区块链行业通证定投系列之一通证定投重剑无锋大巧不工20190311通证通研究院16页

研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值1[Table_Summary]通证定投：重剑无锋，大巧不工——通证定投系列之一通证通研究院区块链研究报告专题报告策略研究2019.03.11通证通研究团队分析师：宋双杰，CFAEmail:[e-mail]分析师：唐皓Email:[e-mail]分析师：孙含儒Email:[e-mail]更多研究请关注通证通公众号获取请务必阅读最后特别声明与免责条款导读：定投，是一种简单易行却又十分有效的投资方式。有研究者称，“无论证券价格出现怎样的波动，这种投资法都能使投资者满怀信心。迄今为止，没有任何可与美元平均成本法媲美的投资法问世”。摘要：定投，即定期定额投资。这种投资方式包括“定”的两个方面：定期与定额。定期指每次发生投资行为的时间间隔固定,定额指每次用于购买投资目标资产的金额固定。除定期与定额之外，定投的特点还包括：分批次投资、投资标的多为风险资产。定投的优势有：降低购买资产的平均成本；与投资者现金流相匹配；降低对择时能力的要求。定投是一种更偏向于防御性的投资策略，适合稳健型以及入门投资者。数字通证市场入门投资者较多，适合定投策略。数字通证定投的缺点是交易所众多带来的价格不统一、收益计算不便。我们选择三个典型的市场状态：牛市起点、牛市顶点、震荡市场，利用BTC历史数据回测进行实证研究，比较定投与一次性投资。牛市起点：精准择时，宜一次性投资；牛市顶点：预期长期套牢，适合定投；震荡下行开始：宜采取定投策略。当前数字通证市场适合进行定投。风险提示：市场风险通证通研究院专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值2目录1通证定投及其特点...........................................................................................................................41.1什么是定投？.......................................................................................................................................41.2定投的“微笑曲线”...............................................................................................................................41.3定投与投资者现金流相匹配...............................................................................................................51.4定投降低对择时能力的要求...............................................................................................................51.5数字通证适合定投吗？.......................................................................................................................62定投策略的实证研究.......................................................................................................................72.1牛市起点定投的研究——精准择时，宜一次性投资.......................................................................72.2牛市顶点定投的研究——预期长期套牢，不如定投.......................................................................82.3震荡市场定投的研究...........................................................................................................................93当前市场宜采取定投策略.............................................................................................................103.1定投在目前市场环境下的优势.........................................................................................................103.2定投的目标通证选择.........................................................................................................................113.3定投的频率确定.................................................................................................................................114定投的理论基础.............................................................................................................................124.1定投现金流模型与收益计算.............................................................................................................124.2定投降低平均成本的原理.................................................................................................................134.3波动性较高的资产适合定投.............................................................................................................14通证通研究院专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值3图表目录图表1：定投降低平均成本.......................................................................................................................................5图表2：定投的“微笑曲线”.......................................................................................................................................5图表3：牛市持续定投与随机购买平均成本对比...................................................................................................6图表4：震荡市持续定投与随机购买平均成本对比...............................................................................................6图表5：定投的优势随时间累积（对数坐标轴）...................................................................................................6图表6：牛市起点定投与一次性投资成本比较.......................................................................................................7图表7：牛市起点定投与一次性投资收益率比较...................................................................................................7图表8：牛市顶点定投与一次性投资成本比较.......................................................................................................8图表9：牛市顶点定投与一次性投资收益率比较...................................................................................................8图表10：定投与一次性投资累计收益率比较...................................................................................................9图表11：定投与一次性投资最大回撤比较.....................................................................................................10通证通研究院专题报告研究源于数据研究挖掘机会研究呈现价值4“人类的幸福，大多不是来自于罕见的鸿运，而是来自于每天的一点点所得。”——本杰明·富兰克林1通证定投及其特点1.1什么是定投？定投，即定期定额投资。格雷厄姆在《聪明的投资者》中提到“美元成本平均法”：纽约证券交易所推广“月度购买计划”，即投资者每月投入同样数额的资金买进一只或多只股票。LucileTomlinson对这种程式化投资作了全面研究，她以道琼斯工业指数成分股为样本，覆盖了1929-1952年的价格数据，得出了以下结论，“无论证券价格出现怎样的波动，这种投资法都能使投资者满怀信心。迄今为止，没有任何可与美元平均成本法媲美的投资法问世”。格雷厄姆的著作问世半个多世纪后，定投（又称自动投资计划，AIP）成为重要的投资手段，其运用的交易策略仍是投资成本平均法，交易指令一般由预先设置好的规则下达。这种投资方式包括“定”的两个方面：定期与定额。定期指每次发生投资行为的时间间隔固定。通常有每周、双周、每自然月、每季度等不同周期，视投资人的现金流特征或投资偏好而定。定额指每次用于购买投资目标资产的金额固定。由于每次投资发生时，目标资产的价格会有波动，因此每期投资买入的资产数量也不相同。当资产的价格上涨时，买入的资产数量下降；相反，当价格下跌时，买入的数量增加，