传媒行业深度报告2018年电影市场总结展望2019年春季档

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2岁档期（12月7日-31日共计25天），全国分账票房已取得529.53亿元，增长1.1%，我们预计2018年全国电影分账票房增速约为7%，合计约为559亿元。2019年春节档喜剧、科幻等内容多元，2月5日拟将上映13部影片，数量上为历年的峰值。我们从主演、内容、受众等角度看2019年春节档竞争颇为激励，但影片内容均有看点。行业评级及投资策略推荐评级我们认为2018年是中国电影行业的重要一年，国产内容从量到质的提升明显（从《湄公河行动》到《我不是药神》、《无名之辈》均引起社会正面反馈较多）。内容端看，上映影片能否成为爆款，取决多种因素，但核心是电影内容引起观众共鸣，2018年无流量明星加持影片也取得喜人票房，2018年贺岁档关注度较高的《云南虫谷》定档12月29日，2019年春节档迎来13部影片；贺岁档叠加后续春节档，观影热度渐渐起，进而给予行业推荐评级。渠道端看，伴随渠道下沉至三四五线城市，带来增量观影人群，也拉动全国票房增长。投资角度看，内容公司在单部影片中参与制作、发行或联合发行方，具有较大业绩弹性的可关注具有线上发行手握猫眼的光线传媒以及华谊兄弟；院线角度看，可关注横店影视、万达电影，以及一线票房市场饱和下，非票业务中广告带来业绩增量的上海电影。重点推荐个股横店影视（603103.SH）公司作为民营院线的头部企业，在一、二线城市影院布局的同时加强三四线影院建设,票房占比中2018年上半年三四线票房占比达到61%，我们预计公司2018-2020年归母净利润为3.53亿元、4.06亿元、4.83亿元，对应EPS分别为0.78元、0.90元、1.07元，以12月6日收盘价对应PE分别为27倍/23倍/29倍，叠加公司未来三四线城市院线票房仍将有望保持增速以及非票房的卖品及广告收入弹性、利润仍具提升空间。光线传媒（300251.SZ）夯实电影发力网络剧与动漫，助力综合内容集团启航。2019年春节档参与《疯狂的外星人》出品及发行，2019年国产动画“神话三部曲”《哪吒之魔童降世》、《姜子牙》和《凤凰》以及《深海》《大鱼海棠2》等可期。公司继续投资了多家动漫领域的优质公司，有效地整合了上下游资源，继续完善公司在动漫领域的产业布局，巩固公司在动漫领域的优势地位。我们预计公司2018-2020年实现扣非后归属母公司净利润6.01/8.11/11.20亿元，对应EPS分别为0.21/0.28/0.38元，由于出售新丽传媒2018年Q1公司获得投资收益，我们预计2018-2020年归属于母公司净利润24.61/11.36/13.14亿元，对应EPS分别为0.84/0.39/0.45元。风险提示：市场竞争加剧风险；新传播媒体竞争的风险；优质影片供给的风险；推荐公司业绩不达预期的风险；募集资金投资项目实施的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；业绩下滑的风险；人才资源不足风险；影院运营不及预期的风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2018-12-06EPSPE投资代码名称股价20172018E2019E20172018E2019E评级300251.SZ光线传媒7.360.280.840.3926.498.7719.01买入603103.SH横店影视21.400.730.780.929.3227.4423.78买入002739.SZ万达电影22.241.291.041.2817.2421.3817.38未评级300027.SZ华谊兄弟5.000.300.370.4516.6713.5111.11未评级601595.SH上海电影13.030.690.780.9018.8816.7114.48未评级资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：未评级盈利预测取自万得一致预期）证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4内容目录1、2018年1-11月全国电影市场总结：档期波动国产片质量相对提升....................................................................61.1、三四线票房增速15.17%超过全国票房增速10.33%.......................................................................................61.2、二线城市院线观影用户对价格敏感度较大.....................................................................................................131.3、2018年1-11月电影市场特点：重内容轻流量明星.....................................................................................141.4、主要院线票房：影投前三万达院线大地影院横店院线.............................................................................152、电影市场展望：2019年春节档拟上映影片数量为历年冠军................................................................................192.1、政策支持国产片............................................................................................................................................232.2、硬件驱动票房增速逐渐减弱内容质量提升及票价提升驱动票房增长...........................................................243、行业评级及投资策略............................................................................................................................................254、重点推荐个股.......................................................................................................................................................265、风险提示..............................................................................................................................................................27证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5图表目录图1：2018年头部优质国产片列举...............................................................................................................................6图2：2013-2018年春节档分账票房及同步增速...........................................................................................................7图3：2012-2018年五一档票房及占当年票房比重.......................................................................................................8图4：2012-2018年五一档票房及同比增速..................................................................................................................8图5：2012-2018年全国电影分账票房、观影人次及同比增速...................................................................................20图6：2019年春节档拟上映影片................................................................................................................................22表1：2017上半年、2018上半年全国分账票房及主要院线一二三四线城市票房、同比增速......................................9表2：2012-2018年暑假档7-8月全国分账票房、在一二三四线票房及观影人次、同比增速....................................10表3：2016-2018年国庆档全国分账票房同比增速.....................................................................................................11表4：2017年1-11月、2018年1-11月全国分账票房及主要院线一二三四线城市票房、同比增速..........................12表5：2017年1-11月、2018年1-11月全国观影人次及一二三四线城市票房、同比增速单位：亿次..................13表6：2015-2018年全国平均票价以及一二三四线城市院线的平均票价、同比增速..................................................14表7：2015-2018年全国的场均人次以及一二三四线院线场均人次及同比增速.........................................................14表8：2018年1-11月四大主要影投公司及同比增速..................................................................................................16表9：2017年1-11月、2018年1-11月横店影视全国票房及一二三线票价及同比增速............................................17表10：2017年1-11月、2018年1-11月万达电影全国票房及一二三线票价及同比增速..........................................17表11：2017年1-11月、2018年1-11月金逸影视全国票房及一二三线票价及同比增速..........................................18表12：2017年1-11月、2018年1-11月上海联合全国票房及一二三线票价及同比增速..........................................1