医药生物行业布局创新产业链关注一季度绩优标的20190407广发证券32页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/32[Table_Page]投资策略月报|医药生物证券研究报告[Table_Title]医药生物行业布局创新产业链，关注一季度绩优标的[Table_Summary]核心观点：3月生物医药行业(申万）上涨11.3%，整体表现较佳2019年3月份wind全A指数上涨7.98%、沪深300指数上涨5.53%，生物医药行业(申万）上涨11.03%，在所有申万一级子行业中涨幅排名第9位，市场表现较好，涨幅超过沪深300指数和wind全A指数。3月31日，申万医药生物板块PETTM(整体法，剔除负值)为33.0倍，在28个申万一级子行业中处于中上水平；从2012年以来7年的历史数据来看，行业估值溢价率平均为130.3%，而目前生物医药行业(申万)的估值溢价率为85.5%，处于7年来的最低估值附近；我们认为2018年6月以来板块的大幅下跌基本反映了带量采购等负向政策的潜在影响，但是个股分化明显。关注行业“民生”建设政策主线3月28日，CDE发布第二批临床急需境外新药，共30个品种入选；本次纳入的30个品种包括15个罕见病用药、9个疗效显著品种、3个涉及重大公共卫生的治疗用药、2个儿童用药和1国内尚无治疗药物的疾病治疗用药。2018年11月，CDE发布第一批临床急需境外新药名单，共40个品种纳入，主要为罕见病用药。NMPA/CDE从国内患者药物可及性出发，加快境外上市新药(罕见病、疗效显著优势)国内上市，填补国内部分领域治疗空白，纳入药品品种与国内药企研发布局重叠度底，对国内创新药影响较小，建议持续关注国内研发体系完善、研发决策和执行高效的企业。国产创新药迎来收获期，关注进口新药国内外上市时间差3月，CDE共承办IND新药17个，其中生物制品4个(含1个疫苗)，化药13个。3月CDE承办的IND涉及国内上市企业有华东医药、中国生物制药、天士力、智飞生物等；诺华治疗年龄相关湿性黄斑变性和糖尿病视网膜病变的Brolucizumab注射液也在其中，该产品目前正在美国进行III期临床研究。3月CDE共承办2个新药的上市申请，分别为Shire的lanadelumab注射液和礼来的Ixekizumab注射液。2019年1季度，NMPA共批准7个新药上市，均为进口，其中包括长效GLP-1受体激动剂度拉糖肽、基因治疗药物诺西那生钠。原料药：肝素出口价格持续回暖，关注化工行业整顿2019年2月肝素出口均价为6470.9美元/kg，同比上涨32.94%，环比上涨16.93%；近期，江苏省内化工园区出现安全生产事故，涉及维生素品种包括生物素、维生素B1、维生素B6等，建议关注相关标的。投资策略：布局创新药产业链，关注一季报绩优标的医药产业目前进入深层次转型期，创新药、拥有技术难度的高壁垒产品将成为大势所趋，创新药布局丰厚短期迎来收获企业、创新产业链相关企业最有望受益。此外，重点关注政策免疫相关子行业：创新疫苗处于快速放量期，是好行业的最好成长阶段。专科医疗服务业绩快速成长，估值虽然略高，静待时间的玫瑰。4月投资组合：恒瑞医药，科伦药业，长春高新，康泰生物，康弘药业，华兰生物，通策医疗，药明康德(A、H)，爱尔眼科。风险提示控费政策推进速度高于预期；药品审评进度低于预期；中美贸易战影响大于预期[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-04-07[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：罗佳荣SAC执证号：[e-mail]分析师：吴文华SAC执证号：[e-mail]分析师：孙辰阳SAC执证号：[e-mail]请注意，罗佳荣,孙辰阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：智飞生物（300122.SZ）:业绩符合预期，重磅产品助推公司业绩高增长2019-04-04广发医药“科创”系列报告:特宝生物：国内聚乙二醇蛋白质长效药物领域领军企业2019-03-31华兰生物（002007.SZ）:重庆公司表现亮眼，疫苗业务助推业绩高增长2019-03-29[Table_Contacts]-35%-26%-17%-8%1%10%04/1806/1808/1810/1812/1802/19医药生物沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/32[Table_PageText]投资策略月报|医药生物重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码评级货币股价合理价值(元/股)EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)2019/4/42018E2019E2018E2019E2018E2019E2018E2019E恒瑞医药600276.SH买入CNY66.1466.221.1*1.1960.1355.5858.0342.6520.221.4长春高新000661.SZ买入CNY308.49290.885.92*8.0852.1138.1820.9914.5819.320.8爱尔眼科300015.SZ买入CNY33.6044.330.42*0.5780.0058.9542.8034.3615.517.0济川药业600566.SH买入CNY36.90-2.052.5618.0014.4113.8711.1432.238.6华东医药000963.SZ买入CNY33.60-1.511.8622.2518.0614.8612.2526.130.2片仔癀600436.SH买入CNY118.48-1.872.4163.3649.1657.8541.6621.922.0华兰生物002007.SZ买入CNY44.7447.401.22*1.5836.6728.3227.5919.9619.822.1东阿阿胶000423.SZ买入CNY49.23-3.53*3.9113.9512.5911.019.0719.117.4康弘药业002773.SZ买入CNY52.8545.271.031.4251.3137.2242.9029.0517.418.3天士力600535.SH买入CNY23.86-1.081.3322.0917.9414.0312.1715.816.4云南白药000538.SZ买入CNY84.86-3.2*3.6226.5223.4422.9820.2215.615.0仁和药业000650.SZ买入CNY7.12-0.450.5815.8212.287.425.5315.516.8博雅生物300294.SZ买入CNY30.8137.501.011.3430.5022.9922.1216.9515.216.7泰格医药300347.SZ买入CNY64.18-0.851.1775.5154.8551.3037.0614.616.6羚锐制药600285.SH买入CNY9.97-0.440.5522.6618.1315.4813.7412.215.3中新药业600329.SH买入CNY16.76-0.67*0.8625.0119.4923.8119.6810.913.0通策医疗600763.SH买入CNY68.3179.651.02*1.3366.9751.3642.7734.5724.824.4美年健康002044.SZ买入CNY18.68-0.280.466.7146.7031.9622.7111.213.6药明康德603259.SH买入CNY93.12114.401.81*2.0451.4545.6544.3833.3111.511.5药明康德2359.HK买入HKD97.85126.472.12*2.3946.1840.9844.3833.3111.511.5康泰生物300601.SZ买入CNY56.6551.840.710.9679.7959.0170.2749.8529.728.6智飞生物300122.SZ买入CNY45.6957.400.91*1.6450.2127.8638.6824.2034.742.6数据来源：Wind，广发证券发展研究中心(*已披露2018年年报)识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/32[Table_PageText]投资策略月报|医药生物目录索引行情回顾：3月医药板块市场表现较佳，估值仍处于历史底部..........................................61.13月生物医药行业(申万）上涨11.3%，市场表现较佳.........................................61.2医药股估值溢价率处于历史底部..........................................................................61.3个股表现分化明显，小市值公司占比明显增加....................................................7政策趋势：关注行业“民生”建设政策主线...........................................................................72.1第二批临床急需境外新药名单发布......................................................................72.2带量采购跟踪：各地跟进落实4+7带量采购.......................................................9细分领域：进口新药时间差缩窄，关注政策免疫相关行业...............................................113.1创新药：3月份17个国产新药IND，关注进口新药国内外上市时间差............113.2生物药：伴随着度拉糖肽国内获批上市，国内外GLP-1产品代际差异进一步缩窄..............................................................................................................................133.3中药：OTC不受政策影响，增速较高估值偏低.................................................143.4医疗服务：一季度经营维持快速增长，消费升级趋势持续................................153.5医药商业：药店分级对上市公司影响有限，短期医保监管压力仍持续..............173.6医疗器械-ICL：政策推动行业发展，竞争格局有望改善....................................18行业重要数据跟踪：肝素出口价格持续回暖，关注化工行业整顿....................................244.1原料药价格：抗生素价格平稳，肝素出口价格持续回暖...................................244.2中药材价格：环比2月略有增长........................................................................264.3疫苗与血制品批签发数据动态跟踪....................................................................272019年4月股东大会信息..........