新零售研究专题科技助力新零售

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017年12月30日计算机行业科技助力新零售——新零售研究专题行业深度◆新零售多消费场景涌现新零售消费场景包括线上网店和线下零售场景，线下零售场景，主要包括以下三种：传统门店的升级改造、新物种和无人零售。其中无人零售包括无人便利店、自动售货柜和无人货架三种业态。◆巨头持续发力新零售，有望成为零售IT投资增长的引爆点线上零售商渴望流量，线下零售商受困于高人力和租金成本，行业痛点驱动线上线下零售商转型。4年内，阿里对线下零售的投资规模达到了750亿元，其中500亿元是近一年投资的。阿里和京东也纷纷推出百万便利店的升级改造项目，预计相关投资力度巨大。根据IDC预测，零售业IT投资2018年市场规模为221亿元，但是占消费品零售总额和零售企业零售额的占比还比较低。以此同时，新零售线下业态业绩靓丽；新零售是以消费者体验数据为驱动的业态，对IT投资有较大的依赖性；三者合力有望使新零售成为零售业IT投资增长的引爆点。◆子领域无人零售行业快速发展，相关技术和设备厂商有望受益无人零售尚处于发展初期，至今约有191家无人零售公司，2017年前九月仅无人货架就融资25亿，深受资本青睐。2017年无人零售商店交易额预计达389.4亿元，未来五年无人零售商店将会迎来发展红利期，至2022年市场交易额将超1.8万亿元。行业高速增长，有望带动相关设备和技术的投资，各消费场景中，无人便利店的兴起有望带动RFID、摄像头等设备和人脸识别、语音识别、自主收银等服务的需求；自动售货柜的快速增长将促进自动售货柜生产厂家的收入增长。◆投资建议：新零售领域投资加速带来的新零售基础设施需求增长，推荐在零售信息系统布局领先、卡位价值突出且携手阿里带来流量变现潜力的石基信息。子领域无人零售快速增长，推荐本身制造能力突出且无人售货柜市场布局较好的新北洋和ESL已与国内明星新零售企业合作的思创医惠；建议关注旗下拥有自动售货柜品牌“冰山”的大冷股份、在新零售消费场景布局了无人便利店WellGo和新物种SP@CE的天虹股份和国内RFID龙头企业远望谷。◆风险分析：技术发展不及预期，新零售发展速度不及预期。业绩预测和估值指标证券代码公司名称股价（元）EPS（元）PE（X）投资评级16A17E18E16A17E18E002153.SZ石基信息27.700.360.380.53777352买入002376.SZ新北洋11.250.360.490.64332318增持300078.SZ思创医惠10.670.230.290.36463730增持资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2017年12月25日收盘价买入（维持）分析师姜国平(执业证书编号：S0930514080007)[e-mail]卫书根(执业证书编号：S0930517090002)[e-mail]联系人万义麟[e-mail]行业与上证指数对比图-30%-15%0%15%30%12-1603-1706-1709-17计算机行业沪深300------------------------------------------------------------2017-12-30计算机行业敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录1、新零售潮起、巨头涌入.............................................................................................................31.1、零售行业痛点驱动新零售潮起................................................................................................................31.2、巨头持续涌入新零售...............................................................................................................................92、新零售与科技融合...................................................................................................................122.1、新兴技术持续渗透到零售行业..............................................................................................................122.2、消费者数字化程度高，购物全渠道.......................................................................................................132.3、无人零售业态兴起.................................................................................................................................143、新零售有望成为零售行业IT投资增长的引爆点......................................................................173.1、新零售投资规模大，有望带动基础设施的需求增长..............................................................................183.2、子领域无人零售快速增长，相关技术和设备厂商有望受益...................................................................204、投资建议.................................................................................................................................294.1、石基信息：市场优势叠加卡位价值，流量变现正当时..........................................................................294.2、新北洋：行业拓展见成效，无人售货柜上市有期待..............................................................................304.3、思创医惠：智慧医疗和物联网双驱动双受益.........................................................................................315、风险分析.................................................................................................................................326、附录：各无人便利店方案主要案例..........................................................................................326.1、人工智能方案：AmazonGo.................................................................................................................326.2、物联网方案：缤果盒子.........................................................................................................................346.3、互联网方案：小麦便利店......................................................................................................................34------------------------------------------------------------2017-12-30计算机行业敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告1、新零售潮起、巨头涌入2016年10月，“新零售”这个概念第一次出现是在阿里云栖大会上。关于新零售的理论探讨和实践一直在持续，新零售是一种以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售状态。具备以人为本、零售二重性和零售物种大爆发的特性。近年来以阿里巴巴为首的巨头加速新零售的实践探索，投资规模达750亿元，涉及前端消费场景和后端支持等新零售各个环节。1.1、零售行业痛点驱动新零售潮起1.1.1、关于新零售的理论探究2016年10月，“新零售”这个概念第一次出现是在阿里云栖大会上。自阿里巴巴提出新零售以来，关于新零售的理论探讨和实践，已历时近一年。在此期间阿里巴巴关于新零售的理解也在不断更新迭代，2016年10月份，阿里巴巴认为线上线下和物流结合在一起形成新零售。今年3月份阿里研究院给出了新零售的定义阐释：新零售是一种以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售状态。新零售有三大特征：1、以心为本，围绕消费者，重构人、货、场（景）；2、零售二重性，基于数理逻辑，企业内部与企业间流通损耗接近为“零”，最终实现价值链重塑；3、零售物种大爆发，借助数字技术，物流业、大文娱产业、餐饮业等多元业态均延伸出零售形态，更多零售物种即将孵化产生。统览人类零售演进史，传统零售的发展，是技术引领生产，生产引领消费方式。区别与以往任何一次零售变革，新零售将通过数据与商业逻辑的深度结合，真正实现消费方式逆向牵引生产变革。图1：人类零售演进史资料来源：阿里研究院------------------------------------------------------------2017-12-30计算机行业敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告图2：新零售的三大特征资料来源：阿里研究院1.1.2、线上零售商渴望流量近年来我国网购市场规模保持高速增长，占社会消费品零售总额比率已近20%。根据中国电子商务研究中心的数据，我国网络零售市场规模由2012年的1.32万亿元增长到2016年的5.33万亿元，4年复合增长率高达41.72%。网络零售占社会消费品零售总额也由2012年的6.4%快速提升到16%。考虑到2017年网购市场还将保持高增长，预计网购规模将占社会消费品零售总额的近20%。线上流量增速显著落后于线上销售增长，获客成本显著上升。根据CNNIC的统计数据，我国网民2017年前半年每周平均上网时长为26.5小时，约3.79小时/天，已经基本4年没有增长。而我国网购用户规模达到4.67亿，占网民比例的64%，同比增长13%，增速近3年连续放缓。以此同时，2017Q1国内电商巨头阿里巴巴的活跃用户数达到4.54亿，同比增长7%，增速也是由2014Q3的52%的增速逐季下滑，考虑到公司营收近年来维