传媒行业春节档票房点评票房同比增长69春节档影片预测同比增长77标的横店影视分众传媒

研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]春节档票房点评：票房同比增长69%，春节档影片预测同比增长77%，标的-横店影视、分众传媒、光线传媒、万达电影方正证券研究所证券研究报告重大行业事件点评报告行业研究传媒行业2018.02.22/推荐[TABLE_ANALYSISINFO]首席分析师：杨仁文执业证书编号：S1220514060006E-mail：[e-mail]高级分析师：姚蕾执业证书编号：S1220516080006E-mail：[e-mail][Table_Author]联系人：方博云E-mail：[e-mail]重要数据：[Table_IndustryInfo]上市公司总家数148总股本(亿股)1523.23销售收入(亿元)3613.34利润总额(亿元)439.32行业平均PE∞平均股价(元)16.53行业相对指数表现：[TABLE_QUOTEINFO]数据来源：wind方正证券研究所相关研究请务必阅读昀后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]投资要点：1、根据猫眼数据，截止2月21日，春节档票房（不含服务费）达53.82亿元，同比增长68.8%，观影人次达1.43亿人次，同比增长约59%。大年初一单日票房12.64亿元，打破单日8亿的内地票房纪录。根据猫眼预测，春节档5大影片合计票房（含服务费）约107.9亿元，不考虑服务费合计101.4亿元，同比增长预计达77%，票房开门红预计持续。2、18年春节档“口碑—上座率—排片—票房”的变化趋势明显，影片质量提升明显，成为带动票房增长的核心动力。IP的影响、前作口碑、营销投入等更多体现在预售票房及影响的首日排片上（主要体现在《捉妖记2》、《西游记之女儿国》），而上映后更多是从口碑驱动的上座率、排片、票房变化（《红海行动》、《唐人街探案2》）。3、18年春节档三到五线城市观影热情高涨，票房占比约55.4%，其中《捉妖记2》与《西游记女儿国》三到五线票房占比达58.5%、57.4%。17年全年三到五线城市票房份额占比39.8%、观影人次占比42.8%，16年全年三到五线城市票房份额占比37.7%、观影人次占比40.9%。4、万达、横店、大地等影投公司春节期间红利明显。18年2月前三位的影投公司为万达电影、大地影院、横店院线，其中大地、横店2月票房占比较17年全年及18年1月数据有明显提升。投资建议：建议关注电影相关公司阶段性投资机会，重点标的：横店影视（影投前三，三到五线票房布局强，参与出品《红海行动》等）、分众传媒（电影广告龙头，市占率55%）、光线传媒（在线票务平台龙头）、万达电影（影投龙头、出品、发行《唐人街探案2》）。其他建议关注中国电影、金逸影视、上海电影、幸福蓝海等。风险提示：宏观经济下滑风险、政策风险、影院银幕扩张不达预期风险、票房不达预期风险、优质内容不足风险、新娱乐形态替代风险、估值中枢下移风险、全年票房增速低于预期风险。研究源于数据2研究创造价值[Table_Page]传媒-重大行业事件点评报告图表目录图表1：历年春节档梳理（不含服务费，亿元）............................................................................................3图表2：18年春节档影片预测票房及增长（亿元）......................................................................................3图表3：春节档主要电影出品及发行公司.......................................................................................................4图表4：18春节档主要影片评分......................................................................................................................4图表5：17年主要口碑电影首日票房占比......................................................................................................5图表6：18年春节档影片排片占比..................................................................................................................5图表7：18年春节档影片票房占比..................................................................................................................6图表8：18年春节档影片单日票房趋势（亿元，含服务费）.......................................................................6图表9：主要影片百度指数变化.......................................................................................................................6图表10：主要影片上座率变化.......................................................................................................................7图表11：18年春节档主要影片各城市级别票房分布...................................................................................7图表12：12-17年观影人次城市级别分布.....................................................................................................8图表13：12-17年票房城市级别分布.............................................................................................................8图表14：春节档主要影片观众群体画像.......................................................................................................8图表15：18年2月及主要春节档影片影投公司票房及市场份额（亿元，不含服务费）.......................8图表16：17年春节档影片影投公司票房及市场份额（亿元，不含服务费）...........................................9图表17：17年春节档影投公司票房及市场份额（亿元，不含服务费）...................................................9研究源于数据3研究创造价值[Table_Page]传媒-重大行业事件点评报告1春节档票房同比增长69%，观影人次增长约59%，春节档影片预测同比增长达77%，票房开门红预计持续根据猫眼数据，截止2月21日，春节档票房（不含服务费）达53.82亿元，同比增长68.8%，观影人次达1.43亿人次，同比增长约59%。大年初一单日票房12.64亿元，打破单日8亿的内地票房纪录。2018年1月1日-2月21日总票房110.4亿元，同比增长19.2%，由于17年春节时间较早，至2月21日春节档影片票房效应已经充分释放，这一增长较为可观。2018年1月1日至1月27日总票房42.5亿元，17年同期为23.1亿元，同比增长84%。根据猫眼预测，春节档5大影片合计票房（含服务费）约107.9亿元，不考虑服务费合计101.4亿元，同比增长预计达77%。图表1：历年春节档梳理（不含服务费，亿元）资料来源：猫眼、艺恩、方正证券研究所图表2：18年春节档影片预测票房及增长（亿元）资料来源：猫眼、方正证券研究所2“口碑—上座率—排片—票房”，18年春节档影片质量提升明显，是带动票房增长的核心动力，《红海行动》凭口碑逆袭成为黑马研究源于数据4研究创造价值[Table_Page]传媒-重大行业事件点评报告18年春节档影片豆瓣评分前三的影片为《红海行动》（8.5分）、《唐人街探案2》（7.2分）、《熊出没变形记》（6.7分），出现2部豆瓣评分7以上影片；17年春节档为《乘风破浪》（6.8分）、《熊出没奇幻空间》（6.4分）、《西游伏妖篇》（5.5分）；16年春节档为《美人鱼》（6.7分）、《西游记之三打白骨精》（5.6分）、《澳门风云》（3.9分）。相比之下，18年春节档评分及口碑提升显著，影片质量提升明显。我们可以明显观察到春节档“口碑—上座率—排片—票房”的变化趋势。IP的影响、前作口碑、营销投入等更多体现在预售票房及影响的首日排片上（主要体现在《捉妖记2》、《西游记之女儿国》），而上映后更多是从口碑驱动的上座率、排片、票房变化（《红海行动》、《唐人街探案2》）。从17年数据看，口碑驱动型影片的特点是首日票房占比普遍偏低，如《战狼2》首日票房占总票房比例为2%，《摔跤吧爸爸》为1%、《寻梦环游记》为1%，《芳华》仅为6%，因此可以对《红海行动》、《唐人街探案2》有较好的整体票房期待。图表3：春节档主要电影出品及发行公司资料来源：猫眼、方正证券研究所图表4：18春节档主要影片评分资料来源：猫眼、艺恩、豆瓣、方正证券研究所研究源于数据5研究创造价值[Table_Page]传媒-重大行业事件点评报告图表5：17年主要口碑电影首日票房占比资料来源：猫眼、方正证券研究所图表6：18年春节档影片排片占比资料来源：猫眼、艺恩、方正证券研究所研究源于数据6研究创造价值[Table_Page]传媒-重大行业事件点评报告图表7：18年春节档影片票房占比资料来源：猫眼、艺恩、方正证券研究所图表8：18年春节档影片单日票房趋势（亿元，含服务费）资料来源：猫眼、艺恩、方正证券研究所图表9：主要影片百度指数变化资料来源：百度指数、方正证券研究所研究源于数据7研究创造价值[Table_Page]传媒-重大行业事件点评报告图表10：主要影片上座率变化资料来源：艺恩、方正证券研究所3春节期间三到五线城市观影热情高涨，票房占比超55%18年春节档三到五线城市票房整体占比约55.4%，其中《捉妖记2》与《西游记女儿国》三到五线票房占比达58.5%、57.4%。17年全年三到五线城市票房份额占比39.8%、观影人次占比42.8%，16年全年三到五线城市票房份额占比37.7%、观影人次占比40.9%。图表11：18年春节档主要影片各城市级别票房分布资料来源：艺恩、方正证券研究所研究源于数据8研究创造价值[Table_Page]传媒-重大行业事件点评报告图表12：12-17年观影人次城市级别分布图表13：12-17年票房城市级别分布资料来源：艺恩、方正证券研究所资料来源：艺恩、方正证券研究所图表14：春节档主要影片观众群体画像资料来源：猫眼、方正证券研究所4万达、横店、大地等影投公司春节期间红利