增信贷规模在10万亿元以上。信贷供给能力无忧。2）地方债风险权重降低对信贷空间增幅较大，CBS对信贷影响有限。假设地方政府债券的风险权重由《商业银行资本管理办法（试行）》规定的20%降至0%，预计可释放贷款空间6.11万亿元。银行每将1000亿元的永续债置换为央票，可在3年期内增加信贷空间约500亿元。当前永续债规模较小，短期影响有限。3）TMLF意在降低资金成本，对信贷规模影响中性。普惠金融口径调整释放信贷至少2551亿元。我们预计，当前资本金不构成后续信贷投放的短板，可支撑的信贷空间可大幅提振利润。从全部上市银行数据来看，考虑已公告的融资计划，维持资本充足率高于监管红线2.08%的水平，潜在可释放的信贷规模能够增厚净利润2122亿元，约占所有上市银行2018年净利润的14%。投资建议与投资标的信贷仍将在融资渠道中继续发挥重要作用，银行信贷供给能力无忧。政策支持实体经济取向预计将长期持续，信贷的作用仍然不可替代。当前银行资本金不构成信贷短板，有能力支撑实体经济信贷供给。建议关注资本充足、小微及零售经验丰富的银行以及业绩佳、防御性好的大行。在维持信贷高增长方面，资本较为充足的银行具有更强的能力释放信贷规模。深耕区域、区域小微企业质量较好的城商行及农商行，可实现优质信贷快速扩张。另外，零售业务佳的银行专注消费端的个人零售贷款有望长期发力，并且个人贷款资产质量较好，可有效对冲经济下行风险，获得较好的长期回报率。具体标的方面，建议关注宁波银行(002142，未评级)、常熟银行(601128，未评级)、工商银行(601398，未评级)、招商银行(600036，未评级)。风险提示经济下行超预期，外部风险超预期、金融监管超预期。Table_Title银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧银行行业Table_BaseInfo行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业银行报告发布日期2019年05月14日行业表现资料来源：WINDTable_Author证券分析师唐子佩021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860514060001Table_Contacter联系人张静娴[e-mail]_Report相关报告银行资产质量研判：规上企业贷款及房贷是存量稳定器，零售带来优质增量2019-02-26银行2005-2018年复盘：防御性优选板块，关注盈利及资产质量2019-01-23看好新增信贷增速持续超预期2018-11-23转型零售，顺势而为2018-11-06-30%-20%-10%0%10%18/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/02银行沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle银行深度报告——银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧2目录1.信贷需求端：尚且平稳，政策加码..........................................................41.1.社融增速修复，信贷周期处于上行通道...................................................................41.2.小微减费加杠杆，民营企业需求有效释放...............................................................52.信贷供给端：银行信贷供给能力无忧.......................................................72.1.资本充足率监管要求不断提高.................................................................................72.2.资本充足率角度测算供给：银行信贷供给能力无忧.................................................92.2.1.分子端：当前资本金支撑信贷投放的空间及时间仍较为充裕92.2.1.1.不考虑银行后续融资，银行现有资本金对的信贷供给能力（全行业）92.2.1.2.考虑上市银行已公告、未实施的融资计划，上市银行可支撑信贷规模约12.68万亿元（上市银行）........................................112.2.1.3.考虑行业正常融资速度，银行资本金每季度可支撑的信贷规模全行业高于16万亿元，上市银行高于10万亿元..............................142.2.2.分母端：地方债风险权重潜在调整可释放信贷6.11万亿元152.2.3.分母端：每置换1000亿元CBS可增加中期信贷额度500亿元152.3.其他货币政策工具对信贷额度影响........................................................................162.3.1.TMLF：意在降低资金成本，对信贷规模影响中性162.3.2.定向降准：普惠金融口径调整释放信贷至少2551亿元163.当前资本能支撑的信贷规模可增厚利润约14%.....................................204.投资建议：关注资本充足，小微及零售经验丰富的银行及业绩佳、防御性好的大行.........................................................................................................215.风险提示...............................................................................................21有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle银行深度报告——银行信贷释放空间研判：信贷供给能力充足，银行资本瓶颈无忧3图表目录图1：当前信贷周期处于上行通道................................................................................................4图2：3月、4月PMI（%）重回荣枯线以上.................................................................................5图3：按揭贷款需求边际改善.......................................................................................................5图4：商品房成交面积同比改善....................................................................................................5图5：中小企业PMI（%）修复明显.............................................................................................6表1：多项政策减轻民营中小微企业负担，打通信贷渠道.............................................................6表2：商业银行资本充足率计算方法.............................................................................................8表3：资本充足率要求过渡期安排逐年推进..................................................................................8表4：我国对资本充足率的要求高于巴塞尔协议III.......................................................................8表5：假设不做任何融资，当前资本充足率降至监管红线可释放信贷规模（单位：亿元）.........10表6：不考虑融资情况下敏感性测算表（单位：亿元）..............................................................11表7：上市银行2018年以来融资计划（单位：亿元）................................................................12表8：考虑上市银行已公告融资，当前资本充足率降至监管红线可释放信贷规模（单位：亿元）...................................................................................................................................................13表9：考虑已公告融资情况下