传媒与互联网行业消费升级系列深度研究1汽车运动从欧美到中国消费升级背景下的机遇与商业模

消费升级系列深度研究（1）：汽车运动证券研究报告·行业研究·传媒与互联网行业请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所从欧美到中国，消费升级背景下的机遇与商业模式增持（首次）投资要点欧美借鉴：汽车工业为基，文化决定差异。汽车赛事的兴起与汽车工业密不可分，伴随汽车工业在欧美的兴盛，汽车厂商希望通过举办比赛以验证实力，成为赛车运动雏形。通过对美国规模最大汽车赛事NASCAR及全球风靡的F1赛事的研究和比较，我们得出：1）NASCAR的收入来源多元，包括版权、赞助及衍生等，值得称道的是，通过科学分成机制，实现了赛事参与方的多方共赢。2）F1是欧洲精英运动代表，在国际汽车联合会的管理、运作下成为全球化推广的典范。但由于其前期投入高，对资金及技术依赖性强等特点，导致车队投资、盈利差距悬殊，近年来关注度有所下降。3）NASCAR沿袭美国“速度与激情”传统，而F1则打上“规则与限制”标签，地区文化深刻影响着汽车运动在赛事本土的发展形态。中国机遇：成长环境改善，迎消费升级东风。1）中国人均汽车保有量逐年提升，同时汽车企业对汽车运动的赞助逐渐增多，这一趋势使得汽车运动发展所面临的资金压力有所缓解，同时也促进了汽车运动项目的平民化和大众化。2）国家体育总局汽摩中心、中国汽车摩托车运动联合会以及隶属于中汽摩联的北京中汽摩运动发展公司正式实施管办分离，初步终结了三块牌子一套人马的状况，未来，汽车运动将真正迎来市场化的运作与开发。3）中汽摩联推出《汽车运动未来10年发展规划（2013-2022年）》，对汽车运动现存的许多问题提出了解决方案与构想，未来包括场地、人才、赛事等基本汽车运动生产要素将逐步得到完善。4、运动车型的需求增长带动汽车运动的崛起。近10年，SUV的销量呈直线上升的状态，且SUV销售量的增长速度在所有车型中处于领先地位。产业剖析：以赛事为核心，类型决定商业模式。国内赛车行业也主要包括车队、赛事及赛车场三个要素。汽车运动以赛事为核心，不同类型汽车赛事商业模式存在一定差异，非场地赛商业化运营难度较大，以赛事为纽带，提升赛事自身的商业转化能力及市场融入化水平方面是主要商业化探索方向，当前主要表现为结合地方特色的旅游开发及基于赛事IP的衍生授权；场地赛因为具有确定赛场及比赛时间，在现场观看及大众传播方面可行性更高，在专业赛事推广机构运营下，主要收入来源包括门票、赞助、版权及现场服务等，未来提升赛事本身市场影响率及渗透率是重中之重。相关标的：顾地科技、力盛赛车（IPO已获核准）。1、重点推荐：顾地科技。携手越野一族打造国内领先越野赛事运营平台，未来基于C端消费的潜力释放值得期待，我们预计公司2017/2018年eps分别为0.29/0.52元，对应当前股价PE为120/66倍，维持买入评级。2、建议关注：力盛赛车。力盛赛车是国内领先的汽车赛事运营公司，掌握国家级核心稀缺赛事资源，在过去十余年的产业经营中，已实现全产业链布局，具有较高市场竞争实力及稀缺性。风险提示：国内对于赛车文化接受度低于预期，政策管制。2017年3月1日证券分析师张良卫执业资格证书号码：[e-mail]研究助理周良玖[e-mail]021-60199792行业走势0%5%10%15%20%25%30%16-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-01文化传播(证监会)指数沪深300相关研究传媒与互联网行业2017年3月1日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分目录1.欧美借鉴：汽车工业为基，文化决定差异......51.1.美国NASCAR：速度与激情，赛事关注度超NBA........51.1.1.版权：合同年均价格7.4亿构成年收入25%..................61.1.2.赞助：各式赞助超20亿美元成最大收入来源................81.1.3.衍生：发展相关知识产权产品，释放IP价值................91.1.4.科学分成，参与方合作共赢...............................91.2.欧洲F1：规则与限制，精英运动代表风靡全球.......111.2.1.在FIA与FOM博弈下诞生的商业赛车......................111.2.2.赛车成本高企，车队盈利情况差异大......................121.2.3.全球化推广典范，电视观众超四亿........................131.3.结论：汽车工业及区域文化决定产业发展形态.......141.3.1.汽车工业孕育赛车运动..................................141.3.2.地区文化决定赛事形态..................................142.国内机遇：成长环境改善，迎消费升级东风...152.1.后起之秀，汽车运动接受度提升...................152.2.协会脱钩，市场化迈关键一步.....................162.3.政策催化，促生产要素改善.......................162.4.消费升级，参与门槛在降低.......................173.产业剖析：以赛事为核心，类型决定商业模式.193.1.汽车运动以赛事为核心...........................193.1.1.汽车运动以赛事为核心..................................193.1.2.车手及车队是赛事灵魂..................................203.1.3.赛车场是重要基础设施..................................213.2.赛事类型决定商业模式...........................213.2.1.越野赛：运营难度大，多结合旅游资源、IP衍生开发........213.2.2.场地赛：关注度决定价值，提升赛事影响力是重中之重......234.相关标的：顾地科技，力盛赛车.............244.1.顾地科技——携手越野一族，C端消费市场诱人......244.1.1.英雄会的高成长主要来自于越野一族的强社群文化..........254.1.2.低门槛、重参与，带动全民越野风潮......................264.1.3.赛事承办、衍生品及主题公园等可打开成长空间............274.1.4.格拉米斯：海外对标，越野赛事平台价值彰显..............304.2.力盛赛车——全产业链打造赛事运营龙头企业.......314.2.1.拥有多个著名赛事举办权，掌握稀缺资源..................314.2.2.拥有丰富行业经验，全产业链经营更具优势................314.2.3.未来重点投向赛事推广，并强化全产业链优势..............32传媒与互联网行业2017年3月1日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表目录图表1：汽车赛事简要介绍...................................................................................................5图表2:NASCAR赛事现场示意图..........................................................................................5图表3：NASCAR旗下拥有多个系列赛..................................................................................5图表4：NASCAR集团旗下附属公司及其主要职能..............................................................6图表5：NASCAR赛事主要参与方关系示意图......................................................................6图表6：NASCAR与NBA平均收视率的比较..........................................................................7图表7：NASCAR历年转播权成交价格..................................................................................7图表8：NBA与NASCAR年均转播权价格比较......................................................................8图表9：NASCAR车迷画像......................................................................................................8图表10:EAsportsNASCARseries截图（1）.................................................................9图表11：EAsportsNASCARseries截图（2）.................................................................9图表12：美国NASCAR赛道公司收入结构（单位：%）...................................................10图表13：NASCAR几支主要车队的身价概况....................................................................10图表14：F1赛事主要参与方关系示意图..........................................................................12图表15：F1赛车内部构造复杂，包括3200个零部件..................................................12图表16：2016赛季F1十一支车队收支统计（单位：百万英镑）................................13图表17：F1近十年来的收视率（单位：%）..................................................................14图表18:各大洲在国际汽联注册的机构数.........................................................................14图表19：2016年各大洲举办国际赛事场数......................................................................14图表20:NASCAR赛道图示....................................................................................................15图表21：F1赛道示意图.......................................