20200202川财证券食品饮料行业专题报告回顾sars展望未来疫情对食品饮料影响的变与不

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明回顾sars，展望未来，疫情对食品饮料影响的变与不变证券研究报告所属部门行业公司部报告类别行业深度所属行业食品饮料报告时间2020/02/02分析师欧阳宇剑证书编号：[e-mail]联系人张潇倩证书编号：[e-mail]川财研究所北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041——食品饮料行业专题报告虽然无法进行直接类比，但当年非典疫情的影响对现今仍具借鉴意义，因此我们对非典疫情影响进行复盘后，结合当下情况对本轮疫情或造成的影响进行展望。非典疫情对食品饮料行业影响短暂非典疫情对消费数据冲击集中在4-6月，在7月随着疫情得到控制后，需求回暖推动板块回调，同时疫情对股市的冲击最先体现在4月底至5月中旬，疫情后期恐慌情绪有所释放，股市开始出现上涨,消费受疫情影响明显，但影响时长也仅限于非典疫情期间。白酒板块：非典疫情对白酒板块存在影响，但影响短暂。由于非典疫情对酒企业绩的影响主要体现在二季度（销售淡季），对一季度（销售旺季）未造成直接影响，因此疫情对白酒板块业绩影响较小，03年酒企业绩仍实现高增。此外，白酒企业股价仅在4-5月出现明显下跌，此后涨跌幅跑赢大幅。大众品板块：疫情对乳制品、肉制品、调味品行业影响较小。1）调味品：作为必需消费品，疫情期间调味品行业业绩较平稳，大多企业受疫情影响小，疫情期间股价涨跌幅跑输大盘。2）乳制品：乳制品销量在疫情期间实现增长，收入保持高增，其中净利润增速受成本因素影响出现放缓，股价受业绩推动实现提升，跑赢大盘。3）肉制品：肉制品销量保持平稳，03Q2行业收入提升明显，疫情对养殖业造成冲击较大造成上游成本提升，从而导致肉制品利润增速放缓。具体企业方面，双汇发展业绩优秀推动股价增长。本轮疫情预计对白酒行业冲击较上一轮大，对乳制品、肉制品影响弱。通过复盘非典期间食品饮料行业表现，发现疫情爆发时点处于行业消费旺季、主要消费场景为交互型场景的行业受疫情冲击更大,比如白酒，而必需消费品受影响小。具体来看，白酒方面：1）由于本轮疫情爆发正逢春节旺季，疫情爆发或使全年白酒需求下降至少6%；2）预计影响时间短暂，对酒企业绩影响或将体现在二季度，同时二季度渠道压力将显现；3）高端及低端酒受影响较小。大众品方面：由于乳制品、肉制品、调味品为必需品，预计受疫情影响较小。投资建议：预计本次疫情对食品饮料各子板块的影响存在差异性，其中对白酒行业影响较大，对肉制品及乳制品行业影响较小。虽然疫情短期内对板块将有负面影响，但板块长期发展趋势未变，待疫情消退后，消费信心的提振及消费的回暖有望带动板块实现回调。个股方面，短期内建议关注必需属性较强的子行业，相关标的：伊利股份、双汇发展等企业；板块调整完毕后，食品饮料板块结构性繁荣、品牌集中化仍为主线，相关标的：贵州茅台、五粮液、煌上煌等。风险提示：宏观经济及居民收入波动风险；重大食品安全事件的风险；原材料价格波动风险。川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明2/31正文目录一、非典疫情对食品饮料行业影响短暂.................................................................................51.1非典爆发初期对市场冲击较大...................................................................................51.2消费需求短期内回落，食品饮料行业受短期影响......................................................81.3中央及地方在疫情发生后出台多项相关扶持政策....................................................10二、白酒板块：疫情对白酒板块存在短暂影响....................................................................102.1行业情况：疫情对白酒的影响主要集中在03年二季度............................................102.2公司情况：高端及低端酒企稳定性较区域酒强..........................................................12三、大众品：调味品、乳制品、肉制品受疫情影响小.........................................................143.1调味品板块：必需消费品抗压性强，受疫情影响较小................................................143.1.1行业情况：疫情期间调味品行业整体收入增速较为平稳.....................................143.1.2公司情况：调味品企业业绩受疫情影响较弱.......................................................153.2乳制品板块：消费量增长，业绩推动股价提升...........................................................173.2.1行业情况：乳制品销量提升，行业稳步成长.......................................................173.2.2公司情况：乳制品企业业绩受疫情影响程度低....................................................183.3肉制品板块：疫情影响小，双汇发展表现优秀...........................................................203.3.1行业情况：养殖业受疫情影响大，肉制品行业受影响程度有限..........................203.3.2公司情况：以肉制品为主业的双汇发展几乎不受疫情影响..................................21四、未来展望：预计白酒受冲击较大，乳肉制品影响微弱..................................................234.1白酒板块：正逢春节旺季，预计本轮疫情对白酒影响较上轮大................................244.2大众品：预计乳制品、肉制品受疫情影响小.............................................................25附：非典疫情与本轮疫情在疫情、宏观、市场情绪、子行业发展程度间差异..............29风险提示..............................................................................................................................30武汉新型冠状病毒疫情对中国的影响券商报告合集，不断更新中，免费下载点击这里直接获取：更多免费资料，请扫描关注公众号领取川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明3/31图表目录图1：上证综指、沪深300及食品饮料指数走势一览.............................................................6图2：03年二季度GDP下降明显，三季度后开始回升............................................................8图3：03年7月起消费信心回升................................................................................................8图4：4月起CPI增速下降明显，7月起CPI实现回升...........................................................8图5：4月起社零增速下降明显，7月起实现回升...................................................................9图6：03Q2白酒产量短暂下降，整体呈上升态势..................................................................11图7：疫情爆发时恰逢白酒淡季，白酒需求略微下降...........................................................11图8：03Q2白酒行业收入增速下降明显..................................................................................11图9：03Q2白酒行业净利润增速下降明显..............................................................................11图10：疫情后期白酒股价跑赢大盘.......................................................................................13图11：主要企业疫情期间收盘价情况一览...........................................................................13图12：疫情期间酱油产量同比增速提升后回落...................................................................14图13：03年调味品需求仍保持稳健增长..............................................................................14图14：疫情期间味品行业收入增速较为平稳.......................................................................15图15：疫情期间调味品行业净利润增速较为平稳...............................................................15图16：03年恒顺醋业醋业收入增速放缓...........................................................................