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金融区块链研究报告1项目组成员研究团队谢智刚中国信通院产业与规划研究所大数据与数字经济研究部主任王 强中国信通院产业与规划研究所大数据与数字经济研究部工程师李 曼中国信通院产业与规划研究所大数据与数字经济研究部工程师姜 莹中国信通院产业与规划研究所大数据与数字经济研究部工程师巴洁如腾讯研究院高级研究员顾问团队徐志发中国信通院产业与规划研究所副所长杜晓宇腾讯研究院金融研究中心副主任金融区块链研究报告目 录第一章区块链的技术趋势及意义1.1区块链与比特币1.2区块链适用场景1.3区块链技术发展趋势第二章区块链在金融领域应用的整体分析2.1区块链在金融领域应用的整体形势2.2区块链应用与金融领域的结合点2.3区块链对金融体系产生的潜在影响第三章数字货币3.1数字货币研究历程3.2加密数字代币研究现状3.2.1加密数字代币3.2.1.1加密数字代币特点及应用情况3.2.1.2加密数字代币风险3.2.2首次代币发行（ICO）3.2.2.1ICO特点3.2.2.2ICO风险3.2.3加密数字代币及ICO监管3.3法定数字货币研究现状3.3.1法定数字货币研究进展3.3.2法定数字货币面临的挑战3.3.3区块链技术与法定数字货币第四章支付清算4.1跨境支付业务与区块链4.1.1跨境支付业务发展现状4.1.2区块链在跨境支付领域的优势4.1.3应用探索030516080303040506071616171808090909091010101213131415金融区块链研究报告4.2大额支付系统与区块链4.2.1大额支付系统发展现状4.2.2区块链在大额支付系统中的应用优势4.2.3应用探索4.3挑战与思考第五章供应链金融5.1供应链金融的发展历程5.2传统供应链金融的行业痛点5.3区块链在供应链金融领域的应用场景5.4区块链在供应链金融领域的应用现状5.5挑战与思考第六章证券交易6.1证券行业的发展历程6.2传统证券的行业痛点6.3区块链在证券领域的应用场景6.3.1私募证券的电子化6.3.2公募证券发行交易平台6.4挑战与思考第七章保险7.1保险的发展历程7.2区块链在保险业的应用场景7.2.1优化传统保险流程7.2.2助力相互保险发展7.3区块链在保险业的应用现状7.4挑战与思考第八章征信8.1用户征信的发展历程8.2传统征信的行业痛点8.3区块链在征信领域的应用场景2429353924252526282930313132333536363637383940401919202022金融区块链研究报告8.4区块链在征信领域的应用现状8.5挑战与思考第九章区块链金融应用的挑战与监管9.1金融领域区块链应用所面临的挑战9.1.1商业挑战9.1.2技术挑战9.1.3金融设计挑战9.1.4风险管理挑战9.2金融领域区块链应用整体监管状况第十章结论与建议42434448444444454546金融区块链研究报告1核心观点区块链将对金融体系发挥积极作用基于区块链在金融资产权益证明发放与流通中的应用，区块链将通过“一升一降三创新”，对货币发行流通、金融工具、金融市场、金融中介以及制度与调控机制等金融体系要素带来潜在的积极影响。区块链将对法定数字货币的发行和流通机制的建立产生深远影响加密数字代币不属于信用货币体系，无法有效履行货币基本职能，而法定数字货币是信用货币体系的一部分，将履行货币交易媒介、计价单位和价值贮藏的基本职能。区块链可以作为法定数字货币的底层技术之一，是一项可选技术。从技术的成熟度看，未来法定数字货币也有采用集中化技术的可能性。区块链对将对法定数字货币的发行和流通机制的建立产生深远影响。区块链在跨境支付及大额支付领域有一定优势基于区块链的跨境支付模式拥有效率更高、成本更低、流动性更强、权利更平等等优势。在大额支付领域，区块链应用主要从理论层面探讨其对大额支付系统带来的效率、透明度、弹性及稳健性等潜在效益。供应链金融是较为适合区块链的场景之一在供应链金融流程中，供应商、核心企业、银行、金融机构等多方并存，这类多主体、非高频交易是较为适合区块链技术应用的场景。基于区块链技术，可实现应收账款、票据、仓单等资产数字化，并且留下数据存证，降低票据作假、重复质押等风险，缓解信息不对称的问题，并基于智能合约属性使供应链金融业务顺利开展。区块链在证券交易应用领域更多尚在概念阶段证券领域的区块链应用主要集中于私募证券的电子化与公募证券的发行交易，大多处在概念验证阶段。区块链可以在不改变私募证券流通规则的基础上，替代纸质文件作为证券资产的自治电子化载体，实现私募证券的登记和流通。公募证券方面，相关方在清结算环节存在多方对账等效率问题，区块链可以提供一种证券清结算的解决方案。金融区块链研究报告2区块链在保险领域的应用更加强调公开透明特点保险领域中的区块链应用特点鲜明。针对保险业理赔效率低、行业信息无法共享等问题，基于区块链的智能合约特性可以用来优化保险业务流程。针对中心化的相互保险存在运作不透明、资金流向不透明的问题，区块链为构建非中心化的信任模式提供了一种新的可能，促进保险平台提升内部监管和外部监管的透明度。区块链技术有助于搭建征信数据共享交易平台区块链可在征信的数据共享交易领域着重发力，面向征信相关各行各业的数据共享交易，构建基于区块链技术的联盟链，搭建征信数据共享交易平台，实现数据共享，促进参与交易方风险和成本最小化。区块链金融应用面临挑战与监管金融领域区块链应用目前仍处于早期探索阶段，在区块链成为金融领域实际应用的解决方案之前，仍有商业、技术、风险管理等多维度的挑战，各国政府也积极调整监管策略，摸索出适应本国发展的监管方式。结论区块链技术在金融领域的应用，只是提供了一种新角度下的、适用于资产权益证明的发放与流通环节的新型解决方案，目前来看并未对金融领域生产关系产生颠覆性的影响。在区块链应用发展过程中，必须要探索包容的审慎监管，“币”应用与“链”应用需要区分对待，对于“币”应用要严防金融风险，对于“链”应用要在合规合法的框架内挖掘区块链的潜力。鉴于区块链技术与金融市场的结合现阶段还存在较多不确定性，市场参与者未来应首先扎实推进区块链技术应用型研究，根据实际情况，加快相关场景的应用落地，通过持续、深入的实践验证其应用中的利与弊。其次，着力促进产业主体之间的协调与合作，探索搭建政府与市场之间的政策传导和信息反馈桥梁，通过行业协会、联盟等平台，推动产业链上下游主体联动与合作，加强与国外产业主体的交流，提升国际标准制定的话语权。最后，密切关注新兴技术对金融监管体系带来的挑战，区块链在金融领域的应用应遵循金融业的核心原则与规则，应结合相关市场实践，深入研究新兴技术对现有金融市场结构、风险管理模式、监管及法律框架产生的影响，并适时为技术应用提供必要的法律基础，明确现有法律和监管规则的适用性问题。金融区块链研究报告3第一章区块链的技术趋势及意义当前，区块链的热潮涌入各行各业，成为当下最受瞩目的信息技术之一，“去中心化”、“不可篡改”、“公开透明”等区块链特性成为人们的谈资，大数据、云计算、人工智能等似乎也望尘莫及。在热潮之下，从技术起源、技术适用场景到技术发展趋势开展区块链研究，冷静分析区块链技术实质，明晰区块链可行的应用点，对当前的区块链发展有重要的意义。1.1区块链与比特币区块链技术是随着比特币的诞生而出现的，毫无疑问，区块链源自比特币。不过换一个视角，区块链是比特币的核心底层技术，比特币的诸多特性无不源于区块链，因此比特币是构建在区块链上的一种应用，也是当前基于区块链的创新应用中最为成熟、最为成功的应用。抛开比特币来看，区块链本质是一种特殊的分布式账本技术。分布式账本是由网络节点维护、验证、加密以及审核后的共识记录。区块链是一种实现分布式账本的方法，它在分布式账本的基础上还包含了储存信息的“区块”，并通过在原有链条上产生新的区块来验证交易的有效性。基于这种技术架构，区块链以去中心化的方式集体维护一个可信数据库，提供了一种在不可信环境中进行信息与价值传递交换的机制，具有公开透明、安全可靠、开放共识的特点。尽管当下区块链概念非常火爆，但区块链并非是一种颠覆式技术，而是多种技术的集成式创新。区块链是分布式网络、数据加密、共识机制、智能合约等技术的一种融合，这些技术早已出现。诞生在2009年的区块链技术，是将各项相关技术要素在分布式网络技术上进行集成得以实现的，带来了全新的分布式生产关系协作的可能性，用户节点在这种分布式生产关系协作网络中重新被定义，这应当是区块链最大创新所在。1.2区块链适用场景区块链应用的显著优势在于优化业务流程、降低运营成本、提升协同效率，这个优势已经在金融服务、物联网、公共服务、社会公益和供应链管理等领域逐步体现出来。整体而言，区块链与行业的融合应用仍处于探索尝试阶段，落地效果突出、不可替代性强的区块链应用案例仍然较少。值得注意的是，区块链技术并非一项“普适性”技术，并不是所有领域都适合融入区块链进行“改造”。区块链的适用场景与其核心特点密切相关，需要找准应用领域与区块链的切入点。作为一种分布式账本技术，区块链最具创新性的特点就是用户节点共同记账机制，在多用户节点网络中，安全地共享网络中产生数据的同时，还可保证用户节点平权，每个用户节点可拥有全网的共享数据。根据网络中是否有中心节点，以及用户节点间平权关系，区块链的适用场景可归纳为三类。应用场景一：无中心，节点平权。区块链适用于无中心、节点地位平等的应用场景。当前完全无中心的场景较少，比特币为代表的加密数字货币体系是依托区块链创造出来的典型的无中心应用场景。应用场景二：多中心，中心节点平权。区块链适用于多中心、中心节点地位平等的应用场景。涉及多节点协作、交易的场景基本均为多中心，是最适宜使用区块链的场景，如供应链管理等。金融区块链研究报告4应用场景三：中心化成本显著过高。区块链适用于可去中心、节点分摊权利的应用场景。当前大部分应用场景存在中心节点，中介信任成本较高，若可去中心或分散为多个中心，也适合使用区块链，如投票、资产公证等。1.3区块链技术发展趋势区块链技术尚未成熟，基础设施不完善的状况致使应用受到局限，整体应用还处于一个非常早期的阶段。如共识算法等区块链的核心技术尚存在优化和完善的空间，区块链处理效率尚难以达到现实中一些高频度应用环境的要求，目前不能满足高频次和复杂的商用计算。此外，其他配套的基础设施如存储、隐私保护等，也并没有表现出比传统中心化解决方案更优越的性能。总体而言，区块链技术成熟度暂时还无法支撑大规模商用。从区块链的技术组成来看，其可扩展性、去中心化、安全性这三个特点难以在同一时间取得优化、最佳，必须以牺牲其中若干个因素去换取在另外一个领域上的提升。基于金融等商用场景对实时、高并发、高吞吐、安全等维度的实际需求，去中心化在一定程度上会做出牺牲，可扩展性与安全性将是区块链应用备受关注的关键性能指标。在区块链技术发展趋势方面，我们认为：（1）弱中心化的联盟链会是企业级区块链应用的主流方向。与公有链不同，联盟链只允许预设的节点进行记账，加入的节点都需要经过授权，这种区块链技术实质上是在确保安全和效率的基础上进行的“部分去中心化”或“多中心化”的妥协。企业级应用更关注区块链的管控、监管合规、性能、安全等因素，因此联盟链相对强管理的部署模式，更适合企业级应用落地。（2）可扩展性将是驱动区块链技术持续演进的关键因素。要实现规模化的企业级应用，区块链技术需要克服信息查询验证慢、单节点存储空间小、并发处理效率低等问题，未来，共识算法、服务分片、处理方式、组织形式等技术环节都将成为区块链技术攻克的重点。专注于扩展区块链主链应用范围与创新空间的侧链技术将迎来较大发展。（3）安全性将是金融等商业场景的区块链应用基础。从数学原理上讲，区块链技术是较为完美的，具有公开透明、难以篡改、可靠加密、防DDoS攻击等优点。但从工程角度来看，它的安全性仍然受到基础设施、系统设计、操作管理、隐私保护和技术更新迭代等多方面制约。未来需要从技术和管理上全局考虑，加强基础研究和整体防护，才能确保应用安全。