互联网医疗行业政策推动医疗信息化持续高景气互联网医疗方兴未艾20190402中信建投39页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业专题研究（深度）政策推动医疗信息化持续高景气，互联网医疗方兴未艾政策利好不断，医疗信息化行业景气度将持续。从2018年开始，医疗信息化领域政策不断出台，无论对于传统医疗信息化业务还是互联网+医疗创新业务政策都是鼓励发展，支持创新，行业将迎来政策红利推动的高速增长期。政策主要在以下几方面显著推动行业发展1）明确了医疗信息化建设目标及对应的时间节点。2）院长负责制以及医疗信息化牵头部门的确定也使得医疗信息化建设在医院内部重要性提升。3）互联网医疗创新获得大力支持，未来商业模式创新空间广阔。政策提升信息化增量需求，行业高景气度未来几年有望持续。我国三级医院1192个，预计2019年一半将进行电子病历实现四级目标的升级，单个医院电子病历升级的增量需求在300~500万元，预计未来两年三级医院电子病历升级市场空间将在50亿左右。我国二级医院6780个，预计2019年全部将完成电子病历实现三级目标的升级。其中单个医院的系统升级需要200万~300万，预计二级医院电子病历升级市场空间共计150亿左右。互联网+医疗创新业务将迎来加速发展。互联网+医疗未来成长空间最广的几类业务主要包括互联网医疗、处方流转以及医保（商保）理赔业务。互联网医院模式能够有效提高医疗资源配置效率，以医联体建设为基础的分级诊疗制度有望推动互联网医疗加速发展。互联网医疗将推动医疗IT公司商业模式变革。依靠线上诊疗的服务分成未来有望加速拓展。从发达国家的经验来看，医药分离已成为主流模式，未来药品会不断流向院外市场。处方共享平台作为患者自由选择购药的主要途径，未来发展空间较广。处方外流市场空间有望超过百亿。处方共享平台未来有望实现按照承接处方外流的药店根据业务量来付费的模式。假定2020年我国公立医院药品销售金额为1.3万亿元。假设返佣比例为1.5%，同时未来中国的处方外流率达到50%，市场空间有望超百亿元。医保控费形势严峻，商保理赔将打开增量空间。我国医保基金支出达到新高，医保基金支出压力剧增。DRGs开放试点，将有效控制医药费用支出增长速度。国内商业健康保险目前渗透率仍然较低，未来具有很大发展空间。投资建议：重点推荐卫宁健康和创业慧康，卫宁健康2019~2020年公司净利润预计为4.14亿、5.27亿，创新业务2019年有望扭亏，有望带动业绩超预期。创业惠康2019~2020年净利润预计为2.81亿、2.58亿，医疗信息化业务景气度较高，中山模式将加速落地，建议关注思创医惠、东软集团和和仁科技。风险提示：互联网医疗政策不及预期；互联网医疗业务进展缓慢。维持买入贺菊颖[e-mail]15801668372执业证书编号：S1440517050001石泽蕤[e-mail]18616092669执业证书编号：S1440517030001侯子超[e-mail]15216713023执业证书编号：S1440518110003发布日期：2019年04月02日上证指数、沪深300走势图-1%4%9%14%19%2016/6/172016/7/172016/8/172016/9/172016/10/172016/11/172016/12/172017/1/172017/2/172017/3/172017/4/172017/5/17上证指数沪深300互联网医疗行业专题研究报告互联网医疗请参阅最后一页的重要声明目录一、政策迎来红利期，医疗信息化增量空间广阔................................................................................................11.1政策利好不断，医疗信息化行业景气度有望持续提升..................................................................11.2政策提升信息化增量需求，行业高景气度未来几年有望持续......................................................3二、互联网+医疗创新业务将迎来加速发展.........................................................................................................92.1互联网医院获政策支持，未来或将成为创新业务基石..................................................................92.2处方流转打开药品流通市场...........................................................................................................122.3医保控费形势严峻，商保理赔将打开增量空间...........................................................................14三、重点推荐股票.................................................................................................................................................183.1卫宁健康...........................................................................................................................................................18业务增长稳健，龙头地位稳定.....................................................................................................................18传统医疗卫生信息+互联网医疗，“双轮驱动”公司发展..........................................................................193.2思创医惠.............................................................................................................................................................1布局智慧医疗，抓住发展机遇.......................................................................................................................1先进医疗信息化技术，领先行业发展...........................................................................................................33.3创业慧康.............................................................................................................................................................6专注医疗信息化，积极推进业务布局...........................................................................................................6积极推进新产品研发，强强联合谋求发展...................................................................................................83.4万达信息............................................................................................................................................................11智慧城市龙头企业，多行业软件领先者......................................................................................................11积极进行业务升级，关注医疗卫生系列云.................................................................................................131行业专题研究报告互联网医疗请参阅最后一页的重要声明一、政策迎来红利期，医疗信息化增量空间广阔1.1政策利好不断，医疗信息化行业景气度有望持续提升医疗信息化政策密集出台支持行业发展。从2018年开始，医疗信息化领域政策不断出台，从1月份卫健委推出的三年医院行动方案，到4月份国务院出台的“互联网+健康”的指导意见，再到8月份的电子病历评级要求，无论对于传统医疗信息化业务还是互联网+医疗创新业务政策都是鼓励发展，支持创新，行业将迎来政策红利推动的高速增长期。在传统医疗信息化业务方面，国务院、卫健委连续出台各项政策，明确医疗信息化建设的目标与任务，包括：1）明确电子病历分级管理评价目标（《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》等）；2）深化医保付费改革，开展DRGs付费试点（《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》）；3）推动医联体建设，鼓励处方外流（《关于促进医药产业健康发展的指导意见》等）图表1：传统医疗信息化业务相关政策时间颁布单位政策文件主要内容2016年3月国务院《关于促进医药产业健康发展的指导意见》充分利用省级药品集中采购平台信息资源，构建全国药品信息平台，简历信息共享和反馈追溯机制，并禁止医疗机构限制处方外流。2016年4月国务院《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》全面深化公立医院改革，加快推进分级诊疗制度建设，巩固完善全民医保体系，健全药品供应保障机制，推进卫生信息化建设。加快建设公共卫生、计划生育、医疗服务、医疗保障、药品管理、综合管理等业务应用信息系统并实现互联互通。推动实现电子健康档案和电子病历的连续记录以及不同级别、不同类别医疗机构间的信息授权使用。，选择具备条件的地区和领域先行推进健康医疗大数据应用试点。2017年4月国务院《关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见》为促进医联体内部资源上下贯通，需建立统一信息平台，实现医联体内诊疗信息互联互通；医联体内便捷开展预约诊疗、双向转诊、健康管理、远程医疗等服务；探索实行远程医疗收费和支付政策，促进远程医疗服务可持续发展。2017年6月国务院《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》2017年起，进一步加强医保基金预算管理，全面推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式。各地要选择一定数量的病种实施按病种付费，国家选择部分地区开展按疾病诊断相关分组（