农业行业专题报告猪肉进口能够弥补我国产需缺口吗20190402海通证券18页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/农业证券研究报告行业专题报告2019年04月02日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《周观点（0331）：一季度猪价或是全年低点，养猪企业业绩有望逐季回升》2019.03.31《周观点（0324）：调整中关注养猪板块投资机会》2019.03.24《周观点（0317）：当前时点如何看待养殖板块？》2019.03.17[Table_AuthorInfo]分析师:丁频Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850511050001分析师:陈雪丽Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850516080004分析师:陈阳Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850517020002联系人:孟亚琦Tel:[phone]Email:[e-mail]猪肉进口能够弥补我国产需缺口吗？[Table_Summary]投资要点：全球猪肉供需基本格局。目前猪肉仍然是全球最主要的肉类产销品种，供需基本维持平衡格局。供给方面，近年来全球猪肉产量呈现缓慢增长的态势，2018年全球猪肉产量约为1.13亿吨。从地域分布来看，全球生猪与猪肉生产主要来自于中国大陆、欧盟以及美国三大国家和地区，地域集中度较高。需求方面，21世纪以来全球猪肉年人均消费量维持缓慢上升的态势，2018年约为14.8千克。全球猪肉贸易量稳步增长，主要从欧美流向亚洲地区。随着全球猪肉消费量的增加，近年来全球猪肉进出口也呈现出稳步增长态势。2018年全球猪肉进口量和出口量分别可达810万吨、854万吨，同比增速分别约为2.7%、2.9%。从全球猪肉贸易流向来看，主要从欧美发达国家（地区）向亚洲各国（地区）进行流动。2018年全球前三大猪肉出口国（地区）分别为欧盟、美国和加拿大，前三大猪肉进口国（地区）分别为中国大陆、日本和墨西哥。我国猪肉进出口贸易概况。我国是猪肉净进口国，并且近年来进口量与出口量之差呈现扩大趋势。2018年，我国猪肉进口量和出口量分别为119.3万吨、4.2万吨，净进口量高达115.1万吨。就目前而言，我国猪肉进口量在国内总消费量中的占比仅为2%左右，整体规模仍然较小。我国猪肉进口量主要来自于欧美发达国家和地区，2018年来自欧盟成员国的猪肉进口量占据进口总量的60%以上；北美洲的加拿大、美国以及南美洲的巴西和智利也是重要的猪肉进口国。2019-2020年我国猪肉进口量预计大幅增加。2018年8月份以来非洲猪瘟疫情在国内各地持续扩散，随着疫情之下行业产能持续去化，行业供给的大幅缩减将推动生猪价格进一步上涨。通过对2009-2018年的生猪均价与猪肉进口量进行单变量线性回归，生猪均价每提高1元/公斤将导致猪肉进口量上升15万吨左右；在生猪均价分别为16/17/18元/公斤的假设下，大致匡算2019年猪肉进口总量分别可达170/185/200万吨，在生猪均价分别为21/22/23元/公斤的假设下，大致匡算2020年猪肉进口总量分别可达245/260/275万吨。在中美贸易摩擦缓和背景下，我国有望取消针对美国猪肉进口实施的诸多限制性措施，未来美国或将贡献重要猪肉进口增量。此外，我们对2019-2020年中国实际可以进口的猪肉数量进行敏感性分析，在悲观/中性/乐观假设下，2019年我国实际可以进口的猪肉数量分别为136/180/222万吨；2020年则分别为234/277/320万吨。进口增量难以有效弥补产需缺口。我们测算2019年我国猪肉产量同比下降17.4%至4475万吨，猪肉消费量同比下降8%至5127万吨；2019年产需缺口约为651万吨。2020年我国猪肉产量同比上升0.6%至4504万吨，猪肉消费量同比上升5%至5383万吨；猪肉产需缺口约为879万吨。我们认为，即使2019-2020年中国实际进口猪肉总量分别达到222/320万吨，在2019-2020年猪肉产需缺口中的占比均不到40%，因此对猪价上涨的抑制作用较小。风险提示。猪价上涨幅度不及预期；猪肉进口量不及预期。行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.全球猪肉供需基本格局..............................................................................................51.1全球猪肉产量缓慢增长，地域集中度较高.......................................................51.2供需基本维持平衡，人均消费量缓慢上升.......................................................52.全球猪肉贸易量稳步增长，主要从欧美流向亚洲地区...............................................53.我国猪肉进出口贸易概况..........................................................................................73.1我国为猪肉净进口国........................................................................................73.2我国猪肉进口整体规模较小，进口量与猪价关系密切.....................................73.3我国猪肉进口主要来自欧美发达国家和地区....................................................84.2019-2020年我国猪肉进口量预计大幅增加.............................................................84.1非洲猪瘟或致猪周期提前反转，猪肉进口量有望显著提升.............................84.2美国或将贡献2019年我国重要猪肉进口增量.................................................94.32019-2020年我国实际进口猪肉量敏感性分析...............................................125.进口增量难以有效弥补产需缺口.............................................................................136.风险提示..................................................................................................................14行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图12008-2018年全球猪肉产量与同比增速..............................................................5图22018年全球猪肉产量区域分布...........................................................................5图32000-2018年全球猪肉人均消费量（千克/人）..................................................5图42018年全球部分国家和地区人均猪肉消费量（千克/人）..................................5图52015-2019E年全球猪肉进口量与出口量...........................................................6图62018年全球猪肉出口量区域分布.......................................................................6图72018年全球猪肉进口量区域分布.......................................................................6图82018年全球前三大猪肉进口国和出口国（地区）与主要贸易流向....................6图92008-2018年中国猪肉进出口量（万吨）..........................................................7图102008-2018年中国猪肉进出口金额（亿美元）...................................................7图112009-2018年我国猪肉进口量以及与国内消费量的比值....................................7图122009-2018年我国猪肉进口量与生猪均价同比增速............................................7图132018年我国主要猪肉进口国进口量与占比.........................................................8图14部分猪肉进口国面向我国猪肉进口量变动情况（万吨）.....................................8图15农业农村部400个监测县能繁母猪存栏量与同比增速........................................8图16全国外三元生猪价格走势（元/公斤）.................................................................8图172009-2018年我国猪肉进口数量与生猪均价.......................................................9图182000-2018年美国猪肉出口量与同比增速........................................................10图192013-2018年美国猪肉分国别出口情况（%）.................................................10图202011-2018年我国进口美国猪肉数量与生猪均价相关性...................................10图21中美贸易摩擦进程梳理.....................................................................................11行业研究〃农业行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4表目录表12019-2020年我国猪肉进口总量测算.................................................................9表22018年中美猪肉价差与进口美国猪肉数量比较...............................................11表32019年进口美国猪肉数量敏感性分析...................................