外国公司治理案例--一个金融帝国的湮灭

一个金融帝国的湮灭雷曼兄弟的百年兴衰雷曼兄弟的故事引子：2008年9月14日，是华尔街历史上自1929年经济大萧条以后最动荡的一天。这一天，美国第四大投行雷曼兄弟公司（LehmanBrothers）宣布破产美国道指暴跌504点，创近7年来单日最大跌幅。紧接着，全球金融市场势如山崩雷曼兄弟的故事说话从来都模棱两可的格林斯潘沉不住气了，喊道：“这是百年难遇的经济危机！”美国政府紧急救市雷曼兄弟的故事2008年9月21日高盛（GoldmanSachs）宣布将成为美国第四大银行控股公司并接受美联储的监管。同时宣布成为银行控股公司的还有摩根士丹利（MorganStanley）雷曼兄弟的故事此前：2008年3月第五大投资银行贝尔斯登（BearStearns）因濒临破产被收归摩根大通麾下；此后：2008年9月15日排名第三的美林证券（MerrillLynch）宣告被美国银行以近440亿美元收购雷曼兄弟的故事至此：在百年一遇的金融风暴的猛烈冲击下，华尔街五大投行在半年的时间内全部“覆没”，华尔街前五大独立投行无一幸免于此次金融危机雷曼兄弟的故事雷曼兄弟创办于1850年至今已有158年的历史更由于饱经风霜而屹立不倒，获得绰号“有19条命的猫”。雷曼兄弟的故事2001年，“9·11”袭击中该公司设在世贸中心三楼的金融交易中心毁于一旦但它仅用了48小时就恢复业务此后更进入一个快速发展的时期，展现出一个150多岁“老人”的勃勃生机。2007年它被《财富》杂志评为年度“最受尊重的证券公司”。雷曼兄弟的故事雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。通过其由设于全球48座城市之办事处组成的一个紧密连接的网络积极地参与全球资本市场：这一网络由设于纽约的世界总部和设于伦敦、东京和香港的地区总部统筹管理。雷曼兄弟的故事雷曼兄弟公司自1850年创立以来，已在全球范围内：创造新颖产品探索最新融资方式提供最佳优质服务的良好声誉：这一声誉来源于公司杰出的员工及其热诚的客户服务公司雇员人数为12343人，员工持股比例达到30%雷曼兄弟的故事雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师雷曼兄弟的故事雷曼兄弟公司的业务能力受到广泛认可，拥有包括众多世界知名公司的客户群，如：阿尔卡特、摩托罗拉戴尔、英特尔、IBM、乐金电子NEC、富士、住友银行美国在线时代华纳、美国强生、默沙东医药、百事、菲力普莫里斯、壳牌石油、沃尔玛等。雷曼的业绩2000年雷曼兄弟公司股票价格首次达到每股100美元。2002年雷曼兄弟公司开设财富与资产管理分支业务。至2005年，该分支业务管理下的资产总值达1750亿美元。2007年雷曼兄弟公司净收入、净利润和每股收益连续4年创历史新高。在2007年度《财富》全球最大五百家公司排名中名列第一百三十二雷曼的业绩截至2008年5月雷曼兄弟公司：；拥有资产达6390亿美元持有：1105亿美元高级无担保票据1260亿美元次级无担保票据50亿美元初级票据一、雷曼兄弟的起源这个神话最初的主角，是来自德国的牛贩之子三兄弟：HenryLehmanEmanuelLehmanMayerLehman他们于158年前，来到这片流着蜜和奶的地方，创立了一家以他们的姓氏命名的商号。一、雷曼兄弟的起源历经：美国南北战争两次世界大战1929年的经济大萧条1970年代能源危机“9·11”袭击和一次收购等重大变故158年来，“雷曼兄弟”演绎了一个不倒的神话一、雷曼兄弟的起源1844年，23岁的亨利·雷曼(HenryLehman)，有着犹太血统的牛贩子的儿子，从德国巴伐利亚州移民到美国，定居在阿拉巴马州的蒙哥马利，在那里开了雷曼家族第一家美国产业：名为H.Lehman的干货商店。一、雷曼兄弟的起源棉花销售的缘起几年后，亨利的生意渐上正轨，他把两个弟弟艾曼纽尔和梅耶也从德国召到美国兄弟三人看中了当时美国最有利可图的大宗商品——棉花：在19世纪50年代，阿拉巴马是个产棉花的地方很多农夫在光顾雷曼兄弟的杂货店时，由于缺乏现金，都愿以棉花付账一、雷曼兄弟的起源三兄弟开始定期接受由客户付款的原棉贸易，并化零为整，转手倒卖，最终开始棉花的二次商业贸易雷曼兄弟也就接受了“以棉代币”的付账方式，久而久之，倒卖棉花成了他们的主要进项一、雷曼兄弟的起源身份的第一次进阶美国南北战争爆发之前，亨利·雷曼患黄热病过世，年仅33岁。他的两个兄弟顺理成章地继承他的商号，继续从事他们的农产品期货生意和经纪商业务，生意兴隆，财源滚滚。此时，雷曼家已经跻身于南方奴隶主阶层一、雷曼兄弟的起源产业的第一次转移1858年，棉花贸易中心从美国南方转移到了纽约艾曼纽尔顺应潮流，把他们的第一家分店开在了纽约的LibertyStreet119号一、雷曼兄弟的起源雷曼兄弟公司的诞生雷曼家的商号早在1850年就正式改为“雷曼兄弟公司”，然而，还八竿子打不着金融投资直到32岁的艾曼纽尔亲赴纽约坐镇的这一年，才被公认为雷曼兄弟公司正式诞生二、二世祖们的光辉岁月金融业的初步进入南北战争战后的美国掀起了一阵兴建铁路的高潮，铁路债券成为当时融资的重要工具。雷曼兄弟和其他商人银行一道，也参与到铁路的风险投资，代理销售铁路债券二、二世祖们的光辉岁月银行业的渗透银行业同样引起了雷曼兄弟的注意，在商号的帮助下，许多银行在纽约城里和周围冒出来。1884年，艾曼纽尔设置了公司理事会。公司在新兴市场从事铁路债券业务并进军金融咨询业务二、二世祖们的光辉岁月重大业务的拓展1、雷曼兄弟是纽约许多期货交易所的创始会员，其中包括：棉花交易所咖啡交易所2、1887年，雷曼兄弟又加入了纽约股票交易所。同时，他们开启了欧洲和日本的投资银行业务3、1889年，首次作为承销商发行了国际蒸汽公司(SteamPumpCompany)的股票二、二世祖们的光辉岁月直到19世纪末20世纪初雷曼兄弟依然是一家以商品交易为主的商号。业务重心转移到了南部的棉花种植业、采矿业以及房地产投资方面的商人银行业务上二、二世祖们的光辉岁月捕捉新兴产业机会：随着工业革命的发展，铁路投资仍然在继续，但是，新兴工业不断涌现，尤其是交通、制造业和燃料行业新兴行业为新的证券承销商以及资产重组提供了机会新行业的发展速度远远高于传统产业，年轻一代立刻认识到了潜在的机会二、二世祖们的光辉岁月新一代的雷曼兄弟也有三位：亨利的儿子梅尔艾曼纽尔的儿子菲利浦梅耶的儿子西格蒙其中，艾曼纽尔的儿子菲利浦被艾曼纽尔指定为新一代的领导核心二、二世祖们的光辉岁月新一代的领导核心菲利浦·雷曼和高盛创始人之子亨利·古尔德曼两大家族在投资银行交易约定彼此之间不进行过激的商业竞争对雷曼兄弟在投资银行业的最初成功和后来发展起着至关重要的作用二、二世祖们的光辉岁月1906年艾曼纽尔去世，雷曼兄弟公司才从一个贸易商真正转变成为一家证券发行公司在菲利浦·雷曼的掌管下，雷曼公司与高盛公司合作，接连把西尔斯·罗巴克公司、通用雪茄公司送上市二、二世祖们的光辉岁月这段时间美国的经济蓬勃发展，大量的公司上市融资。雷曼兄弟伙同高盛，成为近百家企业IPO的发行商雷曼已经成为一家彻头彻尾的投资银行二、二世祖们的光辉岁月在随后的20年间和高盛公司合作，上百家新公司都由雷曼兄弟协助公开上市，其中有：FWWoolworthCompanyMayDepartmentStoresCompanyGimbelBrothers，IncRHMacy&CompanyTheStudebakerCorporationTheBFGoodrichCo.EndicottJohnsonCorporation二、二世祖们的光辉岁月二世祖中的亲和力对于新行业新上市公司，像JP摩根这样的传统投行根本不愿接纳他们为客户相比摩根家族的目光短浅，雷曼兄弟对尚处于萌芽阶段的美国商业趋势的远见和作为，赢得了人们的赞许三、劫后余生二世祖中的佼佼者菲利浦·雷曼于1925年退休，由他儿子罗伯特·雷曼接手担任公司的掌门人罗伯特·雷曼生性保守，谨慎地延续着家族生意，把公司业务聚焦在风投业务。雷曼家族察觉到美国经济正在经历的巨大变化，把公司业务拓展到消费领域，诸如零售业、航空公司等，同时全力支持娱乐业。三、劫后余生1920年代的美国经济正处于蒸蒸日上的高速发展阶段：1、亨利·福特开创了汽车时代2、财政部长梅隆推行的退税政策使得居民收入大大增加3、一战的结束导致社会出现了广泛的放纵现象，并购浪潮风起云涌三、劫后余生华尔街再次伴随美国经济的繁荣起飞了，而且，步伐明显快于美国经济本身：GDP增长不到50%，道琼指数上涨了3倍不断飙升的股市让人们忘记了什么叫风险，轰轰烈烈的牛市正在走上一条通往死亡的道路三、劫后余生1929年10月中旬美国股价涨到了一个高位平台，看上去像是要永远上涨的架势，而那正是数以百万计的美国股民所梦寐以求的有很多人不惜举债炒股，人们都觉得只要把股票在最获利的高位卖出，就可以还债了到了10月23日道琼斯工业股票大幅下跌第二天更是全线狂跌，史称“黑色星期四”至11月初，美国股市市值已经下跌了50%三、劫后余生史无前例的美国大萧条开始了，雷曼兄弟公司也遭到了重创。幸运的是，由于侧重风险资本，当股票市场复苏时，已经缩减开支、调整业务的雷曼兄弟终于挺过了大萧条时期的资本危机，并成为金融融资创新技术的先驱之一三、劫后余生劫后余生的重新崛起二十世纪三四十年代，美国的电视业、广播业和石油业高速发展。雷曼兄弟签署了第一家电视制造商杜蒙的首次公开招股，并为美国广播公司（RCA）提供资金协助。它也为快速增长的石油工业提供金融协助，包括：哈利伯顿公司和科麦奇公司三、劫后余生二战结束后，美国的消费服务业和汽车制造业蓬勃发展雷曼兄弟在这一轮的发展中，开始成为华尔街举足轻重的投资银行。三、劫后余生20世纪50年代美国的计算机行业初露萌芽，雷曼即签署了数字设备公司的首次公开上市（IPO）稍后，它又协助康柏公司上市。随后，一大批快速成长的公司，如：福特汽车美国航空公司美国大陆航空公司通用食品菲利浦·莫里斯公司都先后成为雷曼的客户三、劫后余生成为跨国公司二十世纪六七十年代随着雷曼兄弟的许多客户成为跨国公司，雷曼也开始全球布局。1960年，雷曼在巴黎开设分公司1969年进入东京。自此，雷曼兄弟由一家美国本土的投资银行向国际性投行转向。三、劫后余生在第三代雷曼家族里，领头人罗伯特·雷曼成功地引导公司躲过了美国大萧条，并将公司推向国际化道路重大的国际化业务：1964：协助东京进入美国和欧洲美元市场为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券1970：香港办事处开业1971：为亚洲开发银行承销第一笔美元债券1973：设立东京和新加坡办事处提名为印度尼西亚政府顾问1975：收购Abraham&Co.投资银行三、劫后余生1986：在伦敦证券交易所赢得交易席位1988：在东京证券交易所赢得交易席位1989：曼谷办事处开业三、劫后余生1990：汉城办事处开业1993：北京办事处开业为中国建设银行承销债券，开创中国公司海外债券私募发行的先河为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债1994：聘任为华能国际电力首次纽约股票上市的主承销商，经办中国公司最早在海外的首笔大额融资(六亿两千五百万美元)1995：台北办事处开业三、劫后余生1997：承销中国开发银行的扬基债券发行，这是中国政策性银行的首次美元债券发行1998：雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数雅加达办事处开业1999：与富达