医药生物行业中医馆迎来新机遇传统医学借助连锁模式腾飞180725

证券研究报告新三板医药专题报告中医馆迎来新机遇，传统医学借助连锁模式腾飞2018.07.25赵巧敏(分析师)电话：[phone]邮箱：[e-mail]执业编号：A1310514080001中医馆迎来政策利好与资本注入，传统医学重新迎来连锁扩张良机作为我国的传统医学，中医已经在我国传承了将近三千年，近几年又重新迎来发展良机。《中华人民共和国中医药法》于2016年12月25日通过，这是我国中医药的首部法律，同时中央和地方将陆续出台多项配套政策。1）《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》提出“中医药产业现代化水平显著提高，中药工业总产值占医药工业总产值30%以上”的发展目标。2）《中医诊所备案管理暂行办法》的出台使得中医诊所的开办更加简便。另外，老中医在中医馆“兼职”+多点的执业模式给中医领域的分级诊疗打开医生资源这一重要瓶颈；同时资本市场注入中医诊所行业，固生堂、君和堂等行业龙头近几年均获得亿元级别以上的融资，大大加快了企业连锁化进程及行业发展。2015年我国中医诊所行业规模258亿元，诊疗量仅占总体中医类机构的15.6%，竞争格局分散根据《中国卫生和计划生育统计年鉴》统计，我国中医类医疗机构总收入2017年达到3648亿元，增速保持在10%以上，中医诊所行业2015年市场规模258亿，2013-2015年营收CAGR为6.15%。截止2017年10月，中医类诊疗人次已经突破10亿人次，但中医诊所行业诊疗量仅占总体中医类机构15.6%，未来市场发展空间巨大。2016年我国中医类诊所43328个，目前中医诊所行业格局分散，呈现“小、乱、散”的状态。行业龙头初步显现，国内规模较大的中医诊所连锁集团固生堂已经有33家门店、1500名医师，和顺堂拥有56家门店，260名医师。“国医大师+连锁运营能力+优质服务”是核心竞争力在48.2万人的中医医师中，目前仅评选出90位国医大师，3311名国家名中医，资源稀缺，招揽名医资源是提升核心竞争力的关键。服务半径的限制使得连锁模式成为必然选择，而轻资产属性使得中医馆得以快速扩张，而“中药房+名中医坐诊”模式是连锁扩张标准化管理途径。另外，打造优质服务是中医馆吸引患者、抢占公立机构市场的重要条件。综合“名医、管理、服务”三个层次分析，择优选取优质连锁中医诊所标的结合中医诊所连锁机构的相对优势，综合“名医、管理、服务”这三个层次进行分析，我们重点推荐以下连锁中医诊所标的：固生堂：拥有33家连锁医馆，5名国医大师，24名国家名中医，打造“中医合伙人”计划管理模式；与公历医疗体系合作，提供优质服务。和顺堂：打造“名药、名医、名馆、名厂”3+1经营管理模式，拥有连锁中医馆56家，各类名老中医超过260人，在30多家医院开设精品中药房，自建精品中药饮片生产基地。养和医药（870320.OC）:药店转型“直营门店+坐堂中医诊所+连锁门诊”模式，1位国医大师领衔80位名医团队。风险提示：药品质量和医疗事故风险；公司核心人才流失风险。强烈推荐医药生物行业行业指数走势相关报告1.50%患病率支撑行业发展，口腔服务行业空间冲破千亿-201807192.2.颜值时代召唤千亿市场，行业升级催生连锁龙头-201804283.华韩整形（430335.OC）：新三板医美行业第一股，归母净利润4年增长20倍-201806284.新三板民营医院领域2017年报分析：平均营收同比增长35.36%，口腔医院领先各细分领域-201805185.爱尔眼科（300015.SZ）：标准化建设奠定爱尔眼科王国基石-201805316.看标杆，医疗服务连锁行业龙头爱尔眼科和通策医疗2017年报数据深度剖析-201805257.专科连锁领域竞争格局与策略全面分析：医疗服务行业品牌化集团化质变前夜-20180406广证恒生做中国新三板研究极客敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第2页共29页新三板医药专题报告目录目录.............................................................................................................................................................................................2图表目录....................................................................................................................................................................................31.传统医学迎来政策利好与资本注入，中医馆进入连锁扩张良机..............................................................................41.1中医理论源于春秋时期，现代中医馆进入发展热潮...........................................................................................41.1.1我国现阶段标准中医类机构分为3类，纯中医诊疗机构称为中医馆....................................41.1.2我国民营中医馆细分为4类，中药店转型中医馆引热潮...........................................................51.2国家政策强力推动，社会资本注入中医诊所领域...............................................................................................51.2.1《中医诊所备案管理暂行办法》出台，国家鼓励民营中医诊所发展......................................61.2.2分级诊疗迎来重要突破口，老中医兼职与多点执业.....................................................................61.2.3社会资本注入，行业融资最大数额超十亿元...................................................................................72.中医诊所2015年总收入为258亿元，诊疗量仅占中医类机构15.6%，行业竞争格局分散............................82.1中医诊所行业2015年市场规模258亿，占总中医诊疗人次15.6%，行业上市空间巨大......................82.1.1诊疗人次上升：2017年中医类机构诊疗人次破10亿...................................................................92.22016年我国中医诊所达43328家，行业格局分散.............................................................................................103.核心竞争力：国医大师+连锁运营能力+优质服务......................................................................................................123.1中医类医师占总医师人数仅15.3%，名医+医技传承培养成就核心竞争力..............................................133.2轻资产属性有助于快速连锁化，“中药房+名中医坐诊”模式标准化管理............................................153.3医保资质+商业保险，中医馆全方位提供优质便民服务.................................................................................174.综合“名中医、管理、服务”三个层次分析，择优选取优质连锁中医诊所标的..............................................184.1固生堂：5名国医大师坐诊，连锁中医诊所龙头企业.....................................................................................184.1.1汇聚各地名医，打造“中医合伙人”计划....................................................................................194.1.2与公立医疗体系合作，实现医生资源战略卡位............................................................................194.1.3强扩张能力实现快速发展，2018年门店数量达33家.................................................................204.2和顺堂：首家中医馆“名药、名医、名馆、名厂”3+1经营模式..............................................................214.2.1自建中药厂，“名老中医，精品中药”相结合的连锁中医馆.................................................214.2.2名厂出名药，与30多家医院合作开设精品中药房....................................................................234.2.3名药配名医，为消费者提供全方位便民服务................................................................................234.3养和医药（870320.OC）：药店转型“直营门店+坐堂中医诊所+连锁门诊”模式.............................254.3.1紫和堂品牌，“直营门店+坐堂中医诊所+连锁门诊”管理模式.........................................254.3.2国医大师领衔，80位名医专家团队.................................................................................................254.3.32017年营收达9775万元，医疗服务业务营收占比18.59%.......................................................265.风险提示.......................................................................................................................................................................