农业行业专题报告水稻系列研究之二最低收购价下调对水稻种植影响几何20180212海通证券26页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/农业证券研究报告行业专题报告2018年02月12日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持市场表现[Table_QuoteInfo]-19.86%-11.06%-2.25%6.56%15.36%24.17%2017/22017/52017/82017/11农业海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《从油田到餐桌，石油如何影响国际农产品价格？》2018.02.05《中央一号文件公布，全面部署乡村振兴战略》2018.02.05《周观点（0204）：泥沙俱下，白马龙头再现投资机会》2018.02.04[Table_AuthorInfo]分析师:丁频Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850511050001分析师:陈雪丽Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850516080004分析师:陈阳Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517020002联系人:夏越Tel:[phone]Email:[e-mail]水稻系列研究之二：最低收购价下调对水稻种植影响几何？[Table_Summary]投资要点：国家发改委公布2018年水稻最低收购价格。2月9日，国家发改委公布2018年水稻最低收购价格：2018年生产的早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻和粳稻最低收购价格分别为每50公斤120元、126元和130元，比2017年分别下调10元、10元和20元。我们认为今年最低收购价下调幅度较大，但符合市场预期；预计2018年水稻种植面积将调减1000万亩左右，其中早籼稻、粳稻分别调减800万亩、500万亩，中晚籼稻将增加300万亩左右。最低收购价制度的前世今生。1999-2003年，我国着手对粮食流通体制进行市场化改革，水稻种植面积调减逾7000万亩。为更好地保护农民利益，解决水稻产量大幅下降带来的粮食安全问题，我国于2004年发布稻谷最低收购价，并研究制定了稻谷最低收购价预案，最低收购价政策正式出台。2004年至今，最低收购价政策经历了三大发展阶段：2004-2007年为起步阶段；2008-2014年为主要运用阶段；2015年以来，在农业供给侧结构性改革的大背景下，最低收购价政策显现出退出迹象。最低收购价制度的实施效果较为显著：一方面，水稻整体种植面积明显提升；另一方面，不同类型水稻出现分化，其中早籼稻种植面积下降趋势减缓，粳稻种植面积及其占比明显增加。最低收购价政策调整为哪般。2015年以来最低收购价政策逐渐显现出退出迹象。2015年，我国未对三类水稻的最低收购价作出调整，结束了过去连续7年的全面上调趋势；2016年，早籼稻最低收购价首次出现下调；2017年，三类水稻最低收购价全面下调；2018年，我国继续全面下调稻谷最低收购价，并且下调幅度明显强于去年。最低收购价政策的定价机制正在从“成本加成定价”向“保本定价”转变，市场机制在价格形成中的重要性日益凸显。我们认为，最低收购价政策调整不仅为了通过调减水稻种植面积促进库存去化，也与消费升级背景下民众对优质稻谷需求的增加相契合。降低水稻最低收购价对水稻种植的影响。我们认为今年最低收购价下调幅度较大，但符合市场预期。从整体来看，预计2018年水稻种植总面积将调减1000万亩左右。此外，不同水稻类型的种植面积分化加速：早籼稻种植面积将持续性下降，预计2018年调减800万亩；粳稻种植面积整体调减500万亩左右，优质粳稻占比或上升；中晚籼稻种植面积将保持稳定甚至略有上升，我们预计2018年将调升300万亩左右。降低水稻最低收购价对隆平高科的影响。我们认为，隆平高科受水稻最低收购价下调影响较小。（1）公司的水稻种子主要面向杂交中籼稻市场，这一细分市场的水稻种植面积将保持稳定甚至略有上升；（2）最低收购价下调将引导农户选用优质稻种，与公司主营中高端水稻种子的经营策略相契合，预计农户种植结构优化将提升对公司的水稻种子产品需求；（3）最低收购价下调对小型种子企业的冲击较大，部分小企业或将退出种业市场。在隆两优、晶两优系列产品的带动下，我们预计新销售季度公司的市占率仍会有较为明显的提升。风险提示。政策实施效果不达预期。行业相关股票[Table_StockInfo]股票代码股票名称EPS（元）投资评级20162017E2018E上期本期000998隆平高科0.400.630.93买入买入行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.最低收购价制度的前世今生.......................................................................................61.1我国粮食收购政策历史沿革.............................................................................61.2最低收购价政策的出台背景.............................................................................61.3最低收购价政策的基本制度设计......................................................................71.3.1最低收购价格.........................................................................................71.3.2最低收购价预案.....................................................................................81.3.3执行预案的启动.....................................................................................91.4最低收购价政策的发展历程...........................................................................101.4.1历经三大发展阶段................................................................................101.4.2政策效果显著.......................................................................................102.最低收购价政策调整为哪般？.................................................................................122.1内外因素叠加，稻谷库存高企.......................................................................122.2消费升级，稻米供需面临结构性困境............................................................142.3跟随玉米供给侧改革，避免稻谷种植面积过快增长.......................................163.降低水稻最低收购价究竟影响几何？......................................................................163.1行业：水稻整体种植面积下降，不同水稻类型将加速分化...........................163.1.1水稻整体播种面积将下降.....................................................................163.1.2不同水稻类型种植面积分化加速..........................................................183.2公司：隆平高科受水稻最低收购价下调影响较小..........................................224.风险提示..................................................................................................................22行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图11980-2005年我国稻谷播种面积和产量..............................................................7图2我国最低收购价政策基本步骤............................................................................7图32004-2016年不同水稻类型生产总成本（元/50公斤）......................................8图4水稻最低收购价执行地区（数字为该省在全国的水稻种植面积排名）...............9图5最低收购价政策三大发展阶段..........................................................................10图62004-2017年水稻播种面积与最低收购价（元/50公斤）................................10图72004-2016年主要农作物每亩主产品产值（元/亩）.........................................11图82002-2016年主要农作物每亩净利润（元/亩）................................................11图91980-2016年早籼稻播种面积..........................................................................11图101980-2016年不同类型水稻种植面积占比（%）..............................................11图112001-2016年粳稻播种面积..............................................................................12图122001-2016年粳稻和籼稻种植面积占比（%）.................................................12图132004-2016年不同水稻类型生产总成本（元/50公斤）....................................12图142004-2016年不同水稻类型每亩净利润（元/亩）............................................12图151993-2017年我国稻谷期末库存和年末库存消费比..........................................13图161993-2017年我国稻谷产量和国内消