医药生物行业2019年医保目录调整点评总量稳定增长存量去劣存优利好头部药企20190822

1行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告医药生物2019年08月22日总量稳定增长，存量去劣存优，利好头部药企看好——2019年医保目录调整点评相关研究医药板块持续分化，寻找景气与避险的交集-医药生物行业2019年中报业绩前瞻2019年7月19日寻找景气与避险的交集——2019下半年医药行业投资策略（PPT）2019年7月9日证券分析师闫天一[e-mail]联系人陈烨远(8621)23297818×转[e-mail]本期投资提示：事件：8月20日，国家医保局正式公布国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录。本次发布的常规准入部分共2643个药品，包括西药1322个、中成药1321个（含民族药93个）；中药饮片采用准入法管理，共纳入892个。新版目录还确定128种药品为拟谈判品种（其中48个已经公布）。西药：共调入93个，调出126个。调入品种包括硼替佐米、来那度胺、阿比特龙等肿瘤药以及德谷胰岛素、糖尿病复方药（西格列汀二甲双胍、吡格列酮二甲双胍等）等慢病用药。肿瘤创新药与慢性病用药的升级换代成为目录调整的方向。调出品种包括鼠神经生长因子、小牛血清去蛋白等。中成药：共调入99个，调出21个。儿科用药此次收到目录重点关照，小儿感冒颗粒、儿童清肺口服液、小儿退热口服液等15款儿童用药被调入乙类。此外，日均用药金额低的中药同样受到医保青睐，藿香正气口服液、天舒片、保济口服液等品种从乙类调整为甲类。点评1：医保目录新陈代谢，利好头部企业转型创新。恒瑞医药阿比特龙、罂粟乙碘油进入乙类；中国生物制药阿比特龙、来那度胺、硼替佐米进入乙类，前列地尔调出；华东医药吡格列酮二甲双胍、索利那新进入乙类；山大华特核心品种伊可新（维生素AD）进入医保乙类。头部药企收获颇丰，激励药企转型创新。点评2：谈判目录仍存悬念。此次初步确定将128个药品纳入拟谈判准入范围，现已公布的药品包括利拉鲁肽、阿利沙坦酯、曲妥珠单抗、阿帕替尼等在内，合计共48个，当前尚有80个品种未公布，预计近期获批的系列创新药均包含在其中，包括市场关注度极高的国产PD-1等。我们推测谈判目录将于10月中下旬到11月上旬正式公布，这批创新药的降价幅度仍存悬念，我们会持续的密切跟踪。风险提示：谈判目录品种降价幅度超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共10页简单金融成就梦想1．医保目录结构性调整，谈判目录仍存悬念本次发布的常规准入部分共2643个药品，包括西药1322个、中成药1321个（含民族药93个）；中药饮片采用准入法管理，共纳入892个。新版目录还确定128种药品为拟谈判品种（其中48个已经公布）。1.1西药：肿瘤创新药与慢性病用药升级换代西药共调入93个，调出126个。调入品种包括硼替佐米、来那度胺、阿比特龙等肿瘤药以及德谷胰岛素、糖尿病复方药（西格列汀二甲双胍、吡格列酮二甲双胍等）等慢病用药。肿瘤创新药与慢性病用药的升级换代成为目录调整的方向。调出品种主要是撤销文号的药品及临床价值不高、容易滥用的产品，包括前列地尔、鼠神经生长因子、小牛血清去蛋白等。表1：部分新调入的西药及相关上市公司序号类型药品名称2018样本医院销售额（百万元）相关公司市场份额预计该产品占公司收入1乙阿比特龙126恒瑞医药--正大天晴--2乙利妥昔单抗296复宏汉霖--信达生物--3乙来那度胺143双鹭药业4%1%百济神州96%40%正大天晴--翰森制药--4乙硼替佐米457翰森制药20%3%正大天晴1%1%石药集团--5乙德谷胰岛素0.25---6乙西格列汀二甲双胍33正大天晴--通化东宝--华东医药--东阳光--7乙利格列汀二甲双胍-东阳光--8乙瑞格列奈二甲双胍-翰森制药--9乙吡格列酮二甲双胍44华东医药94%3%10乙沙格列汀二甲双胍40-11乙索利那新24海正药业-华东医药-人福医药-12乙罂粟乙碘油37恒瑞医药100%1%13乙他扎罗汀3华邦健康14乙阿比朵尔4科伦药业14%（参股石四药20%）1%3行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共10页简单金融成就梦想石药集团15乙哌罗匹隆5丽珠集团100%1%16乙托珠单抗20丽珠集团-17乙利斯的明-丽珠集团18乙维生素AD38山大华特52%83%19乙加替沙星25兴齐眼药45%17%20乙氯喹那多普罗雌烯3亚宝药业78%1%21乙二甲双胍格列吡嗪4正大天晴-资料来源：医保局网站，PDB，Insight，申万宏源研究注：产品公司收入占比按5倍PDB销售额除以公司收入估计1.2中药：儿科用药及日均用药金额低的产品受到目录亲睐儿科用药收到目录重点关照，小儿感冒颗粒、儿童清肺口服液、小儿退热口服液等15款儿童用药被调入乙类。此外，日均用药金额低的中药同样受到医保青睐，藿香正气口服液、天舒片、保济口服液等品种从乙类调整为甲类。表2：部分新调入的中成药及相关上市公司序号编号药品名称2019医保类型涉及上市公司近期中标价(元)规格是否独家预计该产品占上市公司收入129小儿感冒颗粒乙华润三九286g否-2126重楼解毒酊乙圣济堂2130ml是1%3133儿童清肺口服液乙同仁堂6510ml是1%41221蛇脂参黄软膏乙太安堂4810g是-554小儿暑感宁糖浆乙太极集团20100ml是-61076冰连滴耳剂乙科伦药业208ml否-773益气通便颗粒乙马应龙459g是1%8799黄莪胶囊乙康恩贝20.4g是1%9176肠炎宁片乙康恩贝220.42否9%10800龙金通淋胶囊乙康恩贝620.461%11445六味安神胶囊乙华森制药550.45g是1%12554血塞通滴丸乙昆药集团64每丸含三七总皂苷5mg否21%13712祛风骨痛巴布膏乙哈药股份/人民同泰617cm×10cm是1%14554血塞通分散片乙方盛制药3150mg否8%15711复方小活络丸乙同仁堂23g是-16643健胃消食口服液乙济川药业2310ml否2%17639舒肝消积丸乙佛慈制药78210mg是1%1832小儿退热口服液乙太龙药业1010ml否-资料来源：医保局网站，PDB，Insight，申万宏源研究4行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共10页简单金融成就梦想表3：部分医保类别调整的中成药及相关上市公司序号编号药品名称2017医保类别2019医保类型涉及上市公司近期中标价（元）规格是否独家日均费用（元）1750盘龙七片乙甲盘龙药业36.550.3g否102856锡类散甲乙精华制药4.851.5g否-3972生化丸乙甲天圣制药13.89g否441020坤泰胶囊乙甲新天药业25.010.5g是851167复方南星止痛膏乙甲康缘药业33.4910cm*13cm否-649藿香正气口服液乙甲太极集团3010ml否57271养阴清肺糖浆乙甲同仁堂7.92每瓶装10ml否22817芎菊上清颗粒乙甲同仁堂8.3610g是4.259971少腹逐瘀颗粒乙甲吉林敖东29.85g否5101202消银颗粒乙甲康惠制药26.013.5g是611271养阴清肺膏乙甲白云山7.5100ml否5-1012726四妙丸乙甲紫鑫药业70.47每15粒重1g否713727二妙丸乙甲紫鑫药业206g/袋否414408参芪降糖胶囊乙甲羚锐制药49.80.35g否4.51548保济口服液乙甲白云山2310ml否3-516646小儿化食口服液乙甲香雪制药2510ml是517695养血清脑颗粒乙甲天士力31.35每袋4g是618956补血益母颗粒乙甲千金药业2612g是5-619689天舒胶囊乙甲康缘药业450.34g否1020689天舒片乙甲康缘药业28.710.34g是10211033红金消结胶囊乙甲亚宝药业360.4g是102249藿香正气软胶囊乙甲中新药业12.890.45g否2.5-5康缘药业14.660.6g否23646小儿化食丸乙甲同仁堂201.5g4-824695养血清脑丸乙甲天士力36.62.5g否725956补血益母丸乙甲千金药业61.8312g是122616小儿宝泰康颗粒乙甲云南白药26.918g是9健民集团33.964g2739小柴胡汤丸甲乙佛慈制药10.483g/8丸否1.828197海桂胶囊乙甲扶正药业45.98每粒装0.42g2429452乌灵胶囊乙甲佐力药业39.10.33g是930523芪苈强心胶囊乙甲以岭药业32.720.3g是1231536活心丸乙甲白云山11.12每丸重20mg*30丸是1.5-932612金胃泰胶囊乙甲亚宝药业35.57每粒装0.3g1033678平眩胶囊乙甲亚宝药业33.26每粒装0.5g5-10资料来源：PDB，Insight，申万宏源研究5行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共10页简单金融成就梦想1.3仍存悬念：关注谈判目录的最终名单此次初步确定将128个药品纳入拟谈判准入范围，现已公布的药品包括利拉鲁肽、阿利沙坦酯、曲妥珠单抗、阿帕替尼等在内，合计共48个，当前尚有80个品种未公布，预计近期获批的系列创新药均包含在其中，包括市场关注度极高的国产PD-1等。我们推测谈判目录将于10月中下旬到11月上旬正式公布，这批创新药的降价幅度仍存悬念，我们会持续的密切跟踪。表4：谈判目录及相关上市公司种类药品名称涉及公司（产品已上市）涉及公司（产品未上市）西药利拉鲁肽通化东宝、东阳光重组人尿激酶原天士力重组人凝血因子Ⅶa药明生物托伐普坦恒瑞医药阿利沙坦酯信立泰奥曲肽四环制药、人福医药、长春高新、瀚宇药业双鹭药业吗啉硝唑氯化钠翰森制药泊沙康唑步长药业、海正药业、正大天晴阿扎胞苷百济神舟、正大天晴、泰格医药、齐鲁制药曲妥珠单抗海正药业、石药集团、复星医药、丽珠集团等贝伐珠单抗康泰生物、信达生物、复星医药、恒瑞医药、华兰生物、正大天晴等尼妥珠单抗西妥昔单抗科伦药业、人福药业、复星医药等厄洛替尼信立泰、瀚森制药、正大天晴、双鹤药业、华东医药、科伦药业阿法替尼正大天晴、瀚森制药、科伦药业、石药集团等克唑替尼正大天晴塞瑞替尼石药集团、复星医药、济川药业、正大天晴安罗替尼正大天晴拉帕替尼科伦药业、齐鲁制药、正大天晴阿帕替尼恒瑞医药阿昔替尼齐鲁制药、瀚森制药、科伦药业、正大天晴索拉非尼石药集团、齐鲁制药、瀚森制药、科伦药业、正大天晴、辅仁药业、华东医药舒尼替尼石药集团、齐鲁制药、科伦药业、正大天晴培唑帕尼齐鲁制药、瀚森制药、正大天晴瑞戈非尼石药集团、瀚森制药、科伦药业、正大天晴维莫非尼瀚森制药尼洛替尼瀚森制药伊布替尼复星医药、海正药业、正大天晴重组人血管内皮抑先声生物6行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共10页简单金融成就梦想制素西达本胺微芯生物培门冬酶恒瑞医药双鹭药业氟维司群瀚森制药、正大天晴重组人干扰素β-1b天坛生物依维莫司正大天晴、瀚森制药、恒瑞医药喹硫平华海药业东阳光、复星医药、瀚森制药等帕罗西汀华海药业丽珠集团、上海医药等康柏西普康弘药业雷珠单抗华东医药、齐鲁制药司维拉姆新华制药碳酸镧恒瑞医药中药银杏二萜内酯葡胺注射液康缘药业银杏内酯注射液康缘药业参一胶囊亚太药业资料来源：医保局网站，insight,申万宏源研究2.重点公司跟踪：头部药企普遍收益医保目录新陈代谢，利好头部企业转型创新。恒瑞医药阿比特龙、罂粟乙碘油进入乙类；中国生物制药阿比特龙、来那度胺、硼替佐米进入乙类，前列地尔调出；华东医药吡格列酮二甲双胍、索利那新进入乙类；山大华特核心品种伊可新（维生素AD）进入医保乙类。头部药企收获颇丰，激励药企转型创新。表5：公司跟踪：头部药企普遍收益公司产品新版医保改变新备注新医保总体影响恒瑞医药阿比特龙进入乙类利好罂粟乙碘油进入乙类阿帕替尼纳入谈判华东医药吡格列酮二甲双胍进入乙类利好索利那新进入乙类中国生物制药前列地尔调出利好阿比特龙进入乙类来那度胺进入乙类硼替佐米进入乙类丽珠集团艾普拉唑备注修改新增反流性食管炎诊断患