家用电器行业冰洗内销出货环比改善继续推荐龙头20190929广发证券26页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/26[Table_Page]投资策略周报|家用电器证券研究报告[Table_Title]家用电器行业冰洗内销出货环比改善，继续推荐龙头[Table_Summary]核心观点：投资建议：8月家电社零增速小幅回升，继续推荐龙头本周产业在线公布8月冰洗产销数据，环比有所改善但整体需求仍相对偏弱。奥维云网数据显示，随着格力终端促销活动的进行，周度零售量份额出现了显著的提升，龙头品牌拉力彰显无疑。在弱需求的背景下，龙头基于产品、渠道、品牌多维度竞争优势，市场地位依旧稳固。因此，从短期业绩确定性及长期竞争力角度，我们建议继续配置长期竞争力显著的白电龙头：格力电器、海尔智家、美的集团。同时建议关注受益于消费升级的小家电龙头九阳股份、苏泊尔。一周行情回顾（2019.09.23-2019.09.27）沪深300指数本周降幅为2.1%，家电板块表现处于全行业中上游水平，下跌2.7%，其中白电指数下跌2.6%，视听器材指数下跌5.2%。2019W38（2019.9.16-2019.9.22）白电厨电主要品类线上线下数据空调：线下销量YoY-15.7%（环比-58.6pct），线上销量YoY+9.2%（环比-99.7pct）。冰箱：线下销量YoY-43.0%（环比-132.2pct），线上销量YoY+9.8%（环比-51.6pct）。洗衣机：线下销量YoY-39.3%（环比-93.5pct），线上销量YoY+16.9%（环比-28.7pct）。油烟机：线下销量YoY-49.9%（环比-128.7pct），线上销量YoY+40.9%（环比-28.0pct）。行业回顾行业动态：空调市场还会下行变频空调是“救命稻草”致净生活健康呵护洗衣机市场积蓄动能8月热水器零售市场解读：现回暖迹象但仍不及去年同期公司动态：海尔全球首个基于场景生态的洗衣机智能+5G智慧园区小米全面屏电视Pro正式发布全系4K屏+8K播放起步价1499元行业月度数据回顾（2019年8月）产业在线冰箱数据回顾：内销增速转负为正带动行业整体正增长。分行业：产量648.5万台，YoY+5.8%（1-8月5187.9万，YoY+2.9%）；销量656.2万台，YoY+2.7%（1-8月5200.8万，YoY+2.8%）；内销364.3万台，YoY+3.1%（1-8月2839.3万，YoY-1.8%）；外销291.9万台，YoY+2.3%（1-8月2361.5万，YoY+8.9%）。美菱内销海尔外销表现优异。产业在线洗衣机数据回顾：外销下滑拖累行业整体增速收窄。分行业：产量597万台，YoY+0.3%（1-8月4211.9万，YoY+3.8%）；销量592.1万台，YoY+1.8%（1-8月4238.2万，YoY+2.4%）；内销406.3万台，YoY+2.6%（1-8月2839.7万，YoY0.0%）；外销185.8万台，YoY-0.1%（1-8月1398.4万，YoY+7.5%）。惠而浦延续内外销优异表现。中怡康白电数据回顾：空冰洗线下零售改善。美的空调，美的海尔冰洗表现出色，龙头强者恒强。原材料价格及汇率变动跟踪：本周铜、铝、原油价格下降，冷轧板卷价格提升；9面板价格继续下探；本周汇率略有贬值。风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；市场竞争环境恶化。[Table_Grade]行业评级持有前次评级持有报告日期2019-09-29[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：曾婵SAC执证号：[e-mail]分析师：袁雨辰SAC执证号：[e-mail]分析师：王朝宁SAC执证号：[e-mail]请注意，王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：家用电器行业:家电海外专题（11）：全球家电市场概览，中国企业粲然可观2019-09-25[Table_Contacts]联系人：黄涛[e-mail]-12%-2%9%19%30%41%09/1811/1801/1903/1905/1907/19家用电器沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/26[Table_PageText]投资策略周报|家用电器重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E美的集团000333.SZ人民币51.322019/8/31买入64.793.413.7515.0413.6811.179.2824.1723.34格力电器000651.SZ人民币56.902019/8/31买入61.224.715.2712.0810.796.545.4426.0324.80海尔智家600690.SH人民币15.372019/8/30买入20.001.251.3712.3211.208.136.0717.0615.80苏泊尔002032.SZ人民币72.952019/8/30买入78.402.352.7031.1027.0424.1120.9427.0226.08九阳股份002242.SZ人民币21.892019/8/14买入27.001.081.2320.2517.8019.0016.6321.0623.20数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中收盘价为2019/9/27收盘价识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/26[Table_PageText]投资策略周报|家用电器目录索引投资建议：冰洗内销出货环比改善，继续推荐龙头............................................................6一周行情回顾（2019.09.23-2019.09.27）.........................................................................72019W38（2019.9.16-2019.9.22）行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾..............7行业回顾.............................................................................................................................9行业动态：空调市场新冷年走势；洗衣机市场积蓄动能；8月热水器市场...............9公司动态：海尔洗衣机智能5G园区；小米全面屏PRO发布；..............................14产业在线月度冰箱数据回顾（2019年8月）..........................................................16产业在线月度洗衣机数据回顾（2019年8月）.......................................................18中怡康月度白电数据回顾（2019年8月）..............................................................20原材料价格及汇率变动跟踪......................................................................................23风险提示...........................................................................................................................24识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/26[Table_PageText]投资策略周报|家用电器图表索引图1：本周家电板块表现弱于沪深300指数但处于行业中上游.............................7图2：2019W38（2019.9.16-2019.9.22）单周销量同比数据：W38线下销量重回负增长，但需综合考虑销售节奏错位影响..............................................................7图3：2019W38（2019.9.16-2019.9.22）单周线上线下均价...............................8图4：2019W38（2019.9.16-2019.9.22）单周线上线下均价同比：线上线下均价同比下滑.................................................................................................................8图5：2019W1-W38（2019.1.01-2019.9.22）累计销量同比数据：线上优于线下，洗衣机整体表现最好...............................................................................................8图6：2019W1-W38（2019.1.01-2019.9.22）累计线上线下均价：空调线上线下价差最小.................................................................................................................8图7：2019W1-W38（2019.1.01-2019.9.22）累计线上线下均价同比：油烟机空调线上线下价格承压....................................................................................................8图8：海尔洗衣机智能+5G园区..........................................................................14图9：海尔洗衣机智能+5G园区..........................................................................14图10：冰箱月度内销（万台）及YoY（右轴）...................................................18图11：冰箱月度外销（万台）及YoY（右轴）...................................................18图12：冰箱月度销量（万台）及YoY（右轴）..................................................18图13：洗衣机月度内销（万台）及YoY（右轴）...............................................20图14：洗衣机月度外销（万台）及YoY（右轴）............................