农业白羽鸡肉进口专题鸡肉进口能否弥补猪肉供给缺口20190413海通证券20页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/农业证券研究报告行业专题报告2019年04月13日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《周观点（0407）：关注一季报业绩及生猪养殖板块》2019.04.07《海通农业月报（2019年4月）：疫情影响面扩大，猪鸡景气高涨》2019.04.05《玉米种植面积上升，大豆种植面积显著下降——USDA2019年美国农作物意向种植面积调查报告点评》2019.04.04[Table_AuthorInfo]分析师:丁频Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850511050001分析师:陈雪丽Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850516080004分析师:陈阳Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517020002白羽鸡肉进口专题：鸡肉进口能否弥补猪肉供给缺口？[Table_Summary]投资要点：白羽鸡已成我国第一大肉鸡品种。我国最主流的肉鸡品种包括黄羽肉鸡和白羽肉鸡。2017年白羽肉鸡出栏量42亿羽，黄羽肉鸡出栏量37亿羽，表明白羽肉鸡出栏量已经超越黄羽肉鸡，成为我国第一大肉鸡品种。从美国到巴西，中国白羽鸡肉进口国演变。1978年改革开放后，我国开始大规模引进祖代白羽肉鸡进行繁殖生产，白羽肉鸡引入中国市场后，需求逐步提升，但消费增长缓慢。直到1987年、1990年肯德基和麦当劳分别进入中国，开始带动白羽鸡肉消费需求快速提升，加上我国饮食习惯导致对鸡爪、鸡翅等产品的需求量越来越大，我国开始大量进口冻鸡肉产品。1999年中美签署加入WTO双边协议，当年的鸡肉进口量呈爆发式增长，此后一直维持在较高水平。2003-2004年世界范围内发生禽流感疫情，我国鸡肉的进出口量都大幅下滑，但在之后的几年里进口量逐步恢复，直至2010年我国对美国进口鸡肉实施双反，之后进口量再度下滑，且主要进口国开始发生转移。2015年美国、法国等先后发生禽流感，我国对相关国家采取全面封关措施，巴西几乎成为我国鸡肉进口的唯一来源。鸡肉进口量可能大幅增长，但不足以弥补猪肉供给缺口。从供需平衡角度看只有巴西和美国具备大量出口的实力，从成本角度看我国或加大从乌克兰、波兰、泰国的进口量。我们测算2019-2020年我国猪肉缺口约为651万吨和879万吨（详见行业专题《猪肉进口能够弥补我国产需缺口吗？》）。我们认为通过加大禽肉的进口，并不能弥补国内猪肉缺口。首先，2016年阿根廷、波兰、乌克兰、泰国出口总量仅110万吨，巴西和美国出口量分别为396万吨和311万吨，要满足如此大体量的进口，只有巴西和美国可以做到；第二，巴西和美国都是鸡肉消费大国，出口量出现大幅增加是不现实的；第三，考虑到我国对巴西鸡肉的双反推升了进口成本，压缩了进口利润，进口商的积极性会受到负面打压。我国白羽鸡养殖现状：规模化、集中化特点突出。1）曾祖代养殖：主要依赖进口，益生股份实现零的突破。2013年安伟捷旗下的AA+，罗斯308以及科宝公司下的科宝艾维茵在国内的市场份额合计占比在98%以上。但2015年禽流感疫情后，哈伯德份额大幅提升；2）祖代养殖：引种企业少，集中度较高。祖代养殖企业数量较少，仅有不超过20家。我们估算行业CR5大概率超过70%，集中度水平极高；3）商品代养殖：适宜规模化养殖，集中度高。我国白羽鸡产业起步较晚，加上白羽鸡的自身特性比较适合大规模养殖，使得白羽肉鸡成为我国养殖产业链中集约化、规模化程度最高的细分行业。我们整理了9家国内主要的白羽鸡养殖企业情况，合计出栏量达到约20亿羽，占据约48%左右市场份额。风险提示。祖代鸡进口放开；行业大量换羽增加产能；禽流感等疫情。行业相关股票[Table_StockInfo]股票代码股票名称EPS（元）投资评级201720182019E上期本期002299圣农发展0.251.212.08优于大市优于大市002458益生股份-0.921.082.32优于大市优于大市002234民和股份-0.961.262.32优于大市优于大市002746仙坛股份0.331.300.90优于大市优于大市资料来源：Wind，海通证券研究所。注：2018年EPS数据益生股份、民和股份、圣农发展来自于公司年报，仙坛股份来自于业绩快报行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.白羽鸡已成我国第一大肉鸡品种...............................................................................52.从美国到巴西，中国白羽鸡肉进口国演变.................................................................52.1第一阶段（1978-1988）：进口量极低，荷日美三国为主要供应国..................62.2第二阶段（1989-2009）：美国渐成主要供应国，加入WTO刺激鸡肉进口爆发式增长.......................................................................................................................72.3第三阶段（2010-2014）：对美双反，主要进口国开始发生转移......................72.4第四阶段（2015至今）：全球范围禽流感导致鸡肉供应国进一步转移...........83.非洲猪瘟肆虐，鸡肉进口能否弥补猪肉供给的缺口？...............................................84.我国白羽鸡养殖现状：规模化、集中化特点突出....................................................124.1曾祖代养殖：主要依赖进口，益生股份实现零的突破...................................134.2祖代养殖：引种企业少，集中度较高............................................................144.3商品代养殖：适宜规模化养殖，集中度高.....................................................155.风险提示..................................................................................................................16行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图12017年白羽肉鸡和黄羽肉鸡出栏量（亿羽）.....................................................5图22017年我国各品种鸡肉产量占比.......................................................................5图3我国历年鸡肉进口量（万吨）............................................................................6图4我国进口鸡肉各品类占比（万吨，2018年）.....................................................6图51988年我国进口鸡肉分国别情况（吨）............................................................7图6我国历年自美国进口鸡肉量及占比.....................................................................7图7我国历年自巴西进口鸡肉量及占比.....................................................................8图82018年我国畜禽肉类产量（万吨）...................................................................9图92017年前20大鸡肉生产国（地区）产量（万吨）............................................9图102016年前20大鸡肉出口国（地区）出口量（万吨）........................................9图11巴西2016年鸡肉出口国（万吨）....................................................................10图12美国2016年鸡肉出口国（万吨）....................................................................10图13主要鸡肉出口国生产者价格（2016年，美元/吨）...........................................11图14主要鸡肉出口国出口均价（2016年，美元/公斤）...........................................11图152019年1-2月各国进口鸡肉分部位单价（元/公斤）.......................................12图16禽产业链示意图................................................................................................13图17祖代鸡引种量（万套）.....................................................................................15图18各上市公司养殖模式.........................................................................................16行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4表目录表1主要鸡肉生产国供需平衡表（2018年，千吨）...............................................10表2主要鸡肉出口国情况（2016年，万吨）..........................................................11表3我国2018-2019年1-2月鸡肉进口量（吨）....................................................12表4白羽肉鸡三大育种企业.....................................................................................13表52005-2013年全国祖代白羽肉雏鸡引进数量（万套）......................................13表6主要祖代鸡引种企业.......................................................