化妆品行业专题报告巨头的彩妆围猎20180110中泰证券10页

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/专题研究报告2018年01月10日化妆品专题报告|化妆品：巨头的彩妆围猎[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：鞠兴海执业证书编号：S0740516120001电话：[phone]Email：[e-mail]分析师：邵璟璐执业证书编号：S0740517040004Email:[e-mail]分析师：王雨丝执业证书编号：S0740517060001Email:[e-mail]联系人：刘畅Email:[e-mail][Table_Profit]基本状况上市公司数86行业总市值(百万元)644253.94916451行业流通市值(百万元)477074.60107583[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告化妆品行业深度报告——三千亿妆点你的美[Table_Finance][Table_Summary]投资要点引言：纵观近5年中，海外化妆品巨头已在彩妆军备竞赛中先行一步，那些加入巨头怀抱的彩妆新秀和她们的“前辈”一起，在母集団的帮助下迅速进行全球化渗透，例如Hourglass与联合利华的收购协议签订仅3个月便入驻天猫国际，目前入驻天猫国际的彩妆品牌已达156个，各大化妆品巨头在中国市场的彩妆掘金正在拉开序幕。本期专题我们根据近5年的经典彩妆收购案例总结巨头围猎的四大目标特点。始于颜值：彩妆产品的包装是一张强力名片。功效易检验，时尚包装成为彩妆第一标签。相比于护肤品，彩妆的功效检验期极短（部分缺陷如晕妆、浮粉等一日内高下立现），在功效近乎一目了然的情况下，彩妆消费者的关注点更容易被其包装所传达的时尚感、趣味性与品牌文化所吸引。忠于质量：新秀彩妆品牌普遍科技含量较高。天然、专业、科技是彩妆品牌的续航器。由于彩妆功效的易检验性，消费者尝鲜过后仍然会回归产品质量，劣质产品的淘汰速度极快。总结新秀彩妆品牌的质量属性，我们可以发现两个趋势：1、养护皮肤的需求已经从护肤品蔓延到彩妆品，彩妆成分向健康天然发展。2、成功的彩妆品牌在一枝独秀和专业齐全两者间至少二占其一，例如UD/LM/Becca分别以眼影/底妆/修容见长；Hourglass/NYX等为品类齐全的专业彩妆。群众基础：千禧代拥趸成为彩妆销售助推器。主动营销，彩妆品牌应与消费者建立强烈情感文化共鸣。相比于传统零售商品的被动式推广，新时代的彩妆品牌更善于利用千禧代“自来水式”主动传播特征。这些瞄准年轻客群的美妆新贵通过美妆KOL向他们的追随者传达品牌文化，例如UD和Hourglass的自信性感、TooFaced的童话梦幻、ItCosmetics和LM的裸妆天然等。新秀彩妆的销售以新兴渠道为主，贴近千禧代消费习惯，较少实行单店销售模式，线下渠道以丝芙兰、ULTA等高端化妆品CS店为主，同时线上销售强劲，例如高丝披露Tarte的电商销售占比为13%并有望提升至20%。高端为主：彩妆新贵以“贵”为主，多数定价高端。彩妆新贵以“贵”为主，年轻消费者的美妆预算较高。2017年《微妆赏》榜单显示，8543名统计样本（93%为20-30岁）中38%的年均美妆消费为3500-10000元，17%的年均美妆消费在18000元以上。记账APP随手记联合阿里等发布的《2017年轻人消费趋势数据报告》（样本为2亿注册用户）则显示，全国年轻人（20-35岁）年均收入约8万元，年均支出约占收入65%，其中年收入19万以上的年轻人高达53%；女性独立年均美妆消费6224.7元，高于服装消费（3476.8元），男同胞们的年均“老婆本”支出为6176.2元。中国的彩妆消费承担力堪称世界之最，有望成为掘金之地。彩妆消费的核心人群是20-35岁女性，上下有延伸5岁的边缘消费群，目前中国彩妆消费核心年龄段群体的化妆习惯正在快速提升。同时，化妆习惯不断养成进益，彩妆消费力已经得到验证，益普索2015定性研究显示，尽管人口基数庞大，2015年时中国19-24岁的平均彩妆消费为85美元，可令另外两个美妆大国汗颜（美国49美元/法国42美元）。纵观近5年中，海外化妆品巨头已在彩妆军备竞赛中先行一步，这些加入巨头怀抱的彩妆新秀和她们的“前辈”一起，在母集団的帮助下迅速进行全球化渗透，各大化妆品巨头在中国市场的彩妆掘金正在拉开序幕。风险提示：宏观经济增长放缓，行业增长速度低于预期。品牌认知度较难建立，成长性判断存在风险。彩妆产品时尚度强，对创新和库存周转要求极高。请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业深度研究内容目录巨头的彩妆围猎...................................................................................................-3-始于颜值：彩妆产品的包装是一张强力名片...............................................-3-忠于质量：新秀彩妆品牌普遍科技含量较高...............................................-4-群众基础：千禧代拥趸成为彩妆销售助推器...............................................-5-高端为主：彩妆新贵以“贵”为主，多数定价高端....................................-6-“老”当益壮：化妆品巨头既有彩妆品牌积极年轻化.................................-7-中国的彩妆消费市场颇具潜力.....................................................................-8-风险提示..............................................................................................................-9-投资评级说明：.................................................................................................-10-图表目录图表1：新彩妆收购时代：2013-2017................................................................-3-图表2：UrbanDecay、TooFaced、Hourglass.............................................-4-图表3：截至2017年11月底，国内拍照P图app超过3400款.....................-5-图表4：8个彩妆新秀品牌的社交平台粉丝数统计.............................................-6-图表5：8个彩妆新秀品牌的社交平台粉丝数统计.............................................-7-图表6：低龄偶像成为彩妆代言人的新选择........................................................-7-图表7：善用网红经济，通过新媒体营销获得大量导流.....................................-8-图表8：2014-2017Q3天猫国际美妆护理产品订单占比....................................-8-图表9：美/中/法2015年人均彩妆消费..............................................................-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业深度研究巨头的彩妆围猎根据欧莱雅的测算，彩妆产品已经连续4年作为全球化妆品市场持续增长的驱动力，2016年全球彩妆市场增长8.4%，其中唇膏销售增长13.6%。在此强劲上升趋势下，彩妆品牌便如同勾唇一笑的妖娆女郎，令各大化妆品巨头大呼“我的缪斯”，最近5年彩妆品牌如同雨后春笋，其中知名的彩妆收购达到8起。本篇专题我们将探讨一下海外化妆品巨头彩妆上的最新布局和在华发展。图表1：新彩妆收购时代：2013-2017来源：集团年报，品观网新闻，中泰证券研究所绘制始于颜值：彩妆产品的包装是一张强力名片欧莱雅2013年收购的URBANDECAY是源自美国L.A的彩妆品牌，产品色彩前卫性感，风格鲜明时尚。4种质地、80+色号的眼影盘令UD脱颖而出，连续数年稳坐丝芙兰彩妆销售冠军。雅诗兰黛2016年收购了其前员工创立的彩妆品牌TooFaced，梦幻童话感的包装可爱甜蜜，足以令年轻Girls无法控制购买欲望。在丝芙兰美国官网上，TooFaced的睫毛膏和粉底是同品类中的top5畅销产品。2017年6月，联合利华收购高端彩妆Hourglass，9月通过天猫国际将其引进中国市场。Hourglass在作为独立美妆品牌时期已具备“五花肉腮红”“烟管口红”等多款明星产品，品牌创始人CarisaJanes曾担任urbandecay的彩妆创意总监。请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业深度研究图表2：UrbanDecay、TooFaced、Hourglass来源：品牌社交平台公开发布图片，中泰证券研究所绘制功效易检验，时尚包装成为彩妆第一标签。相比于护肤品，彩妆的功效检验期极短（部分缺陷如晕妆、浮粉等一日内高下立现），在功效近乎一目了然的情况下，彩妆消费者的关注点更容易被其包装所传达的时尚感、趣味性与品牌文化所吸引。经典的包装是彩妆的强力名片，例如“小羊皮（纪梵希）、米其林（娇兰）、萝卜丁（ChristianLouboutin）、五花肉/烟管（Hourglass）、小胖丁（阿玛尼）、小菊花（倩碧）、天鹅颈（兰蔻）”等均是各大彩妆品牌因外观而得的产品昵称。最近5年被化妆品巨头们收入囊中的彩妆品牌虽风格多样，但均是颜值赛高，被“大佬”看中的品牌，谁还不是小仙女呢！忠于质量：新秀彩妆品牌普遍科技含量较高ItCosmetics：旗下美容产品是由业内领先的整形外科医生和皮肤病专家研发的，护肤品主打修复及抗衰老，彩妆主打自然裸妆。Becca：注重质地和色号的全面性，满足不同肤色、肤质人群对底妆的需求，提供适合20种不同肤色女性使用的产品。LauraMercier：专业彩妆大师LauraMercier所创的同名品牌，产品以底妆见长，凭借抗汗、防油、保湿、透光的专业的底妆配方带领使用者追求“完美无瑕的娇颜”。Tarte：配方选取高性能天然成分，含有维他命、植物萃取物、矿物等，承诺所有产品都不含苯甲酸酯、矿物油、酞酸酯、人工香料等化妆品中常见的化学成分，对孕妇也适用。Hourglass：以“高级配方”为核心理念，产品配方多采用天然成分，同时可以通过独有的光致发光技术使产品随光照变幻妆容效果。NYX：专业彩妆品牌，品类/色号/质地齐全。天然、专业、科技是彩妆品牌的续航器。由于彩妆功效的易检验性，消请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-行业深度研究费者尝鲜过后仍然会回归产品质量，劣质产品的淘汰速度极快。总结新秀彩妆品牌的质量属性，我们可以发现两个趋势：1、养护皮肤的需求已经从护肤品蔓延到彩妆品，彩妆成分向健康天然发展。2、成功的彩妆品牌在一枝独秀和专业齐全两者间至少二占其一，例如UD/LM/Becca分别以眼影/底妆/修容见长；Hourglass/NYX等为品类齐全的专业彩妆。群众基础：千禧代拥趸成为彩妆销售助推器自拍文化