非银行金融行业公募基金2019年一季度持仓点评保险板块相对高位券商板块略有减持20190424

请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：推荐（维持）报告日期：2019年04月24日分析师：刘文强S1070517110001☎021-31829700[e-mail]联系人（研究助理）：张永S1070118090027☎010-88366060-8865[e-mail]数据来源：wind相关报告寿险向上景气度不断打开，产险承压下遇政策利好2019-04-18流动性及政策甜蜜周期共振致券商一季度开门红-尘埃落定，更应聚焦金融供给侧下行业正发生的巨变2019-04-10寿险价值增长，产险寡头格局巩固2019-03-20保险板块相对高位，券商板块略有减持——公募基金2019年一季度持仓点评要点1：重仓股份规模下降，行业排名持平根据公募基金披露的数据，2019年一季度，非银板块重仓股数量30.23亿股，较上季末减少6.71亿股，环比降幅18.17%。非银板块重仓股份占所有重仓股数量的7.49%,较上季度末上升0.39pct，在所有行业中排名第二；重仓市值约991.61亿元，环比上升23.38%，占所有重仓市值的11.66%，较上季度上升0.90pct，重仓市值排名第二。要点2：保险板块配置在高位，券商板块仍是配置重点从非银板块重仓股内部结构来看，保险板块、券商板块、多元金融板块重仓数量分别约13.54亿股、19.39亿股、4.69亿股，在非银板块内部占比分别为35.99%、51.54%、12.47%，多元金融板块较上季度减少18.01pct，保险板块、券商板块较上期分别增加1.88pct、6.25pct；保险板块、券商板块、多元金融板块重仓市值分别约723.77亿元、332.41亿元、77.64亿元，在非银板块内部占比分别为63.84%、29.32%、6.85%，保险板块、多元金融较上季度分别减少0.15pct、1.28pct，券商板块较上期增加1.44pct。要点3：平安受到追捧，券商板块风格依旧保险板块，平安依然是重仓首选，但是一季度基金分别减持太保、人保0.49亿股、0.01亿股，保险板块总体重仓数量增长，板块内部重仓数量结构性调整，或因保险板块标的增加，基金提高持股分散度。2019年一季度平安重仓市值606.87亿元，环比增长47.01%，占A股总重仓市值的7.13%；新华保险重仓市值41.93亿元，较上季度增长27.41%，占A股总重仓市值的0.49%；中国太保重仓市值47.02亿元，环比下降11.45%，占A股总重仓市值的0.55%，中国人保重仓市值26.29亿元，较上季度增长74.11%,占A股总重仓市值的0.31%。投资建议：嬴者通吃，布局龙头建议重点关注华泰证券、中信建投申万宏源等龙头券商，东方财富也需积极关注，积极把握东方证券、东吴证券等受益行情回暖个股；保险建议积极关注新华保险、中国人寿、中国平安等。风险提示：中美贸易摩擦加剧风险；业绩不及预期风险；市场大幅下跌风险；宏观经济不及预期风险；监管趋严风险。核心观点股价走势图分析师证券研究报告行业动态点评行业报告非银行金融行业行业动态点评长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明目录1.事件.......................................................................................................................................42.事件点评...............................................................................................................................42.1市场风格切换，头部标的交易集中度下降..............................................................42.2重仓股份比重上升，行业排名持平..........................................................................42.2.1保险板块配置在高位，券商板块仍是配置重点.............................................52.2.2保险板块持股分化，券商板块风格依旧.........................................................63.投资建议...............................................................................................................................84.风险提示.............................................................................................................................10行业动态点评长城证券3请参考最后一页评级说明及重要声明图表目录图1：成交额前10%集中度下降...............................................................................................4图2：成交额前20%集中度下降...............................................................................................4表1：2019Q1公募基金各行业重仓数量与市值.....................................................................5表2：公募基金重仓非银金融股结构概览...............................................................................6表3：基金重仓非银板块个股变化...........................................................................................8行业动态点评长城证券4请参考最后一页评级说明及重要声明1.事件截至2019年4月24日，公募基金2019年一季度季报基本披露完毕，我们以中信行业分类标准（另外将东方财富归入多元金融类）、wind最新数据为基础，统计公募基金对非银板块的持仓情况。2.事件点评2.1市场风格切换，头部标的交易集中度下降2018年一季度以来，市场交易集中度下降，从2018年三季度开始，非银板块的交易集中度也出现下降现象。以成交额排名前10%/20%的股票占市场总成交额的比例来衡量市场交易的集中度，以板块成交额排名前10%/20%的股票占板块成交额的比例来衡量板块的交易集中度，2018年一季度至2019年一季度，市场交易集中度从53.43%/69.10%下降至45.07%/61.17%。非银板块交易集中度从三季度的54.18%/72.93%下降至一季度的38.35%/52.99%，下降速度快于市场。图1：成交额前10%集中度下降图2：成交额前20%集中度下降资料来源：wind，长城证券研究所资料来源：wind，长城证券研究所2.2重仓股份比重上升，行业排名持平根据公募基金披露的数据，2019年一季度，非银板块重仓股数量37.37亿股，较上季末增加0.42亿股，环比增长1.14%。非银板块重仓股份占所有重仓股数量的8.11%，较上季度末上升1.01pct，在所有行业中排名第二；重仓市值约1157.20亿元，环比上升43.99%，占所有重仓市值的11.94%，较上季度上升1.17pct，重仓市值排名第二。0%10%20%30%40%50%60%市场前10%集中度非银板块前10%集中度0%10%20%30%40%50%60%70%80%市场前20%集中度非银板块前20%集中度行业动态点评长城证券5请参考最后一页评级说明及重要声明表1：2019Q1公募基金各行业重仓数量与市值行业重仓股数量（亿股）数量排名重仓市值（亿元）市值排名银行67.561741.814非银行金融37.3721157.202房地产34.463538.446医药28.8641099.383电子元器件28.285643.075食品饮料23.1561429.021机械18.927338.0610计算机17.968484.467商贸零售17.059210.9514农林牧渔15.6510384.269电力设备15.5211259.5711汽车15.5112256.6912建筑15.171399.0421国防军工14.9414221.5913家电13.1615450.238交通运输12.7716170.3317石油石化12.271798.6022传媒11.8618158.4618通信11.1319209.9815基础化工10.8120177.6816电力及公用事业9.452184.9824有色金属5.772269.2025建材5.6323112.2919轻工制造5.3624109.4920纺织服装3.682547.3526煤炭2.992630.2227钢铁2.462716.8628餐饮旅游2.432888.0423综合0.77296.3929合计460.959693.64资料来源：wind，长城证券研究所2.2.1保险板块配置在高位，券商板块仍是配置重点从非银板块重仓股内部结构来看，保险板块、券商板块、多元金融板块重仓数量分别约13.54亿股、19.39亿股、4.69亿股，在非银板块内部占比分别为35.99%、51.54%、12.47%，多元金融板块较上季度减少18.01pct，保险板块、券商板块较上期分别增加1.88pct、6.25pct；保险板块、券商板块、多元金融板块重仓市值分别约723.77亿元、332.41亿元、77.64亿元，在非银板块内部占比分别为63.84%、29.32%、6.85%，保险板块、多元金融较上季度分别减少0.15pct、1.28pct，券商板块较上期增加1.44pct。行业动态点评长城证券6请参考最后一页评级说明及重要声明保险板块重仓市值最高，为731.42亿元，环比上升41.78%，占总重仓市值的7.55%。一季度保险板块流通市值占A股流通股市值约3.99%，自2017年二季度以来，保险板块连续8个季度超配。2019年一季度券商板块重仓市值344.76亿元，环比增长53.36%，占总重仓市值的3.56%，2019年一季度券商板块流通市值占A股流通市值的4.25%，依旧维持低配。多元金融板块重仓市值约82.86亿元，环比增长26.43%，占总重仓市值的0.85%，2019一季度多元金融板块流通市值占A股流通市值的0.64%，板块配置相对稳定。2.2.2保险板块持股分化，券商板块风格依旧保险板块，平安依然是重仓首选，但是一季度基金分别减持太保、人保0.49亿股、0.01亿股，保险板块总体重仓数量增长，板块内部重仓数量结构性调整。2019年一季度平安重仓市值606.87亿元，环比增长47.01%，占A股总重仓市值的6.26%；新华保险重仓市值41.93亿元，较上季度增长27.41%，占A股总重仓市值的0.43%；中国太保重仓市值47.02亿元，环比下降11.44%，占A股总重仓市值的0.49%，中国人保重仓市值26.29亿元，较上季度增长74.10%,占A股总重仓市值的0.27%。平安、新华、太保、人保均维持超配。券商板块，基