外汇专题中金所外汇期货仿真交易新合约上市通知点评迎接人民币国际化的新阶段20180816华泰期货28

华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员021-68757985[e-mail]从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454蔡超宏观研究员[e-mail]从业资格号：F3035843陈峤股指国债研究员0755-82537411[e-mail]从业资格号：F3036907相关研究：黄金跨市场套利系列专题（之二）——谈黄金定价以及港交所黄金期货对套利的优化2018-08-14美元的歌声嘹亮2018-06-25弱美元的后续演绎推演2018-01-29黄金跨市场套利系列专题（之一）2018-01-22弱美元的篮子除了欧元还有日元2017-12-25华泰期货|外汇专题2018-08-16迎接人民币国际化的新阶段——中金所《外汇期货仿真交易新合约上市通知》点评事件2018年8月15日晚17点之前，一则中金所重启外汇期货仿真交易的新闻在朋友圈转发。中金所仿真交易公告显示：澳元兑美元期货仿真交易AF1811合约定于2018年8月16日上市交易，AF1811合约的挂盘基准价为77.99美元/100澳元。欧元兑美元期货仿真交易EF1811合约定于2018年8月16日上市交易，EF1811合约的挂盘基准价为119.71美元/100欧元。点评外汇期货上市的信号已经发出。外汇期货仿真交易开始于2014年10月29日，由于2015年开始的市场环境变化外汇期货的上市不断推迟。虽然仿真交易依然存在，但是实质推进受到影响，在这种情况下15日这则仿真交易新合约上市通知的被传播，我们理解是对于外汇期货上市推进的信号。今年5月30日中金所董事长胡政在上衍论坛上指出“不断丰富产品体系，推进2年期等关键期限国债期货产品上市，研究开发外汇期货产品”；8月1日央行在下半年工作电视会议上指出“进一步扩大金融开放，稳步推进人民币国际化，有序实现人民币资本项目可兑换”。随着2年期国债期货与8月17日上市，未来外汇期货推出的步伐将加快。人民币国际化将进入到新阶段。伴随着2015年811汇改，人民币从盯住美元到参考一篮子货币，同时人民币再次启动了国际化进程。16年4月上海金上市、18年3月INE原油期货上市、5月人民币CIPS二期投产，以及人民币资产纳入国际指数进程的加快，在金融市场进一步开放的情况下，外汇期货的未来上市将引领人民币国际化进入到新的阶段。而从6月以来的全球市场波动来看，人民币黄金的定价权似乎有所提升。节奏上，我们认为未来需要关注人民币期货的上市对于国际化的实质性推进，当前仿真交易的品种依然属于美元兑澳元、欧元兑美元的交叉货币。外汇期货的上市将完善国际化进程中的风险管理。伴随着未来金融市场的进一步开放，无论对于国内企业的海外业务，还是对于国际公司的国内业务开展，在汇率波动加大的国际政经环境下，市场主体对汇率方面的风险管理需求也日益强烈。研究表明，在缺乏一个足够深度的外汇衍生品市场的情况下，容易导致汇率波动对于外贸增长形成显著影响，外汇期货的推出将有利于企业对冲经济活动中的汇率风险。华泰期货|外汇专题2018-08-162/28事件背景2018年8月15日晚17点之前，一则中金所重启外汇期货仿真交易的新闻在朋友圈转发。中金所仿真交易公告显示：澳元兑美元期货仿真交易AF1811合约定于2018年8月16日上市交易，AF1811合约的挂盘基准价为77.99美元/100澳元。欧元兑美元期货仿真交易EF1811合约定于2018年8月16日上市交易，EF1811合约的挂盘基准价为119.71美元/100欧元。图1：中金所《外汇期货仿真交易新合约上市通知》数据来源：CFFEX华泰期货研究院事实上，中金所于2014年10月底就推出了外汇期货——欧元兑美元交叉汇率期货与澳元兑美元交叉汇率期货——的仿真交易。但是种种原因之下，实际的上市一直推迟。伴随着2018年我国金融开放进程的加快，对于外汇衍生品的市场带来了迫切的需求。对于外汇期货的基础知识，可以参考中金所网站上找到Q&A。华泰期货|外汇专题2018-08-163/28图2：2014年仿真交易上市的通知图3：万德行情界面中的AF合约仿真情况数据来源：CFFEX华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图4：欧元兑美元同美元指数走势图5：美元澳元走势和铁矿石价格走势数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院-15000-10000-5000050001000015000200002017/082017/112018/022018/052018/08公开市场操作:货币投放货币回笼货币净投放1234562018/012018/032018/052018/07O/N1W2W1M3M6M9M1Y75808590951001051.001.101.201.301.402014/012015/012016/012017/012018/01欧元兑美元美元指数(逆序,右轴)20030040050060070080090010000.650.700.750.800.850.900.951.002014/012015/012016/012017/012018/01澳元兑美元铁矿石期货(元/吨,右轴)华泰期货|外汇专题2018-08-164/28附：仿真合约和规则表1：欧元兑美元(EUR/USD)期货仿真交易合约表合约标的欧元兑美元即期汇率(EUR/USD)合约面值10,000欧元报价方式每100欧元的美元价格最小变动价位0.01美元/100欧元合约月份最近的三个连续月份及随后三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。交易时间9:00至11:30；13:00至15:15最后交易日交易时间9:00至11:30；13:00至15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的±3%最低交易保证金合约价值的3%最后交易日合约到期月份的第三个周三，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码EF上市交易所中国金融期货交易所来源：CFFEX表2：澳元兑美元(AUD/USD)期货仿真交易合约表合约标的澳元兑美元即期汇率(AUD/USD)合约面值10,000澳元报价方式每100澳元的美元价格最小变动价位0.01美元/100澳元合约月份最近的三个连续月份及随后三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。交易时间9:00至11:30；13:00至15:15最后交易日交易时间9:00至11:30；13:00至15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的±3%最低交易保证金合约价值的3%最后交易日合约到期月份的第三个周三，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码AF上市交易所中国金融期货交易所来源：CFFEX华泰期货|外汇专题2018-08-165/28中国金融期货交易所欧元兑美元期货仿真交易业务规则第一章总则第一条为规范中国金融期货交易所(以下简称交易所)欧元兑美元期货仿真交易，保障交易所仿真交易测试的顺利进行，制定本规则。第二条交易所、仿真会员（以下简称会员）、仿真客户（以下简称客户）应当遵守本规则。第二章仿真会员资格及席位管理第三条符合相关规定的期货公司及非期货公司可以申请成为交易所会员，进行欧元兑美元期货仿真交易。申请或者变更会员资格的，应当向交易所提出书面申请。第四条仿真席位是指会员参与交易所期货仿真交易，享有及行使相关交易权利，并接受交易所监管、服务及相关业务管理的基本单位。第五条会员可以根据业务需要向交易所申请仿真交易席位并提交相关材料。第六条仿真交易席位仅供仿真交易活动使用。第三章仿真交易编码第七条仿真交易编码是客户、从事自营业务的会员进行期货交易的专用代码。仿真交易编码仅供仿真交易活动使用。第八条仿真交易编码由十二位数字构成，前四位为仿真会员号，后八位为仿真客户号。第九条客户出于同种交易目的在不同的会员处开户的，其仿真交易编码中仿真客户号应当相同，交易所另有规定的除外。第十条符合交易所规定的会员和客户，可以根据从事套期保值交易、套利交易、投机交易等不同目的分别申请仿真客户号。第十一条会员应当对客户开户申请材料的真实性、准确性和完整性进行审核，并根据期货市场客户开户管理的相关规定录入客户资料，办理相关手续。华泰期货|外汇专题2018-08-166/28第十二条银行、证券公司、基金管理公司、合格境外机构投资者等根据法律、行政法规、规章和有关规定需要对资产进行分户管理的特殊单位客户，可以为其分户管理的资产向交易所申请开立仿真交易编码。第十三条特殊单位客户申请开户应当提交相关申请材料，并确保所提供材料内容的真实性、准确性和完整性。第十四条会员在交易所系统中录入客户开户资料后，仿真客户交易编码由系统自动生成，经交易所确认后方可使用。如果接受开户的会员为交易会员，则交易所在收到客户资料后，要将开户成功和交易编码的确认信息同时发给交易会员和为其结算的结算会员。第四章仿真交易合约第十五条欧元兑美元期货仿真合约的标的为欧元兑美元即期汇率。第十六条欧元兑美元期货仿真合约面值为10,000欧元。第十七条欧元兑美元期货仿真合约的报价方式为每100欧元的美元价格。第十八条欧元兑美元期货仿真合约的最小变动价位为0.01美元／100欧元，仿真合约交易报价为0.01美元/100欧元的整数倍。第十九条欧元兑美元期货仿真合约的合约月份为最近的三个连续月份及随后三个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。第二十条欧元兑美元期货仿真合约的最低交易保证金为合约价值的3%。第二十一条欧元兑美元期货仿真合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周三，遇国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日。第二十二条交割日期同最后交易日。第二十三条欧元兑美元期货仿真合约采用现金交割方式。第二十四条欧元兑美元期货仿真合约交易代码为EF。第五章仿真交易业务第二十五条交易指令分为市价指令、限价指令及交易所规定的其他指令。华泰期货|外汇专题2018-08-167/28市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。限价指令在买入时，必须在其限价或者限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或者限价以上的价格成交。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。第二十六条市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于即时最优限价指令的限定价格。第二十七条交易指令的报价只能在合约价格限制范围内，超过价格限制范围的报价为无效报价。交易指令申报经交易所确认后生效。第二十八条交易指令的每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手。第二十九条仿真交易采用集合竞价和连续竞价两种交易方式。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。第三十条集合竞价时间为每个交易日8:55-9:00；其中8:55-8:59为指令申报时间，8:59-9:00为指令撮合时间。连续竞价时间为每个交易日9:00-11:30(第一节)和13：00-15:15(第二节)。最后交易日连续竞价时间为9:00到11:30(第一节），13:00到15:00（第二节）。第三十一条新上市合约的挂盘基准价由交易所提前公布。挂盘基准价是确定新合约上市首日涨跌停板幅度的依据。第六章仿真结算业务第三十二条结算业务是指交易所根据交易结果、公布的结算价格和交易所有关规定对交易双方的交易保证金、盈亏、手续费及其它有关款项进行资金清算和划转的业务活动。第三十三条交易所实行会员分级结算制度。交易所对结算会员进行结算，结算会员对客户和交易会员进行结算，交易会员对客户进行结算。第三十四条在交易所成交的期货合约必须通过交易所结算部门进行统一结算。华泰期货|外汇专题2018-08-168/28第三十五条结算会员结算准备金最低余额标准为200万元。结算会员和交易会员应当在结算协议中约定交易会员结算准备金最低余额，交易会员结算准备金最低余额不得低于50万元。第三十六条交易保证金是指结算会员存入