农业产业观察03期从田间到餐桌产业巨变开启生活之美20190114国泰君安34页

产业观察请务必阅读正文之后的免责条款部分产业观察从田间到餐桌，产业巨变开启生活之美证券研究报告，2019年01月14日，03期产业研究中心往期回顾“从田间到餐桌”完整的产业链环节包括：农资供应（种子、化肥、农药、农机等）-农业生产（农户、农场或生产企业）—加工（初加工、深加工）—流通（仓储、物流）—销售渠道（农贸商超、电商、新零售）——消费者。从产业链的角度，掘金各环节细分领域的发展新蓝海，并且聆听首席说行业未来趋势和投资机会。从播种到收获，智慧农业引领生产“黑科技”。农产品生产是由农户、农场或生产企业完成，可以分为种子-播种-田间管理-收割等环节。最前端的育种是农产品实现高产优质的有效途径，当前我国种业正处于商品化提升阶段的尾巴节点，未来有望培养出全球种子龙头。耕地减少与粮食安全的矛盾叠加农村劳动力短缺，加快传统农业耕种模式改革，土地流转加速将助力我国农业现代化，相关的种植、农资等行业也将迎来产业重塑发展，智慧农业“黑科技”有望大显身手。从加工到流通，国内生鲜变革从toC走向toB。农产品经过收购之后进入加工阶段，根据加工程度不同分为初加工、深加工，农产品价值也得到了增值。由于传统的流通环节层级多、链条长，生鲜产品成本高，损耗大的问题表现更为明显，而随着国内冷链物流体系的逐步完善，C端互联网化日渐成熟将倒逼B端供应链效率提升，生鲜B2B长期发展潜力巨大。消费者购买环节，新零售阿里腾讯双雄争锋，时效城配具有潜在高价值商业属性。农贸、商超、电商平台等是消费者购买的主要渠道。由于生鲜电商化具有消费者逆向识别和即时交付要求高的痛点，新零售则是一种有效解决方案。当前新零售逐步演进，阿里腾讯双雄争锋，盒马鲜生、超级物种、无人零售业态迸涌而出，短距离时效城配未来潜力和头部企业价值有望超市场预期。作者：赵瑞电话：[phone]邮箱：[e-mail]资格证书编号：S0880518110005编辑：郝亚雯电话：[phone]邮箱：[e-mail]资格证书编号：S0880518010005负责人：鲍雁辛电话：[phone]邮箱：[e-mail]资格证书编号：S0880513070005《“字节跳动”，大数据+AI重塑移动互联》2018.12.25《地产链之兵器谱，纵览2019及业态展望》2018.12.04摘要：本期目录1、从播种到收获3、流通环节1.1、播种前种子的处理3.1、流通模式1.2、播种3.2、冷链物流1.3、田间管理3.3、保鲜技术1.4、收割1.5、农业机械4、销售渠道：农贸商超、电商、新零售等1.6、智慧农业5、首席说2、从收购到加工5.1、农业：土地规模化孕育大市值企业2.1、收购环节5.2、交运：寻找快递内部变革最快公司2.2、加工环节：初加工和深加工5.3、零售：需求下沉，供给提效产业观察请务必阅读正文之后的免责条款部分感谢本期产业观察参与的各位分析师零售农业訾猛零售首席分析师[e-mail]资格证书：S0880513120002陈彦辛零售分析师[e-mail]资格证书：S0880517070001彭瑛零售分析师[e-mail]资格证书：S0880517120002李梓语零售研究助理[e-mail]资格证书：S0880117090058张睿零售研究助理[e-mail]资格证书S0880118080091钟凯锋农业首席分析师[e-mail]资格证书：S0880517030005鲁家瑞农业分析师[e-mail]资格证书：S0880518070001李晓渊农业分析师[e-mail]资格证书：S0880518070003交运郑武交运首席分析师[e-mail]资格证书：S0880514030002皇甫晓晗交运分析师[e-mail]资格证书：S0880518070005产业观察请务必阅读正文之后的免责条款部分3of34“从田间到餐桌”完整的产业链环节包括：农资供应（种子、化肥、农药、农机等）—农业生产（农户、农场或生产企业）—加工（初加工、深加工）—流通（仓储、物流）—销售渠道（农贸、商超、电商、新零售等）—消费者。图1：“从田间到餐桌”的产业链包括农资、生产、加工、物流、销售等环节数据来源：国泰君安证券研究1.生产：从播种到收获通常来说，农产品的生产环节是由农户、农场或生产企业完成，生产环节可以分为四个环节：种子-播种-田间管理（施肥、打药等过程）-收割。图2：农产品的种植步骤是种子-播种-施肥-打药-收割数据来源：未来信息产业观察请务必阅读正文之后的免责条款部分4of341.1.播种前种子的处理播种前种子的处理分为育种、种子清选及分级、种子处理等环节。育种：通过创造遗传变异、改良遗传特性，以培育优良动植物新品种的技术，高产、稳产、优质、高效是育种的目标。但特定的育种目标要综合考虑当地品种的现状、育种基础、自然环境、耕作制度、栽培水平、经济条件等因素，并随生产的发展不断调整。还要以本地区种植面积较大或有代表性的几个品种作为标准，明确需要保持或提高、改进或克服的方向，使育种目标具体化。植物常规育种方式有杂交育种和远缘杂交，非常规育种方式有诱变育种、单（多）倍体育种、分子育种和离体培养技术。人们对野生动物的驯养和驯化，开始根据外貌选择最合自己需要的畜禽留作种用，逐步积累了选择育种的经验。动物育种方式有杂交育种和基因工程育种。图3：育种是农产品高产优质的有效途径数据来源：百度百科图4：新品种的育种周期1数据来源：和君咨询报告，国泰君安证券研究国君农业行业：全球种业经历“发展二步曲”，我国正处于商品化提升阶段的尾巴“种业发展二步曲”理论决定了行业一定会朝着寡头方向发展。纵观国内外种业的发展历程，种业从无到有，从弱到强一般会经历两个发展阶段，即“种业发展二步曲”：商品化提升阶段和技术提升阶段，同时在每个阶段的尾巴阶段都会有一场整合重组的行业变革。1.1）商品化提升：在最开始的传统小农经济中是没有种业这个工种，但随着社会分工加快和总体的物质需求的提升，种业开始萌生，步入商品化提升阶段，这个阶段由于商品化率从低到高提升，行业增速快，进入门槛低，萌生大量小公司；1.2）商品化提升尾巴处的整合并购：随着商品化率提升到一个瓶颈的时候，行业开始蓝海转红海，竞争加剧，优质的公司开始通过资本运作的方式进行并购重组，以此来寻求成本控制和协同优势，快速提升市占率，形成多强格局；2.1）技术提升：经过第一轮整合后，市场中的参与者大多为技术性公司，这个阶段在生物技术的催动下，种企的主要竞争优势在于技术领先，这个阶段主要以转基因技术提升为主要标志；2.2）技术提升尾巴处的整合并购：随着高技术的普及，种业巨头的产品开始从差异化竞争进入产品同质化阶段，为了节省不必要的同质研发费用支出和提升市场话语权，巨头抱团，进入寡头时代。中国化工收购先正达/拜耳收购孟山都/陶氏与杜邦合并等事件均起到了验证。产业观察请务必阅读正文之后的免责条款部分5of34图5：种业发展二部曲我国种业正处于商品化提升阶段的尾巴节点。以美国为代表的全球种业现在正处于技术提升阶段的尾巴节点，拜耳收购孟山都/陶氏与杜邦合并/中国化工收购先正达等并购正在开启新一轮的整合重组，开启全新的寡头格局。国内种业发展较晚，而且相对独立，目前正处于商品化提升阶段的尾巴节点，对应美国70年代的种业变化，行业企业小而多。随着行业竞争加剧带来的内在整合动力和行业政策准入门槛提升带来的政策端驱动力并入，国内种业即将面临一场整合并购的供给侧结构改革浪潮。国内有可能也有能力培养出全球种子龙头。国内的保护政策、种子市场巨大空间以及国家国际影响力的提升，为国内种业发展提供了重要支持。此外，由于有美国的先例，国内种业在资本市场的参与下，在商品化提升尾部这轮整合并购的力度和规模都将强于当时的美国；同时，转基因等生物育种在国内的技术储备也已成熟，一旦国家政策放开，国内种业在技术提升阶段的发展也会非常之快。真正有核心竞争力的企业有望做大做强，成为全球种子龙头。图6：国内种子行业发展阶段1数据来源：中国产业信息网，国泰君安证券研究海外种业处于技术提升后阶段，全球步入寡头竞争：细分来看，海外种业经历4个发展阶段：1）前产业化阶段：杂交技术的产生和推广；2）70年代的第一次并购浪潮：行业竞争加快导致种业利润率下滑，优质企业开始通过并购快速成为行业领导者；3）90年代的第二次并购浪潮：生物技术加快发展，生物育种开始成为育种的重要手段，种业巨头加快纵向并购，抢夺优质的生物科技公司；4）产业横向重组阶段：并购造成组织结构复杂化，利润下滑，集团公司开始由多元化向专业化发展，将业务逐步剥离，在进行横向并购重组形成专业种子或者农化公司。在“种业发展二步曲”理论下，海外70年代的并购浪潮是商品化率提升阶段的尾部，市场竞争格局变为多强竞争；90年代的并购是技术提升阶段的正常外延，并没有改变行业竞争格局；现1数据来源：国泰君安证券研究产业观察请务必阅读正文之后的免责条款部分6of34阶段的横向重组则是形成寡头的关键。图7：海外种业的发展符合“种业发展二步曲”法则1数据来源：国泰君安证券研究市场高度集中，逐步形成寡头格局。全球来看，种业前十强的市场份额接近50%，市场高度集中。2015年以来，种业集团的强强整合趋势加快，陶氏与杜邦率先宣布合并，随后中国化工宣布收购先正达，拜耳宣布收购孟山都，全球种业有望形成三足鼎立的寡头竞争格局。图8：全球种业竞争格局图9：2015年全球种业前10强的种业销售额数据来源：世界农化网，国泰君安证券研究数据来源：世界农化网，国泰君安证券研究孟山都的崛起：“资本+并购”是国际种业龙头发展并经之路。孟山都创始于1901年，是转基因(GE)种子的领先生产商，占据了多种农作物种子70%–100%的市场份额。目前，孟山都在转基因领域具有绝对优势，拥有抗农达玉米、棉花和大豆等众多优势产品。21世纪以来，公司凭借在转基因技术上面的优势，超越杜邦先锋成为全球最大种业公司。通过分析种业龙头孟山都的发展历程，可以发现种企的壮大需要：1）资金实力雄厚，每年研发费用率高达10%；2）持续不断做整合并购。产业观察请务必阅读正文之后的免责条款部分7of34图10：孟山都收购扩张历史1数据来源：产业信息网，国泰君安证券研究种子清选和分级：根据种子群体的物理特性以及与混杂物之间的差异性，在机械操作过程中，将种子与种子、种子与杂物（泥沙、碎片、颖壳、杂草等）分开，并将清洁了的谷粒，按照形状，大小、比重等特征，分成不同的等级(选粮)，使谷粒的成色达到一致。种子处理是植物病虫害防治中经济有效的方法，使用生物、物理、化学因子和技术来保护种子和作物，控制病虫危害，确保作物正常生长，达到优质高产。需要对种子进行晒种、浸种、拌种、催芽、等离子体种子处理。晒种：利用阳光曝晒种子。具有促进种子后熟和酶的活动、降低种子内抑制发芽物质含量、提高发芽率和杀菌等作用。图11：种子清选有助于提高精选效率图12：利用阳光曝晒种子提高发芽率详情请咨询国泰君安农业团队钟凯锋，[e-mail]鲁家瑞，[e-mail]产业观察请务必阅读正文之后的免责条款部分8of34数据来源：百度文库数据来源：好农资招商网浸种：促进种子发芽和消灭病原物。方法有：清水浸种、温汤浸种、药剂浸种。应按规程掌握药量、药液浓度和浸种时间，以免种子受药害和影响消毒效果。拌种：将药剂、肥料和种子混合搅拌后播种