农林牧渔行业2018年农业年度策略通胀回升配置龙头掘金新兴行业20171126兴业证券42页

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃农林牧渔＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司18PE19PE评级隆平高科28.923.0买入海大集团20.415.8买入温氏股份18.122.2买入生物股份23.117.1增持圣农发展13.212.2买入＃relatedReport＃相关报告《通胀预期升温关注农产品，估值切换窗口看好白马龙头》2017-11-19《农业部存栏数据点评：10月存栏继续下滑，猪肉对CPI负贡献收窄》2017-11-15《17年11月中国农业部供需报告点评：玉米产需与上月持平，预计价格震荡回升》2017-11-13＃emailAuthor＃分析师：陈娇[e-mail]0190513070011＃assAuthor＃研究助理：闾亚[e-mail]毛一凡[e-mail]史鹤飞[e-mail]投资要点＃summary＃农产品有品种陆续止跌上涨，CPI中枢抬升但不会太高。CPI食品项由上半年的普跌转变为有涨有跌，今年以来玉米、禽肉、蛋、蔬菜等陆续转正，但由于猪价看跌，中枢会有抬升，但不会太高。具体来看：（1）受益供需关系边际改善，玉米、油脂有上涨可能，蔬菜价格因入冬以及前期以及低价去产能或上行；（2）小麦和稻谷由于收购价微幅下调而可能下跌，白糖则弱势平稳，棉花在产量回升、消费疲软的背景下价格或走弱。养殖淡季，等待机会。（1）我们判断猪肉供给实际增长，大方向看跌猪价，相应的股票方面周期逻辑并不通顺，建议关注成长逻辑的品种；（2）三季度鸡价回升后存栏止降，旺季过后鸡价进入调整，建议等待下一波行情。食用菌：通胀预期下的弹性标的。17年金针菇供需格局边际改善，价格反转上行，龙头企业近年陆续上市，扩产速度明显提升。食用菌板块是通胀概念直接受益板块，建议首先关注扩产速度最快的龙头雪榕生物。种子行业产业变革中，国际巨头现雏形。海外扩张是种企快速成长、打破天花板的重要手段，我们坚定推荐种子板块产业具备跨国发展潜力的隆平高科，并建议关注技术储备较好、基本面明显改善的荃银高科。饲料和疫苗：关注低估值白马和边际改善标的。在猪价越过高点超过一年后，后周期带来的业绩估值双击时期已过去，但成长确定的质优龙头公司配臵价值仍十分突出，我们继续推荐低估值优质白马海大集团、生物股份，并建议自下而上关注基本面边际改善的普莱柯、中牧股份、大北农。宠物行业正处风口，龙头扩张潜力巨大。宠物板块正值风口，宠物医疗、食品均有较大成长空间，现有龙头公司成长动力足。建议关注宠物医院瑞鹏股份、禾丰牧业；宠物食品佩蒂股份、中宠股份。投资建议：我们继续推荐各子行业龙头公司。包括隆平高科，海大集团，生物股份，温氏股份，牧原股份，圣农发展等。同时我们建议关注新兴行业次新股标的。包括金针菇龙头雪榕生物，土地龙头苏垦农发，宠物食品龙头中宠股份，佩蒂股份等。风险提示：大宗商品价格波动、天气变化、疫病风险、政策变化＃title＃2018年农业年度策略:通胀回升，配臵龙头，掘金新兴行业＃createTime1＃2017年11月26日请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业投资策略报告目录1、农产品：少数品种有望止跌上涨..............................................................-5-1.1、价格看涨品种：玉米、油脂、蔬菜....................................................-6-1.2、价格持平或下跌品种：小麦、稻米、白糖、棉花、橡胶、水产..........-9-2、种子行业：产业变革期，国际巨头雏形已现..........................................-12-2.1、研发向企业内化..............................................................................-12-2.2、并购大潮已开启..............................................................................-13-2.3、海外广阔的市场..............................................................................-15-2.4、重点标的：隆平高科、荃银高科.....................................................-16-3、食用菌：通胀预期下的弹性机会............................................................-17-3.1、金针菇总供需：供给增速调整期.....................................................-17-3.2、受益通胀预期，首选成长龙头.........................................................-18-4、养殖淡季，等待机会.............................................................................-19-4.1、猪：猪价看跌，关注成长品种.........................................................-19-4.2、鸡：存栏回升，鸡价调整................................................................-20-5、CPI中枢或小幅抬升，但不会太高.........................................................-21-6、饲料和疫苗：关注低估值白马和边际改善标的.......................................-22-6.1、饲料：业绩估值双击阶段已经过去..................................................-22-6.2、疫苗：关注低估值白马，以及边际改善标的....................................-23-7、风口上的宠物，龙头加速扩张...............................................................-25-7.1、宠物经济爆发式增长.......................................................................-25-7.2、宠物医疗：国内市场割裂，加速跑马圈地.......................................-28-7.3、宠物食品：国外巨头把控主食市场，国内企业出口转内销...............-30-8、投资建议...............................................................................................-34-9、风险提示...............................................................................................-34-10、盈利预测.............................................................................................-34-图1、国内小麦现货价格............................................................................-5-图2、国内中晚稻现货价格.........................................................................-5-图3、国内外白糖价格................................................................................-5-图4、国内外棉花价格................................................................................-5-图5、国内天然橡胶价格............................................................................-5-图6、国内玉米价格...................................................................................-5-图7、国内外豆油价格................................................................................-6-图8、国内外豆粕价格................................................................................-6-图9、2008-2014年国内最低收购价决定玉米价格.......................................-7-图10、2008-2014年国内外玉米价格联动性不强.........................................-7-图11、国内主要玉米种植面积分布.............................................................-7-图12、2015年起国内玉米种植面积及产量不断调减...................................-7-图13、蔬菜价格和CPI拟合.......................................................................-9-图14、蔬菜价格走势..................................................................................-9-图15、国内小麦最低收购价.......................................................................-9-图16、国内中晚稻最低收购价....................................................................-9-图17、17/18榨季主产国大幅增产............................................................-10-图18、国内糖产量进入三年增产周期.......................................................-10-请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-行业投资策略报告图19、2010-2011年国际天然橡胶种植面积大幅增加...............................