房地产行业专题报告特色小镇是机遇与陷阱并存20170615东兴证券44页

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告特色小镇是机遇与陷阱并存——房地产行业专题报告2017年06月15日看好/维持房地产专题报告投资摘要：特色小镇是房地产行业第三阶段的一支生力军。以历史的眼光来看，中国房地产行业已经走过了第一阶段，即全面的城市化进程，到了第二阶段——大城市化进程，但大城市化过程中表现出了交通堵塞、医教资源极度短缺、空气污染等问题，促使整个社会对这一进程的发展进行更深层次的探索，在市场力量作用和借鉴国外成功经验的基础上，以大城市为核心的城市群发展开始起步，并将成为城市发展的主要形式，特色小镇已经成为地产行业第三阶段的代表产品，奠定了其在未来城市化加深过程中的战略地位。特色小镇是“生产、生活、生态”协同发展的平台。决定特色小镇成功与否的三大核心理念是：科学的政府规划和政策引导作为框架、优势特色产业作为灵魂、高远平台定位作为特色小镇的血肉。特色小镇的定位不能仅仅停留于承接中心城市的产业转移，而应该是与大城市的产业形成互补，甚至是围绕大城市形成若干不同分工的特色小镇，大城市以规模化、同质化、高层次的资源聚集支撑各类特色小镇的发展，特色小镇又以快速的发展反过来推动城市资源质量和数量的提升，这才是大城市和特色小镇互动机制的最合理定位。特色小镇的根基在于“特色”两字。“特色”作为比较优势是其发展的根基，但也存在如何实现特色的问题，无法复制的独特性很难由政府的扶植而产生，而是由市场经济力量和社会发展进程所决定，预期只能通过两种方式实现，一种是通过造城方式，在考虑各类影响因素的基础上植入核心驱动力，看好高新技术制造业从大城市迁出的机遇；另一种是在原有优势产业的基础上实现，通过强化实现“独一无二”的特色打造，看好历史文化、农业相关产业小镇。特色小镇投资更宜“傍城（核心一、二线城市周边建小镇最适合）、傍产（生产类产业为主的特色小镇更具远大）、傍色（特色小镇的根基在于“特色”）”。投资策略：我们认为从两个方向寻找机会，一是以新兴产业为主导的特色小镇开发运营房企，重点推荐华夏幸福和碧桂园；二是以文旅、基础产业为主导的特色小镇开发运营房企，重点推荐华侨城、新华联、保利地产和绿城中国。风险提示：宏观经济进一步下行、行业销售不及预期、特色小镇政策转向行业重点公司盈利预测与评级简称EPS(元)PEPB评级16A17E18E16A17E18E碧桂园0.520.771.078.2310.337.372.42强烈推荐华夏幸福2.222.923.7712.5211.608.963.43强烈推荐保利地产1.101.291.528.347.336.211.28强烈推荐绿城中国0.700.901.0420.177.976.882.42强烈推荐新华联0.280.360.4548.0820.4516.582.26强烈推荐华侨城0.840.941.1311.269.898.241.71强烈推荐分析师：郑闵钢[e-mail]执业证书编号:S1480510120012联系人：梁小翠[e-mail]行业基本资料占比%股票家数1514.65%重点公司家数361.11%-行业市值26284.19亿元4.56%流通市值19957.64亿元4.97%行业平均市盈率16.17/市场平均市盈率19.78/行业指数走势图资料来源：东兴证券研究所相关研究报告1、《房地产行业周报：定向加息效应发酵销售还能走多久？》2017-06-122、《房地产行业周报：港股地产板块大涨A股是否可能搭上顺风车？》2017-06-053、《房地产行业周报：棚户改造带来销售支撑政策带来行业平稳预期》2017-05-314、《房地产行业周报：销售或加速见顶关注深度布局四大城市群房企》2017-05-22-0.6%9.4%19.4%29.4%6-168-1610-1612-162-164-16房地产沪深300P2东兴证券专题报告房地产行业：特色小镇是机遇与陷阱并存敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES目录1.特色小镇是地产行业第三阶段的一支主力军......................................................................................................................................41.1特色小镇是行业发展到第三阶段的必然产物............................................................................................................................41.2特色小镇是破解当前行业发展问题的重要手段........................................................................................................................51.3国家政策扶持为特色小镇发展提供制度保障............................................................................................................................52.特色小镇这一业态已经取得阶段性成果..............................................................................................................................................62.1第一批特色小城镇积累了重要经验............................................................................................................................................62.2特色小镇产生的两种模式............................................................................................................................................................92.3国内外典型特色小镇案例分析..................................................................................................................................................113.特色小镇建设首要条件是良好的外部环境——以浙江省为例........................................................................................................183.1浙江省特色小镇从最初就设定了高起点..................................................................................................................................193.2浙江经济发展水平较高，民营经济占主导地位......................................................................................................................193.3浙江全省各区域经济发展平衡..................................................................................................................................................203.4浙江的特色小镇模式以产业为核心的思路值得借鉴..............................................................................................................214.特色小镇建设运营的理念、商业模式和对房企要求........................................................................................................................214.1特色小镇的三大核心理念..........................................................................................................................................................214.2特色小镇建设运营的两种商业模式..........................................................................................................................................244.3特色小镇开发对企业的各项要求..............................................................................................................................................285.特色小镇投资更宜“傍城、傍产、傍色”........................................................................................................................................305.1傍城：核心一、二线城市周边建小镇最适合..........................................................................................................................315.2傍产：生产类产业为主的特色小镇更具远大前景..................................................................................................................315.3傍色：特色小镇的根基在于“特色”两字..............................................................................................................................325.4特色小镇给地产行业带来新的空间.....................