农林牧渔行业农业供给侧改革不断深化利好粮食产业化龙头企业20170918方正证券13页

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]农业供给侧改革不断深化，利好粮食产业化龙头企业方正证券研究所证券研究报告行业专题报告行业研究农林牧渔行业2017.09.18/推荐[TABLE_ANALYSISINFO]农林牧渔分析师杨天明执业证书编号：S1220516090001TEL:E-mail：[e-mail][Table_Author]联系人：熊子兴TEL：E-mail：[e-mail]重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数93总股本(亿股)893.33销售收入(亿元)2071.67利润总额(亿元)136.59行业平均PE-34.57平均股价(元)14.83行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]-17%-10%-3%4%11%18%2016/92016/122017/32017/60500010000150002000025000成交金额(百万)农林牧渔沪深300数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]《政策激活土地市场，助力区域龙头起航》2017.09.18《环保边际影响减弱，存栏拐点临近》2017.09.17《收购山东大信，有助向北扩张》2017.09.16《燃料乙醇：受益于政策红利，未来增长空间巨大》2017.09.13《延期第一期员工持股计划，彰显公司信心十足》2017.09.11投资要点：1．农业供给侧结构性改革不断深化。自2015年12月24-25日在北京召开的的中国中央农村工作会议首次提出农业供给侧结构性改革这一概念以来，农业供给侧改的的内涵不断具体和深化。15年底农业供给侧改革强调的还是去库存、降成本和补短板，改革目标与工业供给侧改革有类似之处，并没有突出农业供给侧改的的特点。但16年对农业供给侧改革的阐述就显得更为具体，特别是在农村工作会议中重点强调，要在确保国家粮食安全的基础上，以增加农民收入，保障有效供给和提高农产品供给质量为目标，通过体制改革和机制创新为改革的根本途径。今年年初对农业供给侧改革的内涵又进行了拆分，指出农业供给侧改革实际包含“农业供给侧结构调整”和“改革”两大板块。9月8日的《关于加快推进农业供给侧结构性改革大力发展粮食产业经济的意见》又对农业供给侧改革给出了定量目标，并且明确指出农业供给侧改革的五大重点任务。由此可见高层对农业供给侧改革的重视程度不断加深，而且农业供给侧改革的内涵也在不断完善和细化。2、农业供给侧改革已经取得初步成效。一是农产品的市场化定价机制得到优化。为了改变国内和国际粮价倒挂这一现状，国家于2016年取消了玉米临时收储制度，要求按照“市场定价、价补分离”的原则对玉米临储制度进行改革。从2016年取消玉米临时收储之后，国内玉米收购价格大幅回落，国内外价格倒挂的现象明显得到缓解。二是农村土地工作进展顺利。农村土地制度改革是农业供给侧改革的核心之一。大力推进农村土地“三权分置”，深化农村产权制度改革，统筹推进农村土地征收、集体经营性建设用地入市和宅基地制度改革试点将是今年国家土地工作的重心。2014年以来农村土地工作已经取得了长足发展。全国土地确权工作基本进入尾声，这就为下一步土地流转工作奠定了坚实的基础。此外，土地抵押贷款在全国的推广情况也好于预期。3、培育壮大粮食产业主体成为改革重点。本次《意见》跟之前相比最大的不同是明确提出了培育和壮大粮食产业主体是改革的重要内容之一。而培育壮大粮食产业主体的核心就是培育壮大粮食产业化龙头企业。对如何培育壮大农业产业化龙头企业国家也从政府、行业、财税等6个方面给出了具体意见。在国家政策的大力扶持下，我们认为符合以下三个条件（1.拥有大量土地经营权；2.土地规格有继续扩大的空间；3.公司经营利润稳定，估值相对合理）的公司市场关注度在未来一段时期内将逐步提高,因此我们推荐关注苏垦农发和北大荒。风险提示：政策波动风险，极端天气风险研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]农林牧渔-行业专题报告目录1农业供给侧结构性改革内涵不断完善.......................................................................................41.1农业供给侧结构性改革首次提出之后不断深化....................................................................................41.2农业供给侧结构性改革的内在原因.......................................................................................................62农业供给侧改革成效初步显现...................................................................................................72.1农产品市场定价机制得到优化...............................................................................................................82.2农村土地工作进展顺利...........................................................................................................................83培育壮大粮食产业主体将成为改革的下一个重点.................................................................114风险提示.....................................................................................................................................12研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]农林牧渔-行业专题报告图表目录图表1：农业供给侧改革内涵不断丰富...........................................................................................................5图表2：农业供给侧改革相关文件...................................................................................................................5图表3：玉米库存不断高企...............................................................................................................................7图表4：大豆进口量不断攀升...........................................................................................................................7图表5：农村和城镇居民人均收入增幅不断收窄............................................................................................7图表6：进口玉米和国外玉米价格倒挂的现象明显缓解................................................................................8图表7：农村土地工作进展顺利.......................................................................................................................9图表8：国家将从六个方面培育壮大粮食产业化龙头企业..........................................................................11研究源于数据4研究创造价值[Table_Page]农林牧渔-行业专题报告1农业供给侧结构性改革内涵不断完善1.1农业供给侧结构性改革首次提出之后不断深化2015年12月24日至25日在北京召开的中国中央农村工作会议强调，要着力加强农业供给侧结构性改革，提高农业供给体系质量和效率，使农产品供给数量充足、品种和质量契合消费者需要，真正形成结构合理、保障有力的农产品有效供给。这是“农业供给侧结构性改革”这一概念，首次在国内最高级别的“三农”会议上提出，从而引起了社会的广泛研究和探讨。2015年底农业供给侧改革强调的是去库存、降成本和补短板。改革目标与工业供给侧改革有类似之处，并没有突出农业供给侧改的的特点。2016年中央政治局会议、中央经济工作会议和中央农村工作会议中，农业供给侧改革均被密集提及。值得注意的是农业供给侧改革首次出现在了中央经济工作会议中，标志着高层对其重视程度不断提高。与15年首次提及相比，16年对农业供给侧改革的阐述显得更为具体，特别是在农村工作会议中重点强调，要在确保国家粮食安全的基础上，以增加农民收入，保障有效供给和提高农产品供给质量为目标，通过体制改革和机制创新为改革的根本途径。今年年初，中央一号文件更是在开篇就提出要把深入推进农业供给侧结构性改革作为当前和今后一个时期农业农村工作的主线。与去年相比，今年对农业供给侧改革的内涵进行了拆分，指出农业供给侧改革实际包含“农业供给侧结构调整”和“改革”两大板块。前者可以用三大调整，两个支撑来概括：调优产品结构，增加有效供给、减少低端供给、拓展高端供给；调好生产方式，推进农业清洁生产、集中治理农业环境突出问题等政策措施；调顺产业体系，着力发展农村新产业新业态，促进一、二、三产深度融合，实现农业全环节和全链条升值。强化科技支撑，加强农业科技研发、强化农业科技推广、完善农业科技创新激励机制等方面政策措施；强化基础支撑，加强农田基本建设、改善农村人居环境和扎实推进脱贫攻坚等内容。后者的核心是理顺政府和市场的关系，实现“三大激活”：激活市场，实现“市场定价，加补分离”，让农产品价格主要由市场决定；激活要素，改革财政指支农投入机制、加快农村金融创新、深化集体产权制度改革等重大政策举措；激活主体，加快推进农业经营体系改革，培育发展创新型农业经营主体和服务主体。研究源于数据5研究创造价值[Table_Page]农林牧渔-行业专题报告图表1：农业供给侧改革内涵不断丰富资料来源：方正证券研究所整理9月8日国务院办公厅印发的《关于加快推进农业供给侧结构性改革大力发展粮食产业经济的意见》在今年一号文件的基础上，对农业供给侧改革的目标做出了进一步阐述。一是改革目标更加定量化。《意见》指出到2020年，初步建成适应我国国情和粮情的现代粮食产业体系，全国粮食优质品率提高10个百分点左右，粮食产业增加值年均增长7%左右，粮食加工转化率达到88%，主食品工业化率提高到25%以上，主营业务收入过百亿的粮食企业数量达到50个以上。二是明确了发展粮食产业经济的五大重点任务。其中，培育壮大粮食产业主体和粮食产业化龙头企业被列为了首要任务。图表2：农业