零售社服行业2019年度策略报告从零到壹才能从壹到无限20181212

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2证券研究报告行业年度策略内容目录1、2019年核心观点:从“零”到“壹”，才能从“壹”到“无限”............52、2018年回顾：新常态引领经济转型，“零”起点延伸更多可能........72.1短期经济波动为消费市场带来更多不确定性，关注区域消费“零”起点72.22018年行情回顾：什么样的消费受到市场关注？................113、社会服务：可选消费开启从“零”向“壹”的跨越历程................153.1出境游：“零”到“壹”的跨越触手可及............................153.2免税：“旅游+政策+X”缺一不可................................183.3化妆品：化妆品消费黄金时代已经来临.........................213.4酒店餐饮：中端消费渐露端倪.................................244、2019年重点关注：新零售的供给侧改革........................304.1线上零售遭遇天花板，新零售成未来发展趋势...................304.1.1智能手机与移动支付普及，为线上线下业务打通提供基础...314.1.2线上零售遭遇天花板，线上线下结合为大势所趋...........324.1.3便利化生活+消费升级促使新零售蓬勃发展................324.2新零售需求侧变革已基本完成，供给侧改革仍颇具潜力...........344.2.1零售行业需求端集中度逐渐提高，上游供应端仍较为分散...344.2.2需求侧数字化已基本完成，供给侧数字化势在必行.........364.2.3传统零售企业拥抱变革，互联网企业中台赋能，供给侧改革渐入佳境.......................................................375、重点覆盖标的详情........................................42图表目录图1：2017年GDP增速6.9%....................................7图2：预计2018年社会消费品零售总额增速低于10%.................8图3：2013年以后乡村社零总额增速快于城镇.......................8图4：农村家庭人均消费水平增速快于城镇家庭.....................9图5：2017年各省及直辖市城镇居民消费支出增速...................9图6：2017年各省及直辖市农村居民消费支出增速...................10图7：2017年各省及直辖市GDP增速..............................10图8：2018年前十一个月商贸零售&社会服务行业涨跌幅（中信行业分类，总市值加权平均）...............................................11图9：2018前十一个月零售&社服板块涨跌幅.......................11图10：零售&社服估值持续回调（截止12月7日，历史TTM整体法、剔除负值）..........................................................12图11：一级行业估值情况（截止12月7日，历史TTM整体法、剔除负值）12图12：零售&社服各子行业估值（截止12月7日，历史TTM整体法、剔除负值）..........................................................13图13：社服行业2018前三季度营收增速25.25%.....................13图14：社服行业2018前三季度净利润增速24.35%...................13图15：零售行业2018前三季度营收增速9.13%......................14图16：零售行业2018前三季度净利润增速51.04%...................14图17：2018年国际航线客运量同比增长明显回暖....................15图18：出境游人数增长较快....................................15图19：跟团游人数有所提升....................................15谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3证券研究报告行业年度策略图20：日本出境人数同比增长vs日本GDP增速.....................16图21：韩国出境人数同比增长vs韩国GDP增速.....................16图22：中国出境人数同比增长vs中国GDP增速.....................17图23：国际航线数量保持较快增长...............................17图24：腾邦国际前三季度归母净利增速37.32%......................18图25：腾邦国际2018Q3归母净利增速29.72%......................18图26：海南接待游客人数快速增加...............................19图27：海南旅游收入快速上涨..................................19图28：2018年进口免税品金额增长较快...........................20图29：中国国旅前三季度营收增速64.39%.........................20图30：中国国旅前三季度净利润增速41.79%.......................20图31：中国化妆品市场持续快速增长.............................21图32：化妆品进口额快速增长..................................21图33：中国高端化妆品增速显著快于大众化妆品....................22图34：2018年化妆品进口额增长较快.............................22图35：2017年我国化妆品行业主要增长动力来自护肤品和彩妆.........22图36：2017年超8亿人月均可支配收入不足2000元.................23图37：中国化妆品人均消费额偏低（2017年）......................23图38：珀莱雅前三季度营收增速28.58%...........................24图39：珀莱雅前三季度净利润增速44.57%.........................24图40：2018年锦江Adr稳定提升................................25图41：2018年锦江Occ不及去年................................25图42：2018年锦江RevPAR主要由Adr提高驱动.....................25图43：2018年华住Adr快速上涨................................25图44：2018年华住Occ下降明显................................25图45：2018年华住RevPAR为近年来最高..........................26图46：2018年全国餐饮收入将在4万亿以上.......................26图47：火锅是中式正餐最受欢迎细分品类（2017年数据）.............27图48：消费者选择餐厅会着重考量就餐环境........................28图49：新生代消费者乐于尝试新鲜餐厅...........................28图50：锦江股份前三季度归母净利增速22.51%......................29图51：首旅如家前三季度归母净利增速45.62%......................29图52：阿里和腾讯新零售布局..................................30图53：智能手机市场占有率已达高点.............................31图54：手机网购用户近两年来提升迅速...........................31图55：2017年10月支付宝与微信两大第三方支付平台渗透率接近90%....32图56：线上消费增速趋缓，线下消费增长保持稳定慢速增长............32图57：2010年来餐饮行业受到互联网的渗透而渐趋多元化与便利化......33图58：最终消费对GDP当季同比的拉动与社零消费增速趋势相反........34图59：前十大实体零售企业市场份额（2018.11）...................35图60：中国主要零售企业市场集中度.............................35图61：2016年我国规模农业经营户占比低，行业分散性强.............35图62：中国互联网用户规模及渗透率.............................36图63：中国网购用户规模及其增速...............................36图64：中国主要电商平台市场份额（2018.04）.....................36图65：中国主要生活服务型电商市场份额..........................36图66：新零售供给侧变革展望：实现逆向生产......................37图67：新零售对供应链的重构..................................38图68：盒马鲜生新零售供应链架构...............................38图69：腾讯新零售布局........................................39谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4证券研究报告行业年度策略图70：永辉超市旗下新零售布局-超级物种.........................39图71：小象生鲜目前在北京与无锡各有两家店......................40图72：美团旗下快驴进货布局B2B采购配送服务....................40图73：传统供应链模式与C2M供应链模式对比......................40图74：可心柔纸巾28包售价29.9...............................41图75：可心柔纸巾成本结构简单.................................41表1：国家出台相关政策引导境外消费回流.........................19表2：中国化妆品市场集中度低，且主要市场份额由国外公司占据（2017年）..........................................................23表3：连锁火锅餐厅客单价普遍在100元以上.......................27表4：重点覆盖标的..........................................42谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5证券研究报告行业年度策略1、2019年核心观点:从“零”到“壹”，才能从“壹”