农业月度观点19年6月猪价上涨压制因素解除鸡价有望受益替代性需求提升20190604海通证券21页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/农业证券研究报告行业专题报告2019年06月04日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-23.08%-8.00%7.08%22.15%37.23%52.31%2018/62018/92018/122019/3农业海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《周观点（0601）：继续推荐养殖板块，关注种植链个股投资机会》2019.06.01《连续阴雨天气，美国作物种植率创历史低位》2019.05.30《周观点（0526）：怎么看待非瘟疫苗的研发进展？》2019.05.26[Table_AuthorInfo]分析师:丁频Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850511050001分析师:陈雪丽Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850516080004分析师:陈阳Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517020002海通农业月度观点（19年6月）：猪价上涨压制因素解除，鸡价有望受益替代性需求提升[Table_Summary]投资要点：核心观点：猪价上涨压制因素解除，鸡价有望受益替代性需求提升。1）畜养殖：抛售接近尾声，猪价或开启新一轮上涨。进入6月生猪养殖板块的投资逐步从预期阶段进入到价格兑现阶段，我们认为猪价的上涨时点是市场需要关注的焦点。短期的扰动因素使得猪价上涨有所推迟，一方面是近期两广地区频发的非洲猪瘟疫情使得抛售现象较为普遍，一方面是屠宰企业开展非洲猪瘟自检导致冻肉加速出库。但我们认为，随着两广地区疫情趋稳以及屠宰企业自检结束，加上广西疫情公开使其生猪被禁止调出，近期南方地区猪价已有上涨迹象。再叠加端午假期，猪价有望开启新一轮上涨。长期看，存栏数据屡创新低，行业产能去化仍在途中，猪价有望逐季走高，我们继续看好整个生猪养殖板块。2）禽养殖：对猪肉的替代需求有望成为价格上涨新动力。鸡肉是猪肉的重要替代品，我们测算2020年鸡肉消费需求有望提升19%，包括白羽鸡和黄羽鸡。由于二者产量较为接近，且对于猪肉都有一定的替代作用（白羽鸡主要替代团膳渠道，黄羽鸡主要替代家庭消费渠道），我们认为二者都将从中受益，建议关注白羽鸡个股圣农发展、仙坛股份，以及黄羽鸡个股温氏股份、立华股份。3）饲料：不同品类饲料分化演绎。展望后市，生猪养殖供需缺口扩大叠加消费旺季来临，我们判断6月份开始猪价将进入上升通道，禽肉和鱼肉的替代性需求或将显著提升，带动养殖端行情向好。在禽链价格保持较高水平与鱼价回升的影响下，我们判断禽料有望保持高增，水产料销量或将边际转暖。4）种子：美国异常天气致作物减产预期强化，关注粮食价格走势。异常天气导致美国玉米和大豆的播种进度大幅晚于预期，预计美国玉米减产的可能性较大。国内玉米供需缺口较上一年进一步扩大，价格已经步入上升通道；水稻去库存效果较为显著，价格下行空间有限。我们预计未来主要农产品价格或有较大上行动力，建议持续跟踪未来美国作物播种的进度，以及国内草地贪夜蛾虫灾的发展动态，关注苏垦农发、隆平高科、登海种业、北大荒。5）动物疫苗：非洲猪瘟疫苗短时较难推出，猪价上涨苗企业绩有望改善。近期哈兽研公布非洲猪瘟疫苗阶段性研究成果，但我们分析疫苗在短期内较难推出。我们预计未来随着猪价上涨，三季度之后疫苗企业业绩有望逐季改善。禽苗方面，2019年禽养殖业有望实现量价齐升，我们预计禽用疫苗行业整体将保持增长，建议关注禽苗业务占比较高的瑞普生物、普莱柯。风险提示。非洲猪瘟疫情发展失控，上市公司出栏量大幅下降；农产品价格大幅下滑；自然灾害。行业相关股票[Table_StockInfo]股票代码股票名称EPS（元）投资评级20182019E2020E上期本期002299圣农发展1.212.081.17优于大市优于大市300761立华股份3.222.943.77优于大市优于大市300498温氏股份0.742.144.46优于大市优于大市000876新希望0.400.731.03优于大市优于大市002311海大集团0.911.201.68优于大市优于大市资料来源：Wind，海通证券研究所行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.核心观点：猪价上涨压制因素解除，鸡价有望受益替代性需求提升.........................52.板块回顾....................................................................................................................53.禽养殖：对猪肉的替代需求有望成为价格上涨新动力...............................................74.畜养殖：抛售接近尾声，猪价或开启新一轮上涨....................................................105.饲料：不同品类饲料分化演绎.................................................................................116.种子：美国异常天气致作物减产预期强化，关注粮食价格走势..............................127.动物疫苗：非洲猪瘟疫苗短时较难推出，猪价上涨苗企业绩有望改善...................158.有解禁情况的个股梳理............................................................................................169.风险提示..................................................................................................................17行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图12019年1~5月各行业涨跌表现对比...................................................................6图22019年1~5月农业各子行业涨跌表现对比........................................................6图32019年1~5月农业股涨幅前15名与后15名（%）.........................................6图42017年白羽肉鸡和黄羽肉鸡出栏量（亿羽）.....................................................7图52017年我国各品种鸡肉产量占比.......................................................................7图62018年我国畜禽肉类产量（万吨）...................................................................7图7鸡苗价格（元/羽）..............................................................................................8图8毛鸡价格（元/公斤）..........................................................................................8图9历年祖代鸡更新量（万套）................................................................................8图10历年祖代鸡分月更新量（万套）.........................................................................8图11白羽肉鸡饲养周期...............................................................................................9图122011-2018年6月黄羽鸡商品代活鸡销售价（元/千克）....................................9图132018年黄羽鸡商品代活鸡销售价（元/千克）....................................................9图14生猪价格（元/公斤）........................................................................................10图15生猪存栏增速....................................................................................................10图16能繁母猪存栏增速.............................................................................................10图17国内玉米市场价格（元/吨）.............................................................................11图18国内豆粕市场价格（元/吨）.............................................................................11图19主产区毛鸡价格和养殖利润..............................................................................12图202019年1-5月份部分大宗养殖鱼类价格同比增速（%）.................................12图21国内豆粕期货价格（元/吨）.............................................................................14图22国内玉米期货价格（元/吨）.............................................................................14图23CBOT大豆期价走势（美分/蒲式耳）..............................................................14图24CBOT玉米期价走势（美分/蒲式耳）..............................................................14行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4表目录表1农业板块与上证A股月度相对收益.....................................................................5表2部分上市公司生猪销量（万头）...................