家用电器行业2019Q1基金重仓家电板块分析Q1基金重仓家电环比提升厨电获明显增持201904

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.04.29Q1基金重仓家电环比提升，厨电获明显增持——2019Q1基金重仓家电板块分析穆方舟（分析师）颜晓晴（研究助理）李树建（研究助理）[e-mail]@[e-mail]证书编号S0880512040003S0880117050061S0880118090151本报告导读：19Q1基金重仓家电板块水平环比回升，重仓厨电比例上升最明显，白电、小家电比例小幅提升，黑电、零部件略有下降，重仓市值向优质龙头集中趋势不变，建议增持。摘要：[Table_Summary]Q1基金重仓家电环比提升，重仓向优质龙头集中趋势不变，建议增持家电板块。2019Q1基金重仓家电板块比例环比提升0.08pct至4.58%，基金超配家电板块比例环比提升0.27pct至2.65%。Q1基金重仓厨电比例提升幅度最大，白电、小家电小幅上升，黑电、零部件略有下降，重仓向优质龙头集中趋势不变。我们认为在消费信心+地产后周期+财税政策三重利好推动下，家电行业基本面在2018Q4-19Q1完成筑底，未来将出现趋势性反弹，建议增持家电。Q2消费信心修复是需求好转的主动因，我们预计白电销量反弹的持续性将被率先验证，子行业推荐顺序为：空调、厨电及灯饰、冰洗、小家电。建议增持白电龙头格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、青岛海尔（600690.SH）和海信家电（000921.SZ）；增持厨电灯饰龙头老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）、浙江美大（002677.SZ）和欧普照明（603515.SH）；继续推荐小家电龙头苏泊尔（002032.SZ）和九阳股份（002242.SZ）。家电板块基金超配率回升0.27pct至2.65%，目前处于历史中位水平。除2015Q3外，基金对家电行业始终处于超配水平。基金超配家电板块比例在2018Q2达到峰值后，连续两季度下降，于19Q1开始反转，2019Q1基金超配家电板块比例环比上升0.27pct至2.65%。Q1基金重仓家电板块比例为4.58%，厨电获明显增持。2019Q1基金重仓家电板块比例环比提升0.08pct至4.58%。其中厨电获基金增持明显，环比上升0.13pct至0.3%，老板电器获大幅增持，华帝股份遭小幅减持；基金重仓白电比例环比小幅上升0.01pct至3.55%，格力电器、海信家电获增持，美的集团获小幅减持，青岛海尔重仓比例不变；小家电比例环比上升0.04pct至0.61%，新宝股份获得明显增持，苏泊尔遭小幅减持；照明龙头欧普照明获增持，重仓比例提升2.18pct至12.76%；黑电、零部件被减持，重仓比例环比下降0.01/0.08pct至0.04%和0.09%，海信电器继续遭减持，三花智控获减持幅度较大。基金在2019Q1选择增持白电、厨电以及小家电，减持黑电和零部件。白电板块在家电板块重仓市值中占比下降2pct至77%，厨电重仓市值增加3pct至7%，零部件下降至2%，黑电和小家电占比不变。重仓市值向优质龙头集中。2019Q1基金重仓个股依然集中在少数龙头，白电重仓个股数量由5只增至7只，厨电维持在3只，黑电维持在2只，小家电增加至8只，零部件仅剩1只。核心风险：重仓持股情况发生较大变化[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_Report]相关报告家用电器业：《家电周议：信心短期受挫，增持窗口打开》2019.04.28家用电器业：《家电周议：观察消费信心反转的3个视角》2019.04.21家用电器业：《1季报期间短期回调压力是年内最佳增持窗口期》2019.04.14家用电器业：《家电上行周期已启动，首推厨电板块》2019.03.27家用电器业：《1月空调内销表现良好，增持龙头企业》2019.02.24行业专题研究家用电器业股票研究证券研究报告行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14目录1.19Q1基金重仓家电板块环比回升，建议“增持”................................32.子板块划分及指标解释.........................................................................33.家电板块基金超配率回升至2.65%，处于历史中位..........................44.基金重仓厨电板块比例上升明显，小幅增持白电、小家电.............54.1.白电：基金重仓白电比例+0.01pct至3.55%，格力电器获增持64.2.厨电：重仓比例+0.13pct至0.3%，基金大幅增持老板电器......74.3.黑电：重仓比例-0.01pct至0.04%，海信电器继续遭减持.........94.4.小家电：重仓比例+0.04pct至0.61%，新宝股份获大幅增持..104.5.零部件：重仓比例-0.08pct至0.09%，三花智控遭减持............114.6.照明：欧普照明重仓占比提升2.18pct至12.76%......................115.核心风险：重仓持股情况发生变化...................................................126.重点覆盖公司盈利预测及评级...........................................................12行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of141.19Q1基金重仓家电板块环比回升，建议“增持”19Q1基金重仓家电板块比例在经历18Q3、18Q4两个季度的连续下降后迎来反转，较18Q4环比回升，基金重仓厨电比例提升幅度最大，白电、小家电小幅上升，黑电、零部件略有下降，重仓市值向优质龙头集中趋势不变。2019Q1基金重仓家电板块比例环比提升0.08pct至4.58%，基金超配家电板块比例环比提升0.27pct至2.65%。其中基金重仓白电比例环比小幅上升0.01pct至3.55%，厨电比例环比上升0.13pct至0.3%，小家电比例环比上升0.04pct至0.61%。黑电、零部件被小幅减持，重仓比例分别环比下降0.01/0.08pct至0.04%和0.09%。基金在2019Q1增持白电、厨电以及小家电，小幅减持黑电和零部件。总体而言，基金重仓家电板块水平在经历两个季度的连续下降后迎来反转，较18Q4环比回升。我们认为在消费信心+地产后周期+财税政策三重利好推动下，家电行业基本面在2018Q4-19Q1完成筑底，未来将出现趋势性反弹，建议增持家电。Q2消费信心修复是需求好转的主动因，我们预计白电销量反弹的持续性将被率先验证，子行业推荐顺序为：空调、厨电及灯饰、冰洗、小家电。建议增持白电龙头格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、青岛海尔（600690.SH）和海信家电（000921.SZ）；建议增持厨电灯饰龙头老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）、浙江美大（002677.SZ）和欧普照明（603515.SH）；继续推荐小家电龙头苏泊尔（002032.SZ）和九阳股份（002242.SZ）。2.子板块划分及指标解释由于行业指数对家电各子板块的划分比较粗糙，我们对家电各子板块重新进行划分，细分为白电、厨电、黑电、小家电、零部件、照明6个子板块，包含的个股如表2所示。我们在表3中对样本范围与各项指标都做了详细解释。表1.重要计算指标解释指标名称解释基金样本剔除指数基金和纯债券基金的所有开放式基金基金重仓家电行业比例家电行业重仓流通市值/所有A股公司重仓流通市值基金重仓个股占比基金重仓该股票的市值/该股票自由流通市值基金标配家电行业比例家电行业总流通市值/A股总流通市值基金超配家电行业比例基金重仓家电行业比例-基金标配家电行业比例数据来源：国泰君安证券研究行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14表2：家电各子板块包含个股行业行业个股白电春兰股份奥马电器美的集团青岛海尔澳柯玛小天鹅A格力电器海信家电惠而浦美菱电器厨电万家乐万和电气老板电器浙江美大华帝股份日出东方黑电深康佳A海信电器兆驰股份创维数字四川长虹TCL集团小家电爱仕达新宝股份德奥通航开能环保金莱特莱克电气九阳股份圣莱达荣泰健康哈尔斯奥佳华飞科电器苏泊尔乐金健康零部件朗迪集团海立股份三花智控东方电热康盛股份亿利达珈伟股份雪莱特顺威股份毅昌股份和晶科技盾安环境禾盛新材依米康天银机电金海环境地尔汉宇华意压缩秀强股份照明欧普照明数据来源：国泰君安证券研究3.家电板块基金超配率回升至2.65%，处于历史中位基金重仓家电板块水平提升0.08pct至4.58%。2019Q1基金重仓家电板块比例环比上升0.08pct至4.58%，维持在历史中位水平，基金重仓家电板块比例在2018Q2达到峰值后，连续两季度下降，于19Q1开始反转。2019Q1家电板块受公募基金青睐程度出现反弹。图1：19Q1基金重仓家电板块水平环比回升数据来源：Wind，国泰君安证券研究家电板块基金超配率回升0.27pct至2.65%，目前处于历史中位水平。除2015Q3外，基金对家电行业始终处于超配水平。基金超配家电板块比例在2018Q2达到峰值后，连续两季度下降，于19Q1开始反转，2019Q1基金超配家电板块比例环比上升0.27pct至2.65%。0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%2012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1家电重仓水平行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14图2：19Q1基金超配家电板水平环比回升数据来源：Wind，国泰君安证券研究4.基金重仓厨电板块比例上升明显，小幅增持白电、小家电基金重仓厨电比例回升最明显，白电、小家电比例小幅上升，黑电、零部件比例略微下降。2019Q1基金重仓厨电比例环比上升0.13pct至0.30%，增幅最为明显；白电比例环比小幅上升0.01pct至3.55%；小家电环比上升0.04pct至0.61%。黑电、零部件遭遇减持，重仓比例分别环比下降0.01/0.08pct至0.04%和0.09%。基金在2019Q1选择增持白电、厨电以及小家电，小幅减持黑电和零部件。图3：19Q1基金重仓白电、厨电与小家电比例上升数据来源：Wind，国泰君安证券研究厨电重仓市值占比环比上升，白电略微下降。19Q1白电板块在家电板块重仓市值中占比略微下降2pct至77%；厨电重仓市值占比上升明显，增加3pct至7%；零部件占比下降至2%，黑电和小家电占比不变。-1%0%1%2%3%4%5%6%7%2013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1家电超配水平行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of14图4：19Q1厨电重仓市值占比环比上升，白电略微下降数据来源：Wind，国泰君安证券研究重仓市值向优质龙头集中趋势不变。2019Q1基金重仓个股依然集中在少数龙头，白电重仓个股数量环比增加2只至7只，厨电维持在3只，黑