家用电器行业5月家电出货和零售数据点评内销受益五一等促销普遍回暖外销大体趋势延续2019070

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业点评报告证券研究报告＃industryId＃家用电器＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）＃relatedReport＃相关报告《中国空调用电量全球第一，欧洲高温天气刺激空调需求——家电周报（20190701-20190707）》2019-07-07《家电行业重点公司2019年中报业绩前瞻：中报预计环比企稳回升，布局下半年家电主升浪》2019-07-02《下半年家电主升浪正式开启，我们如何布局三个阶段？——家电周报（20190624-20190630）》2019-06-30＃emailAuthor＃分析师：王家远[e-mail]0190517070001＃assAuthor＃研究助理：郭军[e-mail]投资要点＃summary＃结合产业在线、中怡康和奥维云网的5月家电数据，我们可以看到，内销上，受益五一促销等因素，5月市场需求普遍回暖，核心品类中仅空调受南方多雨影响需求回落；外销上，核心品类基本延续前期正增长态势，仅空调受贸易摩擦影响继续负增长。空调方面，内销受南方多雨影响需求回落，外销抢出口副作用延续。内销上，5月产业在线出货1027.1万台/-3.3%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-18.6%、-19.1%和-0.4%，出货增速转负，零售增速继续4月的低迷态势，主要原因系厄尔尼诺影响下，南方多雨，凉爽天气影响该地区空调需求，而南方是全国空调主要销售区域，根据中怡康，2018年华南和华东零售量占比55.7%，华北和西北零售量占比16.7%。外销上，5月产业在线出货627.4万台/-12.4%，外销上抢出口副作用延续。厨卫方面，受益五一促销，主要细分品类恢复增长。油烟机上，内销5月产业在线出货154.2万台/-1.1%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为+6.1%、+6.0%和+2.0%；外销5月产业在线出货98.1万台/+10.8%。小家电方面，受益零售量增速回升，零售额增速进一步改善。环电方面，吸尘器促销下回暖，两净市场未出现明显改善。冰箱方面，内销大幅回暖，外销继续受益价格下降。内销上，5月产业在线出货381.3万台/+0.7%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为+9.5%、+6.0%和+2.6%，受益五一促销等因素，5月冰箱市场需求快速回暖，特别是线下市场（零售额增长+13.0%，奥维云网）。外销上，5月产业在线出货381.3万台/+17.4%，继续受益人民币贬值和均价下降，5月出口均价已经下降至2017年同期水平。分区域来看，除北美洲和非洲外，其余区域正增长，其中亚洲和南美洲增速超过50%。洗衣机方面，内销大幅回暖，外销延续高增长态势。内销上，5月产业在线出货325.6万台/+8%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为+5.1%、+4.0%和+0.1%，与洗衣机相似，5月市场明显回暖，并且线下回暖幅度较大（零售额增长+22.0%，奥维云网）。分品类来看，洗烘一体机增速在线下线上均位居第一，根据奥维云网，线下零售额增速+45.3%，线上增速+37.7%。外销上，5月产业在线出货177.0万台/+14.6%，延续前期高增长态势，并未受年初出口加仓影响，其中印度等新兴市场成为增长主要动力。电视机方面，内销互联网品牌保持价格激进策略，外销增速回暖至双位数。内销上，5月产业在线出货420.0万台/+0.9%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-4.9%、-2.6%和+3.8%，市场需求低迷，出货受益618备货增速转正。5月互联网品牌价格仍旧激进，根据奥维云网，5月互联网品牌电视零售额和零售量市占率分别-6.5pp.和+2.3pp.。外销上，5月产业在线出货782.3万台/+13.7%，同比增速再度回升至双位数，但受贸易摩擦影响，出口不确定性上升，美国出口增速已出现下滑。投资建议：多数龙头公司中报预计在高基数上录得持平或略有增长，市场对利空因素消化比较彻底，环顾消费类核心资产多个板块，家电目前估值依然处于历史中低位，具备超额配置价值。考虑到下半年基本面实质性回暖和估值偏低，我们预判下半年家电主升浪正式开启。个股推荐：建议超配大白马，看多白电龙头。基于空调、烟灶、小家电今年恢复性增长，以及空调销售一枝独秀，我们首推美的集团；基于混改提升估值我们推荐格力电器；基于潜在的家电补贴政策主要利好冰箱条线，我们推荐海信家电、海尔智家。基于近期市场降温估值回落，一季度地产复苏预料三季度带动厨电复苏，我们推荐首先回暖的一二线地产下的厨电高端品牌老板电器。风险提示：中美贸易摩擦出现新变数、南方连续强降雨、龙头企业在8月打响价格战、地产需求进一步低迷、消费需求进一步收缩下台阶＃title＃内销受益五一等促销普遍回暖，外销大体趋势延续——5月家电出货和零售数据点评＃createTime1＃2019年07月08日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告报告正文结合产业在线、中怡康和奥维云网的5月家电数据，我们可以看到，内销方面，受益五一促销等因素，5月市场需求普遍回暖，核心品类中仅空调受南方多雨影响需求回落；外销方面，核心品类基本延续前期正增长态势，仅空调受贸易摩擦影响继续负增长。空调方面，内销受南方多雨影响需求回落，外销抢出口副作用延续内销上，5月产业在线出货1027.1万台/-3.3%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-18.6%、-19.1%和-0.4%，出货增速转负，零售增速继续4月的低迷态势，主要原因系厄尔尼诺影响下，南方多雨，凉爽天气影响该地区空调需求，而南方是全国空调主要销售区域，根据2018年中怡康推总数据，华南和华东零售量占比之和为55.7%，华北和西北零售量占比之和为16.7%。外销上，5月产业在线出货627.4万台/-12.4%，外销上抢出口副作用延续。图1、2018年至今空调内外销销量及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理-40%-20%0%20%40%60%80%-800-600-400-20002004006008001000120014001600内销（万台）外销（万台）内销增速-右外销增速-右请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业点评报告图2、2018年至今空调零售额增速对比资料来源：中怡康，奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理图3、2018年至今空调零售量和零售均价增速资料来源：中怡康，奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理冰箱方面，内销大幅回暖，外销继续受益价格下降内销上，5月产业在线出货381.3万台/+0.7%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为+9.5%、+6.0%和+2.6%，受益五一促销等因素，5月冰箱市场需求快速回暖，特别是线下市场，奥维云网推总数据显示冰箱5月线下零售额增长+13.0%。分品类来看，消费升级和消费降级并存，使得高端和高性价比产品比重上升。外销上，5月产业在线出货381.3万台/+17.4%，继续受益人民币贬值和均价下降，5月出口均价已经下降至2017年同期水平。分区域来看，除北美洲和非洲外，其余区域正增长，其中亚洲和南美洲增速超过50%。-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%中怡康奥维云网-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%零售量增速均价增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业点评报告图4、2018年至今冰箱内外销销量及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理图5、2018年至今冰箱零售额增速对比资料来源：中怡康，奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理图6、2018年至今冰箱零售量和均价增速资料来源：中怡康，兴业证券经济与金融研究院整理-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%-640-480-320-1600160320480640800内销（万台）外销（万台）内销增速-右外销增速-右-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%中怡康奥维云网-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%零售量增速均价增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业点评报告洗衣机方面，内销大幅回暖，外销延续高增长态势内销上，5月产业在线出货325.6万台/+8%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为+5.1%、+4.0%和+0.1%，与洗衣机相似，5月市场明显回暖，并且线下回暖幅度较大，奥维云网推总数据显示洗衣机5月线下零售额增长+22.0%。分品类来看，洗烘一体机增速在线下线上均位居第一，根据奥维云网数据，线下零售额增速+45.3%，线上增速+37.7%。外销上，5月产业在线出货177.0万台/+14.6%，延续前期高增长态势，并未受年初出口加仓影响，其中印度等新兴市场成为增长主要动力。图7、2018年至今洗衣机内外销销量及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理图8、2018年至今洗衣机零售额增速对比资料来源：中怡康，奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%-800-600-400-20002004006008001000内销（万台）外销（万台）内销增速-右外销增速-右-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%中怡康奥维云网请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业点评报告图9、2018年至今洗衣机零售量和零售均价增速资料来源：中怡康，兴业证券经济与金融研究院整理电视机方面，内销互联网品牌保持价格激进策略，外销增速回暖至双位数内销上，5月产业在线出货420.0万台/+0.9%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-4.9%、-2.6%和+3.8%，奥维云网分别为+1.4%、+5.2%和-3.2%，市场需求低迷，出货受益618备货增速转正。5月互联网品牌价格仍旧激进，根据奥维云网数据，5月互联网品牌电视零售额和零售量市占率分别-6.5pp.和+2.3pp.，日韩品牌零售额和零售量市占率分别+6.5pp.和-3.5pp.。外销上，5月产业在线出货782.3万台/+13.7%，同比增速再度回升至双位数，但受贸易摩擦影响，出口不确定性上升，美国出口增速已出现下滑。图10、2018年至今电视机内外销销量及其增速资料来源：产业在线，兴业证券经济与金融研究院整理-15%-10%-5%0%5%10%15%20%零售量增速均价增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%-600-1004009001400内销（万台）外销（万台）内销增速-右外销增速-右请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业点评报告图11、2018年至今电视机零售额增速对比资料来源：中怡康，奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理图12、2018年至今电视机零售量增速对比资料来源：中怡康，奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理图13、2018年至今电视机零售均价增速对比资料来源：中怡康，奥维云网，兴业证券经济与金融研究院整理-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%中怡康奥维云网-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%中怡康奥维云网-20%-15%-10%-5%0%5%中怡康奥维云网请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业点评报告图14、32寸液晶电视面板价格资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图15、43寸液晶面板价格资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图16、49寸液晶面板价格资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%010203040506070液晶电视面板:32寸:OpenCell:HD（美元/片）增速-右-50%-40%-30%-20%-10%0%10%0