农林牧渔行业美丽中国系列报告之农业篇环保风暴来袭养猪行业何去何从20171115光大证券17页

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017年11月15日农林牧渔环保风暴来袭，养猪行业何去何从？——“美丽中国”系列报告之农业篇行业动态◆生猪养殖污染严重，已成为环保治理重点方向之一生猪养殖属于三高行业，我国生猪养殖行业集中度低，有着大量的小规模养殖户，其对环境的危害十分严重。我国每年产生的畜禽粪污总量达到40亿吨左右，主要分布在586个畜牧大县。2010年我国畜禽养殖业的化学需氧量、氨氮排放量分别达到1184万吨、65万吨，分别占全国排放总量的45%、25%，分别占农业源排放量的95%、79%，规模化畜禽养殖污染已经成为最主要的农业污染源。◆政策频繁，五大特征指明方向养殖业环保治理是从2014年兴起的，2015年“水十条”规定2017年底前关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场（小区）和养殖专业户，2016年4月，全国生猪生产发展规划（2016-2020）将全国生猪养殖划分为四类区域。整体来看，可总结为以下五个方面：（1）“禁”：在集中饮用水水源保护区、风景名胜区等重点地区，包括一些教育、科技园区等，划定禁养区。（2）“限”：对南方一些水网密集、养殖量比较大的地区，承载力不够的地方禁限养。（3）“转”：把生猪养殖向环境承载容量较大的地区转移。（4）“治”：采取生态养殖、资源化利用等方式治理畜禽粪便、治理环境污染。（5）“奖”：对养猪补贴遵循“规模越大补贴越多”的原则。◆成果显著、规模化养殖企业收益1、主要养殖省市已完成禁养区拆迁。2017年底是禁养区搬迁的最后期限，根据环保部数据，截止至2017年上半年，全国累计划定畜禽养殖禁养区4.9万个，面积63.6万平方公里，占我国生猪饲养面积的17%，累计关闭或搬迁禁养区内畜禽养殖场(小区)21.3万个。南方水网省市已基本完成拆迁，进展缓慢的14个省市生猪出栏占比小，影响不大。2、行业集中度提高，专业化养殖企业收益。在环保压力下，部分小养殖户招淘汰，行业产能向大户集中。2014年我国规模化养殖厂(年出栏500头以上)生猪出栏占比42%，到2015年我国规模化养殖场生猪出栏占比44%，到2016年占比已接近一半。3、南猪北养与生态养殖兴起。东北和内蒙古等北方城市被划分为生猪养殖重点发展区域，近年来主要生猪养殖大户均在东北三省有大量布局。2016年北方的内蒙古、河南、黑龙江、山东、河北的投资额占全国的比例合计达到59%。◆投资建议：环保压力下，散养户加速退出，而专业化、规模化养殖户将凭借资金、技术优势迅速扩张，我们建议关注以下公司：牧原股份、雏鹰农牧、温氏股份和正邦科技。◆风险分析：环保政策发生变化风险、投资建设进度缓慢风险买入（维持）分析师刘晓波(执业证书编号：S0930512080003)[e-mail]司马湫(执业证书编号：S0930517080002)[e-mail]联系人王琦[e-mail]行业与上证指数对比图-20%-10%0%10%20%09-1612-1604-1707-17农林牧渔沪深3002017-11-15农林牧渔敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录1、生猪养殖：农业环保治理重点对象............................................................................................32、政策力度逐步加大，显示治理决心............................................................................................42.1、政策力度不断加大...................................................................................................................................42.2、政策重点：多管齐下，奖惩并举.............................................................................................................52.3、禁：2017年底为禁养区搬迁的最后期限................................................................................................52.4、治：提高粪便利用率...............................................................................................................................72.5、奖：鼓励规模化养殖...............................................................................................................................83、成果显著，规模化养殖企业受益...............................................................................................83.1、主要养殖省市已完成禁养区拆迁.............................................................................................................83.2、产业集中度提高，大企业受益................................................................................................................83.3、产能转移：南猪北养.............................................................................................................................103.4、生产模式变迁：生态养殖......................................................................................................................114、投资建议.................................................................................................................................114.1、牧原股份（002714.SZ）......................................................................................................................124.2、雏鹰农牧（002477.SZ）......................................................................................................................124.3、温氏股份（300498.SZ）......................................................................................................................134.4、正邦科技（002157.SZ）......................................................................................................................135、风险分析.................................................................................................................................142017-11-15农林牧渔敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告1、生猪养殖：农业环保治理重点对象生猪养殖属于三高行业，我国生猪养殖行业集中度低，有着大量的小规模养殖户，其对环境的危害十分严重。我国每年产生的畜禽粪污总量达到40亿吨左右，主要分布在586个畜牧大县。2010年我国畜禽养殖业的化学需氧量、氨氮排放量分别达到1184万吨、65万吨，分别占全国排放总量的45%、25%，分别占农业源排放量的95%、79%，规模化畜禽养殖污染已经成为最主要的农业污染源。规模化养猪场污染物主要是粪尿及生产污水，每生产1头生猪约产生粪尿约2t、污水4t；1年出栏1万头的生猪生产线，可产生粪尿2万t。每天清洁地面、冲洗粪沟及猪饮水时浪费等而产生的污水总量为100-150m3，COD值平均为1500mg/L，BOD5达1200-1300mg/L，总氮量接近1100mg/L，总磷量约为440mg/L。今年以来，国家发改委、农业部研究提出在2018年至2020年，集中中央预算内投资、加大投入力度，支持200个以上畜牧大县整县推进畜禽粪污资源化利用工作。当前无论是规模化养猪场还是规模较小的养殖单位在养殖过程中都存在不同程度的污染问题，具体如下几点：1、水源污染。生猪对日粮中含有的氮和磷的吸收率只有30％-35％，其余大部分都被排出。排放的粪尿污水中含有氮、磷，如果没有经过消毒净化处理，部分氮挥会发，增加大气的氮含量，严重时形成酸雨，危害农作物；另一部分被氧化成硝酸盐渗入地下或排入江河，导致水质污染，造成江河、池塘藻类和浮游生物等大量繁殖，产生多种有害物质。2、空气污染。生猪养殖场产生难闻的恶臭气味，主要来源于腐败分解的粪便、污水、垫料、饲料及畜尸等，以及生猪排放的气体及腺体分泌物等。生猪养殖场污染气体种类繁多，目前已知的生猪养殖场恶臭气体和挥发性有机物高达三百多种，涵盖多种有机酸类、硫化物、氨气、粪臭素、苯酚等，大量的恶臭气体给生猪养殖场及其周边环境带来污染。NH3、H2S及挥发性脂肪酸对人畜健康危害较大，如果人畜长时间处于这种环境下，不仅会严重影响健康，还会引起慢性中毒。3、土壤污染。畜禽饲料中会添加一些促生长剂，如抗球虫药物、抗生素及高铜、高锰、高铅等微量元素，饲料原料（如菜籽饼）中的有毒有害物质及病原微生物等均可随粪便排出。如果将大量未经处理的养猪废水、粪便作为有机肥料投放到农田中，长此以往，将导致氮、磷、铁、铜、锌及其他微量元素在土壤中富积，肥力过剩，会引起土壤组成和性状改变，破坏土壤原有的基本功能，破坏农作物的生长环境。4、生物污染。一些人畜共患的病原微生物或其他有害微生物会随污水一起排放，导致生物污染。特别是在农村，许多群众饮用井水，井水属于浅表水，若受到生物污染，将会直接危害人的身体健康。2017-11-15农林牧渔敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告2、政策力度逐步加大，显示治理决心2.1、政策力度不断加大养殖业环保治理是从2014年兴起的，此后各种政策频出。2015年“水十条”规定2017年底前关闭或搬迁禁养区内的畜禽养