消费无人机20时代智能芯片方案出炉小型无人机有望定义发展新趋势

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。消费无人机2.0时代：智能芯片方案出炉，小型无人机有望定义发展新趋势■消费无人机市场高速发展，行业内竞争加剧：据统计，2013-2015年全球市场规模为14.95、66.17、110.50亿元，同比增速达343%、167%。市场目前仍以大疆为龙头企业，15年市占率为68.5%。然而，伴随高通、英特尔、小米等巨头的加入，行业竞争格局仍存在较大不确定性。■消费无人机2.0标志之一：无人机芯片方案推动产品小型化、智能化、低成本化，非领导厂商仍有反超机遇：15年以来，高通、英特尔、英伟达等厂商均推出无人机智能芯片产品，一方面令无人机小型化、智能化、低成本制造成为可能，一方面显著降低技术壁垒，缩短竞争者间的技术差距，后发竞争者可能实现对领先者的超越。■消费无人机2.0标志之二：传统无人机市场已成红海，小型无人机或成为差异化方向：传统无人机市场规格与重量偏大（350mm、1200g以上），且均定位于航拍功能，同质化竞争严重。小米无人机传统机型定位相似，但价格仅为同等机型的1/3，几乎完全消除了该市场盈利空间。非领导厂商在原有竞争格局中难以实现反超。小型无人机或成为市场未来的差异化趋势。厂商期望在产品规格、功能、用户等方向实现对现有产品范式的突破，从而能在同质化市场上谋求发展先机。■消费无人机2.0标志之三：小型无人机产品前景广阔，有望定义未来发展趋势：小型无人机着力实现轻便化、智能化与娱乐化，旨在解决传统无人机的痛点：①以自拍无人机为代表的产品尺寸缩小、便于携带，更迎合拍照需求而非飞行需求；②手动抛飞、语音操控、人脸识别、双目视觉等功能令无人机操作傻瓜化；③应用领域突破传统航拍功能，加入更多娱乐元素。产品前景在海外市场得以验证：（1）小型无人机项目14年开始登陆国外著名众筹平台kickstarter与indiegogo，至今累计12万人次支持，融资额高达3.03亿人民币。（2）Parrot定位于小型、低价无人机市场，实现差异化竞争策略，销售规模已排名全球第二。小型化、智能化将促使无人机从玩家走向平民化，参考具有类似发展历史的运动相机，小型无人机未来每年销量有望突破1000万台、规模突破300亿元。■投资逻辑：(1)看好可运用低成本智能芯片解决方案的小型无人机厂商，有机会把握2.0时代反超大疆的机遇。(2)进一步筛选出小型无人机领域技术成熟、具备量产能力的厂商，这部分厂商有望形成该领域的先发优势。推荐标的：雪莱特。■风险提示：技术发展不及预期、市场拓展不及预期、大疆加入竞争Table_Title2016年06月27日航空航天Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A首次评级Table_FirstStock首选股票目标价评级002076雪莱特18.00买入-ATable_Chart行业表现资料来源：Wind资讯%1M3M12M相对收益-0.76-1.11-10.48绝对收益0.15-4.81-43.49邹润芳分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082076王书伟分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082050朱元骏报告联系人[e-mail]021-35082065相关报告行业深度分析/航空航天2本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.消费级无人机高速发展期，行业内竞争加剧..........................................................................51.1.消费级无人机销量高速增长，16年继续维持................................................................51.2.大疆现阶段市占率第一，行业竞争激烈依旧.................................................................62.芯片巨头推动低成本、小型化、智能化，非领导厂商仍有反超机遇......................................92.1.高通无人机芯片高度集成，大幅降低无人机制造成本................................................102.2.英特尔无人机芯片玩转黑科技，以智能化为终极目标................................................122.3.芯片之争加速引领无人机走向小型化、智能化、低成本.............................................152.4.技术门槛下降动摇行业领导者竞争优势，非领导厂商仍具备反超机会.......................163.传统无人机同质竞争已成红海，小型无人机为重要差异化方向...........................................173.1.现有市场竞争：大规格无人机同质化严重，高性价比产品稀缺..................................173.2.小米：高配低价策略导致大规格无人机市场丧失盈利空间.........................................203.3.小型无人机成为无人机厂商的差异化方向...................................................................224.小型无人机海外市场需求火爆，预计市场规模可达300亿元..............................................234.1.小型无人机有望定义未来发展趋势,产品需求在海外市场得到验证.............................234.2.体积小型化：告别笨重体型，便于携带、使用风险小................................................254.3.操作傻瓜化：让无人机不再仅仅属于玩家与发烧友....................................................264.4.应用娱乐化：由航拍功能向大众娱乐领域延伸，拓展全新使用前景...........................274.5.GoPro借鉴：硬件便携化、软件社交化，由极限运动相机转型为大众消费电子产品.294.6.消费级无人机市场空间广阔，每年销售规模有望达300亿元.....................................315.投资策略&个股推荐..............................................................................................................325.1.看好具备低成本芯片解决方案及量产能力的小型无人机厂商......................................325.2.雪莱特：照明龙头逐步转型，积极布局消费级无人机................................................32图表目录图1：消费级无人机市场2013-2015年高速增长........................................................................5图2：国内消费级无人机市场持续火爆.......................................................................................5图3：深圳海关无人机出口量额快速增长....................................................................................5图4：香港、美国与欧盟为无人机主要市场................................................................................5图5：大疆占深圳海关无人机出口的95%以上...........................................................................6图6：大疆历年销售收入急剧增长..............................................................................................6图7：零度智控2015年消费无人机收入暴增.............................................................................6图8：parrot2014-2015年无人机营收快速增长.........................................................................6图9：2014年全球无人机市场分布.............................................................................................7图10：2015年全球无人机市场分布...........................................................................................7图11：搭载高通snapdragonflight的hovercamera样机.......................................................10图12：搭载高通snapdragonflight的零度无人机样机.............................................................10图13：高通snapdragonflight芯片尺寸小巧...........................................................................10图14：规模化生产后高通芯片单位成本下降............................................................................11图15：智能手机价格伴随芯片量的提升而下降........................................................................11图16：高通snapdragonflight高度集成化...............................................................................12图17：芯片集成化可节约开源无人机成本的39.8%.................................................................12图18：芯片集成化可节约开源无人机成本的31.11%...............................................................12图19：英特尔Edison芯片样式.......